A股开启“反弹模式”。
10月14日，市场大幅走强。截至收盘，上证指数收盘涨1.84%，创业板指劲升3.55%，周线均终结3连跌。两市成交额0.86万亿元，较前一日明显放大，北上资金净流入74.72亿元。
整体来看，市场呈普涨格局。医药板块是A股今天最亮眼的风景线，板块内超50股涨超10%，迈瑞医疗创上市首日以来最大涨幅。此外，机构重仓股大幅回暖，宁组合创4月27日以来最佳表现。
中长期配置价值显现
“A股经过前期调整后，估值底部特征愈发明显。”华夏基金认为，今日在医药板块引领下，市场信心恢复带动股指强劲反弹。
华安基金分析，市场企稳回升，主要受到三方面因素影响：
其一，美国通胀处于顶部区间，叠加美联储纪要显示未来加息放缓，明年全球流动性环境有望好于今年。昨晚美国9月通胀8.2%小幅高于8.1%的预期，但整体处于顶部区间，上行幅度边际减弱。同时，美联储纪要显示未来加息放缓。在此背景下，明年全球流动性环境可能好于今年。
其二，权益配置性价比较高，北向资金显著流入，市场风险偏好改善。当前权益风险溢价接近今年4月时期水平，配置权益类资产的性价比较高。全天北向资金净流入超80亿，市场风险偏好显著改善。
其三，政策性利好推动医药、社会服务、电力设备等板块上涨。医疗设备贷款规模高于预期、江西集采力度好于预期。美国可能暂停太阳能电池和组件的反倾销、反补贴关税等因素推动市场上涨。
华夏基金判断，市场处于中长期底部区域，以半年到一年时间维度看，目前指数位置性价比极高。从剩余流动性的角度而言，当前市场更加类似于“衰退式宽松”的环境——货币平稳，流动性充裕，经济缓慢复苏，四季度基本面的改善延续有利于股指走出更好行情。
“经济复苏将是未来一段时间交易的核心逻辑。”华夏基金指出，过去十年，指数的底部拐点与企业中长期贷款的底部拐点非常一致。企业中长期贷款增速在二季度已经出现拐点，如果四季度能够进一步确认，基本能够认定当前的市场底部。
华安基金表示，市场的中长期配置价值正逐步显现，建议关注受益“新型举国体制”的产业方向。
整体来看，尽管面临各种内外部挑战，但我国经济发展的确定性有望阶段性增强，全球流动性偏紧的环境有望阶段性缓解，当前权益风险溢价水平高于历史均值一个标准差以上，市场中长期配置价值正逐步显现。
万家基金判断，综合股权风险溢价、估值、成交活跃度合资金面的多项指标来看，当前市场悲观预期已很大程度反映在股价中，从空间上预计调整已比较充分。
短期来看，随着季报披露季的来临，预计市场进一步聚焦景气确定性更强的方向，市场也有望迎来一轮修复行情。
中期来看，在稳增长持续发力、内需有望逐步回暖、海外利空因素冲击有望趋缓、全球通胀水平有望回落的背景下，国内经济基本面有望进一步修复，A股也有望在估值和盈利的共振修复下重拾上行趋势。
医药板块估值有望修复
医药板块之所以表现突出，银华基金认为主要有三个原因：
一是受10月13日媒体报道，江西牵头的22省肝功能生化集采好于预期影响，今天IVD检测相关板块整体出现较大涨幅。其中核心内容是关于价格体系的表述，最高有效申报价格的0.8倍报价即可中选，远高于脊柱的0.4倍。今年江西牵头的22省肝功能生化集采被定性为全国性集采的前瞻，该集采政策温和，降低了全国性集采控费的风险预期，带来医药板块较强表现。
二是近期A股三季报预告密集披露，A股部分CXO龙头盈利继续保持强劲增长，相比其他板块，CXO行业今年的增长确定性与单季度增速都有明显的比较优势。此外，板块前期下跌幅度较大，已经对脱钩风险和供需关系担忧等核心因素做出了较为充分的反应。
三是医药板块受产业政策影响已调整超过1年，整体跌幅较大且估值已跌至历史较低水平，市盈率估值已跌至30倍以下，处于历史上0-5%的分位区间，极低的估值分位下，板块对于积极的催化因素往往容易有较为积极的反应。
银华基金表示，医药板块在经历带量采购等政策调控、美方制裁担忧以及疫情导致业绩下滑等多重负面影响后，股价已较为充分地反映市场的悲观预期，估值已在历史相对极端水平，可能不宜再度外推悲观预期，中期布局机会可能逐步显现。
此外，近期口腔种植集采、心脏支架二次议价、骨科集采等政策均好于或符合市场预期，市场对于医保降价对估值压制的担忧已逐步缓解。随着政策缓和，过去对于医药内需逻辑较为悲观的情绪亦在好转，后续医保在降价的同时有望兼顾创新，10月即将开始的创新药国谈也值得期待。
“整体而言，我们认为政策预期好转将带来被压制已久的医药板块的估值修复。”银华基金总结道。
针对CXO板块，银华基金指出，今年围绕CXO投资的2个核心矛盾是海外政策风险与供需关系担忧。前者受大环境影响担忧一直存在，而明年供需关系的担忧，有望随着Q4头部公司新签订单的情况明确，相应风险有望减弱。CRO订单执行周期半年左右，CMO订单执行周期3个季度左右，Q4圣诞节前海外订单的确认，有望减弱市场对明年需求端的担心。
银华基金表示，长期来看，CXO是创新药研发生产的重要生态体系，中国工业体系向创新药工业转型大方向不变，头部企业的国际化布局应对去中心化风险。估值体系调整到合理位置后，CXO产业投资价值依旧。
