编辑推荐·《财经网》述评/对话
http://www.caijing.com.cn/review
黄金年内下挫17.5%：有人不断抛售，有人逆势加仓
文/《财经》特约作者 张玮龙编辑/张威 袁满
从乌克兰局势升级到美联储开启加息周期，地缘政治与宏观经济正不断扰动金融市场。作为重要的投资品类，黄金价格深刻地反映了全球政经格局的变化。
今年迄今，金价走出了“倒V”行情。在对通胀和乌克兰局势的担忧下，COMEX黄金价格曾于3月一度冲高至2070美元/盎司附近。随着美联储开启加息进程，金价开启连续六个月下跌。截至9月15日，COMEX黄金报1707.5美元/盎司，较今年高点下跌约17.5%。这意味着，如果一名消费者现在购买一件100克的金条，相比于今年3月高点，她会节省约2500元。
金价不断下跌，考验着投资者的判断能力。在此期间，有人不断抛售黄金，但也有人逆势加仓。
从黄金ETF持仓情况来看，截至9月13日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓已从年内高点下降80余吨至962.88吨，为3月以来最低值。世界黄金协会的数据显示，8月全球黄金ETF流出51吨，已连续第四个月出现外流。
外资巨头逆势而行。华安黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号三只基金分别持有黄金8266.46万份、1442.51万份和1005.97万份，分列第二、第七和第十大持有人。同时，桥水（中国）旗下三只基金、巴克莱银行还位于博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。
同样逆势而行的还有中国消费者。笔者中秋期间走访北京线下金饰店铺发现，前来问询、购买金饰的消费者络绎不绝。一位门店导购人员说道，“金条价格与国际金价走势密切相关。随着国际金价走低，目前金条价格已降至387元/克，较年内高点有所回落。对于消费者而言，现在不失是一个增加配置的好机会。”
近四个月以来，人民币贬值了近7.5%。这意味着，如果投资者在中国购买黄金，将比在美国购买同数量的黄金节省7.5%的价差。在光大期货研究所有色金属总监展大鹏看来，目前外资有点做空外盘黄金、做多国内黄金的意思。这说明在人民币汇率走贬的背景下，外资机构更看好国内黄金的性价比，相当于做了买内盘黄金抛外盘黄金的“套利”，而内外黄金比价与人民币兑美元汇率呈现高度正相关性，也就是看好本轮人民币贬值的幅度，从中赚取汇差。
展大鹏也认为，年内超配黄金资产的意义并不大。今年是美联储加息周期年，为有效控制住通胀，美联储将在维护经济稳定性的同时，竭尽所能实施货币紧缩政策。在美联储加息周期里面，美国实际利率处在上升通道，美元指数维系强势，黄金则失去加重配置的意义。
因此，抄底黄金的好时机应该在美联储加息进入尾声，即今年末或明年一季度。届时通胀将从高位回落，美国实际利率存在触顶回落预期，黄金拐点将随之到来。
学术观点
从养老金到养老金融：中国特色的概念体系与逻辑框架
中国人民大学公共管理学院教授、博士生导师 董克用
华夏基金管理有限公司养老金管理部总监 孙博
中国农业大学人文与发展学院发展管理系讲师 张栋
《公共管理与政策评论》
2021年第10卷第6期
我国老龄化高位将持续十几年，形成时间跨度上的老龄化高原。人口老龄化加剧将给社会发展带来一系列新的挑战，金融工具和技术既是积极应对人口老龄化的重要方式，也是适应传统养老模式转变、满足群众日益增长的养老需求的必由之路，由此诞生了养老金融这一专门领域。
本文在对养老金融的发展脉络进行梳理的基础上，结合国际经验及中国实际，对养老金融的理论基础、内涵外延进行系统分析和界定，以期形成应对老龄化挑战的中国养老金融话语体系，从而为中国乃至世界上其他转型国家应对人口老龄化挑战及推动养老金融体系发展提供借鉴。
关注度
《财经》五月花文章热力榜
1占比八成的融资租赁跨省业务将被喊停
2一年消失20多家银行，中小行路在何方？
3李文红出任北京金融局局长，霍学文将赴任北京银行董事长
4个人征信牌照暗战
5165万人离职，保险代理人的留存困局
610亿人的新赛道：个人养老金制度落地
7城商行盈利比拼：10家银行挣了90家的钱
8村镇银行存款“消失”，新财富如何下饵
9特定养老储蓄11月试点
10四个月贬值7.5%，人民币汇率的跌宕时刻
资料来源：《财经》五月花微信公众号
