医药板块是否跌出了性价比?

作者 | 《财经》新媒体  蒋金丽  编辑 | 蒋诗舟  

2022年09月27日 17:54  

本文2416字,约3分钟

连跌数日后,医药板块迎来强势反弹。

9月27日,A股三大指数全线上涨。前期大幅回调的医药板块掀起涨停潮,截至收盘,医疗保健指数涨幅达6.1%。

过去的两周里,医药板块风波不断。受各路传闻的影响,医药白马股接连被“狙”。

先是有消息称,美国总统拜登准备签署一项行政命令,帮助扩大美国的生物制造业,减少对于中国的依赖。9月13日,以药明康德、凯莱英等为代表的CXO概念股闻声大跌。

紧接着,又流出一则医美监管传闻,引发医美概念股大跌。9月19日,“医美三剑客”华熙生物、爱美客、昊海生科无一幸免,分别下跌13.68%、11.65%、6.14%。

之后,另一则消息不胫而走。内容是关于“广东省8月份海关出口数据不好,主要受影响的是监护线产品”。9月21日,“医疗器械龙头”迈瑞医疗股价盘中跳水,跌幅一度超过8%,最终收跌7.21%。

在脆弱的市场情绪带动下,9月22日,没有明显利空消息的“药中茅台”片仔癀股价突然跳水,收盘跌幅达7.2%。

比起白马股遭遇重挫,医药板块现下更大的困境在于,尽管估值已下杀至近十年来新低,却依然不断被公募基金减持。

通联数据显示,截至二季度末,公募持有生物医药仓位相对沪深300的超配比例已降低至1.5个百分点,是2009年第三季度以来的最低水平。

从曾经的机构“心头好”,到如今的历史低配,医药是否已经跌出了性价比?

谁在加仓医药?

有基金公司正在用行动表达对医药的看好。

比如,近日举牌海吉亚医疗的易方达。

据香港联交所披露,易方达基金分别于9月14日、9月22日买入海吉亚医疗达5.02%、6.04%,因超过举牌线而进行公告。此次权益变动后,易方达旗下产品共持有3727.22万股海吉亚医疗股份。

《财经》新媒体注意到,二季度时,易方达就曾增持海吉亚医疗860.26万股至1291.62万股,占该公司流通股的2.09%。据此推算,截至9月22日,易方达三季度以来加仓海吉亚医疗约2435.6万股。

二季报数据显示,易方达共有9只基金持有海吉亚医疗,其中不乏明星基金经理的产品。

陈皓麾下的易方达港股通成长、易方达创新未来、易方达均衡成长,将海吉亚医疗纳入前十大重仓股,分别持有454万股、423.54万股、414.08万股。

海吉亚医疗也出现在张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选等基金前二十大重仓股,持股数量分别为550万股、200万股。

张坤还大幅加仓了药明生物。易方达蓝筹精选二季报显示,该基金买入了2700万股药明生物。

陈皓和张坤并非个例。其他非管理医药主题产品的明星基金经理中,也有不少在二季度加仓了医药股。

比如,归凯在二季度加仓了通策医疗,该股票新进嘉实泰和、嘉实新兴产业等5只基金的前十大重仓股,合计持有701.15万股。

刘彦春二季度大举买入爱尔眼科,其管理的景顺长城鼎益加仓了1971.5万股,位列该基金第十大重仓股。

何帅在管的4只基金——交银阿尔法、交银优势行业、交银瑞和三年持有、交银持续成长,均在二季度加仓泰格医药,合计买入809.21万股。

短期或难大幅反转

除了部分基金经理积极买入医药股,不少投资者也在逆市加仓医药基金。

据Wind统计,截至9月27日,成立时间满一年以上的医药相关主题ETF共27只。今年以来,这27只医药主题ETF平均跌幅为34.26%,整体份额却增长了246亿份,呈现“越跌越买”的局面。即便最近一个月里医药板块大幅回调,这27只医药主题ETF份额也增长了72亿份。

为何在估值创下近十年来新低的情况下,医药板块还在持续震荡?

创金合信医疗保健基金经理皮劲松分析,原因主要来自三个方面:

第一,医药板块经过2019年到2021上半年的大幅上涨,相当程度上反映了2015年到2020年医改带来的产业升级的阶段性成果,而2020年-2021年新冠疫情的发酵,对行业部分领域的未来乐观前景有一定程度的透支,因此医药板块本身就有调整压力,等待产业进一步的发展。

第二,2022年初至今,整体国内外环境发生了较大变化,地缘政治冲突、美联储加息、全球化趋势出现阴影、疫情持续发酵等,在不同程度上影响了投资者的风险偏好以及医药部分领域的未来基本面预期。

第三,医保控费持续推进,在部分领域出现了超预期的动作,投资者对监管政策一度持有十分悲观的预期。

站在当前时点看,医药板块是否有望迎来拐点?

万家基金投资总监黄海指出,医药从2020年8月开始出现见顶信号,其中有一些小的反弹,整体一直是单边下行,到现在已经跌了两年,相关医药指数已经跌到2020年疫情刚爆发的最低点附近。

“目前来看,医药最大的估值风险已经释放的差不多,从相对收益角度问题不大。但板块基本面缺乏明显的向上逻辑,短期内或尚难大幅反转。”黄海进一步表示。

银河证券最新的一份研报认为,医药热门赛道抱团依旧,抱团瓦解前白马股难有大行情。

该研报提到,医药抱团赛道主要集中于医疗服务、生物制品和医疗器械等领域,且其持仓与被机构冷落的其他板块差距不断拉大。即使这些赛道从去年便开始大跌,机构仍然坚定抱团,甚至持仓占比仍然稳中有升。当前,医药热门赛道仍有较为拥挤的抱团现象,这不是情绪见底的标志。

光大证券则在一份研报中表示,无需再度悲观,行业政策底已逐步显现:种植牙等集采政策好于市场预期,中医药扶持政策持续落地,国常会制定了专项再贷款和财政贴息计划以大力支持国产医疗设备更新改造,行业春风接踵而至。往后看,随着国内外经济政治环境企稳,市场情绪有望逐步恢复。

银华基金的看法是,中信医药指数的PE-TTM为28倍,为近10年2%的分位,估值已较为充分反映悲观预期,边际上出现积极因素往往容易带来股价反弹。不宜再度外推悲观预期,中期布局机会可能逐步显现。

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