10月11日晚间，中国人民银行（下称“央行”）发布的三季度金融统计数据显示，2022年前三季度，社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。其中，9月社融、人民币贷款增长均超出市场预期。
社融方面，9月社融新增3.53万亿元，同比多增6245亿元，为三季度增长高点，超出市场2.75万亿元的预期。其中，人民币贷款新增2.37万亿元，同比多增8108亿元，超出市场1.8万亿元的预期。多位分析人士认为，9月社融和贷款同比明显多增，融资出现显著改善。
货币供应量方面，9月广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点，基本符合市场预期；狭义货币(M1)余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。
从分项数据来看，9月企业贷款增加1.92万亿元，成为当月人民币贷款增长的主要拉动项。其中，企业中长期贷款新增1.35万亿元，短期贷款新增6567亿元。“政策性开发性金融工具，以及此前央行推出的多个结构性货币政策工具，明显推高了企业贷款需求。”中信证券首席经济学家明明表示，“前期一系列政策工具的效果正在逐步显现。”
同时，明明提醒，9月居民贷款增速总体仍偏弱，特别是居民中长期贷款同比少增，意味着未来房地产融资还需要进一步的政策支持。“930新政之后，居民端贷款需求有望逐步回升。”明明进一步表示。
企业信贷增长超预期
9月人民币贷款新增2.37万亿元，大幅超出市场一致预期，是9月社融数据的亮点之一。
数据显示，9月人民币贷款同比多增8108亿元，为年内统计高点。其中，企业中长期贷款同比多增6540亿元，短期贷款同比多增4741亿元，成为人民币贷款超预期的主要拉动项。
多位分析人士认为，企业贷款的超预期增长，体现了近期政策支持“稳信用”成果。二季度以来，监管推出了一揽子“稳增长、宽信用”工具支持信贷增长，其中基础设施建设相关贷款被认为是推动9月信贷增长的主力。
6月29日，国务院常务会议首次提出“确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措”，设立3000亿元政策性开发性金融工具，用于补充投资包括新型基础设施在内的重大项目资本金。8月24日，国常会提出，在已有额度基础上，再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度。截至9月20日，国开行设立的国开基础设施投资基金已投放资本金3600亿元，支持项目超800个；截至9月末，农发行已经完成两期共计1900亿元基础设施基金投放。
招商证券廖志明团队认为，9月企业中长期贷款放量，凸显基建资本金的带动作用。据该团队测算，基建资本金投放已经超过5500亿元，预计9月底基本完成了6000亿资本金的投放。
此外，国有大行被认为在9月信贷新增中发挥了头雁作用。8月22日，央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，强调主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。
光大证券金融业首席分析师王一峰撰文表示，在票据融资受控增长情况下，9月国有大行利用已出台的政策工具，积极挖掘项目储备，加大信贷投放力度，预计9月同比多增在2500亿元以上，且对公贷款优于零售，开发性金融工具配套融资项目投放有所加快。
事实上，近期支持信贷增长政策密集出台，市场对9月信贷预期总体偏乐观，人民币贷款增量一致预期为1.8万亿元左右，野村中国等机构的预期值更是达到2万亿元。三季度金融统计数据发布前夕，邮储银行研究员娄飞鹏对《财经》记者表示，由于政策性开发性金融工具发力，预计社融、信贷同比多增。
另一方面，9月融资结构的改善亦为业内人士所称道。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，“从结构看，企业中长期贷款增长强劲，反映企业发展信心增强，融资需求明显回暖。”民生银行首席经济学家温彬亦指出，9月票据融资同比减少827亿元，今年以来首次出现负增长，信贷结构显著改善。
对此，王一峰认为，企业短期贷款新增6567亿元，同比多增4741亿元，票据融资规模减少827亿元，同比少增2180亿元，反映了两方面情况：一是票据融资作为短期信用工具，在增长受限情况下，通过一般性贷款进行补位；二是临近季末时点，部分银行未完成央行下达的狭义信贷目标，选择通过对公短贷、普惠小微、法人透支等渠道进行“冲量”做高规模。
值得注意的是，金融统计数据发布前夕，央行公布的第三季度问卷调查报告显示，银行家、企业家、城镇储户对经济热度指数均出现环比上升。其中，银行家认为三季度贷款总体需求指数为59.0%，比上季度上升了2.4个百分点。
居民信贷环比改善
企业信贷大幅增长的同时，居民信贷出现同比少增。据中信证券测算，9月居民短期贷款新增3038亿元，同比少增181亿元；居民中长期贷款新增3456亿元，同比少增1211亿元。
不过，温彬亦提出，9月居民信贷较上月有所改善。总体来看，居民贷款新增6503亿元，较上月继续增加1923亿元。其中，短期贷款增加3038亿元，在上月增长基础上继续改善，表明居民消费信心持续恢复。同时，在降息、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下，市场信心逐步修复，房地产销售边际改善，居民按揭贷款需求提振，居民中长期贷款增加3456亿元，为三季度以来最高水平。
野村中国认为，居民中长期贷款同比少增，与房地产行业的持续收缩保持一致。国家统计局公布的数据显示，1月-8月，全国房地产开发投资下降7.4%；商品房销售面积同比下降23.0%，销售额同比下降27.9%。克而瑞数据显示，2022年9月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降1.1%，同比下降37.0%，同比增速较2022年8月基本持平。
明明对《财经》记者表示，居民中长期贷款同比少增，意味着房地产融资还需要进一步的政策支持。事实上，9月30日前后，央行等主管部门出台了系列有利的房地产行业融资政策，包括阶段性取消部分城市首套房贷利率下限，下调首套个人住房公积金贷款利率，重启抵押补充贷款（PSL）工具等。
其中，PSL工具曾被用于支持银行发放棚改贷款，其重启引发市场广泛关注。对此，多位业内人士对《财经》记者表示，近期PSL新增的1082亿元额度，可能会被用于支持“保交楼” 2000亿元全国性专项借款，重点在于稳定政策性开发性金融负债来源。同时，媒体报道近期监管部门要求工行、中行、建行等多家国有大行加大对房地产融资的支持力度，每家年内对房地产融资至少新增1000亿元。易居克尔瑞部门副总经理缪萌告诉《财经》记者，预计新增融资将主要用于盘活现有项目，支持“保交楼”，不会直接用于拿地等新项目的开发。
在明明看来，930房地产新政后，预计未来几个月居民端信贷需求将逐步回升。近期，部分房地产行业分析师也提出“金九缺席、银十可期”的观点。
对于接下来的社融和信贷走向，多数专业人士认为将延续高位。王一峰认为，近期央行新设的2000亿元设备更新改造贷款将于10月集中落地，9月监管部门要求银行进一步加大对制造业中长期贷款投放，叠加2000亿元“保交楼”专项借款加速落地，且不排除政策性开发性金融工具继续加量，系列政策红利将对10月信贷投放形成有力支撑，支持社融继续同比多增。
