复星医药（600196.SH）近五年首次被大股东减持。9月2日盘后，复星医药发布公告称，控股股东上海复星高科技（集团）有限公司（下称“复星高科技”）将通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过复星医药总股本3%的A股。若按照复星医药9月6日收盘价35.42元/股计算，此番减持可套现约28.37亿元。
这是复星医药近五年来第一次被控股股东减持，此前复星高科技一直增持复星医药。目前复星高科技还直接持有豫园股份（600655.SH）、中山公用（000685.SZ）以及中岩大地（003001.SZ）的股权，截至6月30日，合计持股市值为439.36亿元。
（复星高科技2022年中报持股）
复星高科技为何减持复星医药？
《财经》记者查阅复星高科技半年报发现，截至2022年上半年，该公司受限资产为851.97亿元，占2021年经审计净资产的57.79%，受限项目主要来自存货与投资性房地产，受限原因都是金融机构借款抵押。
2022年上半年，复星医药实现营收213.4亿元，同比增长25.88%；净利润15.47亿元，同比下降37.67%；扣非净利润18.62亿元，同比增长18.57%。从扣非净利润来看，复星医药的主营业务仍较为平稳。复星医药表示，上半年净利润降低主要是由于投资收益降低导致。
9月5日、6日，复星医药A股累计下跌超12%，H股下跌超过10%，市值只剩856.10亿元，而9月2日收盘时，该股还有973.18亿元——近千亿的市值，两天市值缩水117.08亿元。
私募基金经理吴国平对《财经》记者表示，复星医药属于疫情主题，现在抗疫市场需已经过了高峰期，“未来进入后疫情时代，公司经营会面临更多压力，叠加复星医药控股股东的减持，该股可能会有一个痛苦的探底过程。”
复星医药是郭广昌所控制的复星集团旗下一员。除了复星医药，复星集团今年以来发布了多份减持上市公司股份的计划，粗略估算，其通过这些减持计划可套现约百亿元。
复星集团的频繁减持，被市场认为与其自身的债务压力和流动性趋紧有关。不久前，评级机构穆迪将复星国际的企业家族评级调至B1，评级展望为负面。穆迪指出，未来6个-12个月，复星国际境内外债务到期规模较大。
从财报来看，自2014年起，复星国际的资产负债率一直维持在74％以上的高位。2021年末，复星国际总负债为6031.58亿元，资产负债率达74.8%。2022年上半年末，复星国际总负债达到6511.57亿元，其资产负债率为76.64%，仍在持续攀升。
复星国际负债超6500亿元
根据公告，此次减持股份来源均为IPO前取得，对于拟减持原因，复星高科技称，系“自身经营计划需要”。减持计划完成后，复星高科技及其一致行动人复星国际合计持有股份仍占复星医药总股本的35.04%，此次减持不会导致上市公司控制权发生变更。
但从复星医药的股价走势来看，复星高科技此次减持并没有选择在股价高位。复星医药自2021年8月初开始，从86元/股的高位，一路跌至今年9月6日的35.42元/股，跌幅达到58.81%。
据Wind（万得）数据，此次实施减持的主体复星高科技在债权市场尚有22只存量债券，存量债券余额216.49亿元。因而复星高科技也每年向债权人公布自己的经营情况。
《财经》记者查阅复星高科技半年报发现，截至2022年上半年，该公司受限资产为851.97亿元，占2021年经审计净资产的57.79%，受限项目主要来自存货与投资性房地产，受限原因都是金融机构借款抵押。
这个数据在2021年底时只有33.47%。也就是说，截至2021年年末，复星高科技受限制的资产总计487.32亿元，占2021年经审计净资产的33.47%。
同时该公司对外担保金额为68.60亿元，其中向购房人银行借款提供的阶段性担保金额为58.63亿元。
然而这只是复星集团债务的一部分。Wind数据显示，与复星高科技关联的企业一共发了81只债券，存量债券余额670.94亿元，截至目前无违约债券。
复星高科技由在港上市的复星国际（0656.HK）100％持股，后者是复星集团的控股平台。值得注意的是，复星国际也尚存10只海外债券未到期。
8月23日评级机构穆迪发布报告，将复星国际的企业家族评级调至B1，评级展望为负面。
穆迪表示，下调的原因是担心公开债券市场投资者避险情绪的升温，将令复星国际本已紧张的流动性承压，且未来6个-12个月其境内外债务到期规模较大。
对此，复星国际回应称，复星国际经营情况平稳，得益于多元化的资产组合，账面资金充裕，和金融机构关系稳定，多元化融资渠道畅通，本次评级调整不影响复星的偿债能力。
今年6月，标普曾发布报告维持复星国际的评级展望为“稳定”，并表示复星国际有足够的资源处理未来6个-12个月到期的债务。
财报显示，自2014年起，复星国际的资产负债率一直维持在74%以上的高位。2021年末，复星国际总负债为6031.58亿元，资产负债率达74.8%；2022年上半年末，复星国际总负债达到6511.57亿元，资产负债率为76.64%，仍在攀升。
从具体结构上看，复星国际的债务主要以流动负债为主。截至2022年上半年末，复星国际流动负债为3753.95亿元，占总负债58%，其中短期借贷以及长期借贷当期到期部分为1236.92亿元。而公司的现金及现金等价物为1171.13亿元，不足以覆盖到期借贷。
今年拟减持套现百亿
从复星产业布局全图来看，除了复星医药，上半年还有多家公司披露了股东减持计划，这些股东都与郭广昌、复星集团相关。
根据减持公告粗略估算，复星集团已套现金额，加上估算拟减持计划的涉及金额，合计约百亿元。
（复星集团及郭广昌最新持股）
（穿透后的南钢股份股权）
9月2日晚，由复星高科技实际控制的A股上市公司豫园股份（600655.SH）发布公告称，公司及全资子公司海南豫珠拟出售金徽酒（603919.SH）13%股份，转让价格为29.38元/股，交易总价为19.37亿元。本次交易完成后，豫园股份不再是金徽酒控股股东，且豫园股份计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。
豫园股份入主甘肃白酒龙头金徽酒是在2020年，豫园股份和旗下海南豫珠通过受让、要约收购的方式，拿下金徽酒38%股份。但仅时隔两年，复星高科技却改变了策略，金徽酒实控人将再度由郭广昌变回甘肃亚特。
对于减持的原因，豫园股份在公告中称，出售金徽酒部分股权有利于促进解决同业竞争问题，有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。同业竞争问题或指向舍得酒业（600702.SH）。
近两年，复星集团相继拿下金徽酒和舍得酒业的控股权。在舍得酒业权益变动书中，豫园股份曾就同业竞争问题做出承诺：“对于未来双方均拟开拓的市场或区域，将由金徽酒及舍得酒业根据相关规定及各自的决策程序制定开拓方案，避免产生新的同业竞争。”
复星集团旗下公司的入主，曾引发金徽酒股价大涨。2020年9月-11月，金徽酒从18元/股左右最高涨至54元/股，涨幅高达两倍。从业绩变化来看，复星入主后，2020年金徽酒的归母净利润同比增长22.44%，但这一势头并没有延续；2021年，该公司归母净利润同比下降1.95%；2022年上半年又有所恢复，同比增长13.06%。
除了白酒，复星集团还曾布局啤酒行业，不过如今，其也决定撤离。5月31日，复星国际（00656.HK）发布清仓减持青岛啤酒H股（0168.HK）公告，称附属公司将以62港元/股出售青岛啤酒6677.67万股H股股份,出售所得款项总额约为41.4亿港元。
今年2月，海南矿业（601969.SH）公告，上海复星产业投资有限公司(下称“复星产投”)减持了其1%股份，涉及金额2.66亿元。8月26日，复星产投再推减持计划，拟通过集中竞价交易、大宗交易等方式，合计减持海南矿业不超过3%的股份。
除了实际控制的上市公司，就参股公司而言，复星集团今年还分别减持了中山公用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）的股份。
6月16日，中山公用公告，持股5%以上的股东复星高科技通过集中竞价交易方式累计减持了公司2%股份，金额约2.47亿元。未来复星集团还将继续减持，减持股份合计不超过8851万股，即总股本的 6%。按当前中山公用7元/股左右的价格计算，复星集团预计套现约6亿元。自2022年7月9日至8月11日期间，复星集团减持股份已达到1%。
7月11日，泰和科技公告，原持股5%以上的股东上海复星创泓股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“复星创泓”）减持计划实施完毕，金额约3.95亿元。此番减持后，复星创泓已清仓泰和科技。
就复星高科技是否还会继续减持其他上市公司，以及本身的资产抵押问题，《财经》记者联系了复星高科技，但截至发稿并未获回复。
