破解科创板流动性难题,券商做市业务箭在弦上 

作者 | 《财经》记者 张欣培 张云 编辑 | 陆玲   

2022年10月17日 20:15  

本文2944字,约4分钟

上交所将根据符合条件的证券公司申请,完成做市商对特定科创板股票开展做市交易业务的备案

近日,新增6家获得科创板做市商资格的券商,分别为中信证券、国泰君安、兴业证券、招商证券、浙商证券、东吴证券。再加上首批8家,目前已经有14家券商取得了上市证券做市交易业务资格。这也标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。

与此同时,上交所也表示,目前已完成各项准备工作,科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。

“接下来,上交所将根据符合条件的证券公司申请,完成做市商对特定科创板股票开展做市交易业务的备案。做市商将在完成备案后开展科创板股票做市交易业务。”上交所表示。

上交所表示,引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措,有助于提升科创板股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性,对全面推动科创板高质量发展具有重要意义。

很快,市场期待已久的科创板做市业务将正式上线运行。

10月17日,科创50指数上涨0.87%,共有5只股票收获20%涨停,其中微电生理-U(688351.SH)更是连续两天涨停。“当前科创板将迎来新的发展良机,在经历了今年以来系统性调整后,科创板有望率先引领市场从底部走出,成为新一轮上行周期的引领者。”兴业证券金融衍生品部总经理连敏伟向《财经》记者表示。

券商积极准备

今年5月,证监会发布了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》,规则发布后,符合条件的证券公司可以按照要求向证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格。不过,该规则对科创板做市商提出了较高的准入门槛。

9月16日,8家券商率先获得试点资格,分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。近日,中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券6家券商也获得了试点资格。而多家券商资格申请仍在路上。

根据《财经》记者了解,券商都在紧锣密鼓为科创板做市业务进行充分准备。

财通证券告诉《财经》记者,公司高度重视科创板做市业务,自申请该业务到资格获批,从组织架构调整、人员配备、做市系统建设以及制度和流程等方面进行筹备。包括成立专门的做市业务二级部,招聘优秀的团队成员,搭建做市业务系统,制定与科创板做市业务相关的业务实施细则、内部管理办法和业务流程等。

“目前,公司正积极配合监管部门的工作要求,做好换领业务许可证、变更公司章程和工商登记等方面的工作,以及包括技术系统排查和业务测试在内的各项工作。”财通证券表示。

东方证券亦表示,公司已经组建科创板做市团队,同时配合建立了多项科创板做市相关制度,完善科创板做市制度及风控体系。

系统方面,东方证券搭建科创板做市业务系统平台,多次参与交易所组织的全网测试。科创板做市团队已在科创板做市标的筛选、做市交易策略模型、对冲工具等方面进行研究,并对券源进行储备,为开展科创板做市业务做好充分准备。

本次获得试点资格的浙商证券也表示,下一步公司将在制度、人员、资金、设备、技术和场地等方面进行全面资源调动,做好科创板做市业务上线准备,为科创板混合做市平稳开展积极准备。

发展新机遇

上交所数据显示,截至10月14日,科创板有476家上市公司,总市值5.74万亿元,流通市值2.46万亿元。科创板推出三年,市场规模急速扩大,大量中小型企业实现上市,科创板发展迅速。

但是,市场交易不活跃,价值发现不充分、资源配置不平衡等一直备受诟病。而做市商制度则有望解决这一重要问题。做市商的参与有助于收窄股票的买卖差价,降低大单交易对市场的冲击,提高市场定价效率,增加市场的流动性。

浙商证券董事长吴承根认为,科创板引入做市商的混合交易制度,是我国股票市场交易制度的一大创新。做市商的引入不仅能提高股票的流动性、降低股票价格的波动性,还为其他板块引入做市商制度打下基础。

“从国际成熟市场运行规律来看,一个股票市场只有具备充足的流动性,投资者才愿意参与。”连敏伟表示。

连敏伟认为,科创板做市商制度具有重要意义。做市商的参与有利于个人投资者更公平地参与股票交易。此外,科创板做市商制度有利于完善股票发现机制,进而有助于增强板块对科创企业的融资支持。做市商还可以充分了解市场参与者信息,有利于促使证券价格向实际价值回归,有利于改善市场的流动性、促进低流动性个股的价格回归合理位置。

从对券商机构的影响来看,科创板做市业务是券商们的重要机遇,能够增加券商的收入来源。

财通证券向《财经》记者表示,科创板做市是证券公司创新和突破的又一步,该业务其实是扮演做市商的证券公司参与市场方式的升级,不论是自有资金安排还是为投行保荐项目提供做市,业务触角的延伸本身即是业务能力的提升和综合化要求,对于如何整合“资本、投研、交易”甚至投行能力都提出了较高要求。

东方证券亦认为,参与科创板做市能够为公司增加新的盈利模式,有利于提升公司业绩的稳健性。同时,做市交易业务可以更好的服务公司客户战略,为公司经营带来积极影响。

科创板流动性问题得解

科创板开板三年来,各项制度创新都首开国内资本市场的先河,然而由于流动性方面的问题,科创板股票波动率高于创业板与A股主板,稳定性急需改善。

10月10日国庆黄金周后,A股市场中半导体板块受美国收紧对中国半导体公司的限制影响,连续两天大跌。科创板上市公司海光信息(688041.SH)在10日跌停后,在11日再次下跌19.25%,两日下跌将近40%。

盘后交易公开信息显示,该股连续两日被机构席位卖出,前五大机构席位合计卖出5.65亿元,该股在10月11日前20个交易日的每日平均成交额为8.09亿元。

换句话说,每日平均成交将近10亿元的海光信息在遇到突发事件时,也要用将近两个跌停的幅度才能消化机构卖盘,其他成交额小于海光信息的科创板上市公司流动性则更为拮据。

流动性问题不仅导致卖盘消化代价过高,同样也会导致消化买盘需求过分推高股价。“是一种盈亏同源的表现。”一位私募基金人士对《财经》记者表示,自己在科创板上的仓位很少,主要就是流动性带来的波动率太大,“涨的时候向上空间很大,对应下跌的幅度也不小,通常波动率越大的品种仓位越小。”他说。

据《财经》记者了解,根据一个品种的波动率来决定该品种的仓位,是目前主流投资机构构建投资组合常用的策略。波动率越高的品种在投资组合中的仓位占比就越低,因此波动率较高的科创板股票在投资组合中的占比较其他的品种更低。

这种仓位策略反向也加重了科创板流动性的问题。2019年-2022年中期科创板日均成交额分别为120亿元、271亿元、430亿元、425亿元,市值换手率均值分别为14.33%、7.50%、3.25%、2.57%。

华泰证券认为,科创板自成立以来持续扩容,目前科创板市值占全市场比例在6.6%左右,流通市值占全市场比例3.1%。但科创板流动性相对偏低,自开市以来成交额累计占全市场同期成交额仅3.8%,2022年以来虽流动性有所提升,但整体仍在3%-5%区间波动。科创板做市制度引入后,做市商将通过持续双边报价创造流动性,有助于提升市场流动性、增强市场韧性。

打开财经APP, 查看更多精彩内容
更多相关评论 
打开财经APP, 查看更多精彩内容
热门推荐
打开财经APP, 查看更多精彩内容