近日，紫金矿业集团股份有限公司（下称“紫金矿业”，601899.SH，02899.HK）豪掷约40.63亿元收购豫园股份持有的招金矿业股份有限公司（下称“招金矿业”，01818.HK）20%的H股股份。本次交易完成后，紫金矿业旗下子公司或孙公司将成为招金矿业的第二大股东。
紫金矿业可算是世界级的矿业巨头，近年来一直逆势扩张，这次将目光投向了中国综合性黄金生产与冶炼龙头。紫金矿业成为招金矿业第二大股东后，二者“强强联合”，能否相互成就？
同时，招金矿业是否可以借鉴紫金矿业经验，按下发展“加速键”，成功回归A股，都成为业内人士关注的焦点。
招金矿业更换第二大股东
11月6日，紫金矿业发布公告称，其旗下金山(香港)国际矿业有限公司（下称“金山香港”）或其全资子公司拟收购豫园股份持有的招金矿业20%的H股股份，收购价格为6.72港元/股，收购价款合计为43.95亿港元（约合人民币40.24亿元）。本次交易完成后，金山香港或其全资子公司将成为招金矿业的第二大股东。
2006 年 12 月 8 日，招金矿业在香港联交所主板上市。彼时，山东招金集团是招金矿业第一大股东，合计持股34.74%；“复星系”公司（豫园股份、复星产业、老庙黄金）合计持股26.58%。
如果紫金矿业成功收购股份，将取代复星系公司成为招金矿业的第二大股东。不同于“复兴系”，紫金矿业对招金矿业属于最熟悉的同业投资，或许更有能力帮助招金矿业进一步发展。
招金矿业是集勘探、开采、选矿及冶炼全产业链的黄金冶炼头部公司，专注于开发黄金产业，是国内领先的黄金生产商和国内最大的黄金冶炼企业之一。
截至 2022 年 6 月 30 日，招金矿业在国内拥有 25 座矿山，其中 23 座为金矿，2 座为铜矿，以及 3 座金、铜冶炼厂。
招金矿业矿产储量丰富。2021 年 12 月 31 日，依据 JORC 标准，该公司拥有的黄金资源量为 1219 吨，铜资源量为 32 万吨，其中黄金储量为 491 吨，铜储量为 12 万吨；按权益计算，招金矿业拥有的黄金资源量为 942 吨，铜资源量为 26 万吨，其中黄金储量为 391 吨，铜储量为 9.9 万吨。
近几年，招金矿业的矿产资源量逐年增加。该公司持续加大探矿投入，近三年通过勘探新增金金属量分别达到 21.08 吨、22.75 吨和 52.55 吨。同时，招金矿业持有近年来中国境内发现的最大金矿海域金矿70%的股权，海域金矿保有黄金资源达562吨、品位达4.2克/吨，将于2025年建成投产，达产后年产黄金约15吨-20吨，且生产成本较低，预期经济效益显著。
在疫情多点散发的压力下，招金矿业有效化解各种风险和挑战，生产经营持续向好。2020年公司营收76.49亿元，同比增长20.83%；利润10.52亿元，同比增长10.52亿元。2021年公司营收68.59亿元，同比增长-10.32%；利润0.34亿元，同比增长-96.8%。2022年前三季度，公司实现营业收入57.89亿元，同比增长7.94%;归母净利润约2.65亿元，同比增加659.78%。
但是，受种种外部因素影响，2021年招金矿业生产经营也面临巨大的困难和挑战。
一年来，招金矿业虽然在挑战中寻求机遇和突破，目前生产形势稳定且呈向好发展态势，但财务基本面仍有待优化。2022年前三季度招金矿业财报显示，公司实现营业收入64亿元，净利润2.93亿元，营收净利率仅为4.58%。而流动资产净额为-37.97亿元，说明招金矿业的资产流动性较差，盈利能力不强，收入下降。同时，招金矿业今年三季度末自由现金流为-11.23亿元，与上年同期-4.36亿元相比，同比自由现金流负增长6.87亿元，负增长1.58倍，现金流状况亟待改善。
“世界金王”全球逆势扩张
紫金矿业可算作是世界级的矿业巨头，在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究，拥有较完整的产业链。
据紫金矿业年报，其截至2021年末，铜矿储量达2033万吨，相当于全国储量的75.25%；金矿792万吨，相当于全国的41.1%，同时还是国内最大的矿产锌生产企业。此外，紫金矿业还拥有锂、铁、银等矿产。
Choice数据显示，截至2021年末，紫金矿业共拥有25个矿产项目，涉及13个国家和地区。
面对国际局势的变化和能源革命的到来，紫金矿业开启“买买买”模式，全球“囤货”。据不完全统计，紫金矿业从年初至今股权收购约有10笔，金额约350亿元，方向大多集中在金矿、锂矿等方面。
例如， 1月27日，紫金矿业出资约50.88亿元收购加拿大的Neo Lithium Corp.全部已发行且流通的普通股；4月30日，出资约76.82亿元收购盾安集团旗下四项资产包（包括西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%权益等）；5月8日，以17.34亿元收购的福建龙净环保股份有限公司控制权；6月30日，出资18亿元收购湖南厚道矿业有限公司71.14%的股权；7月14日，出资4.99亿元收购的新疆乌恰县萨瓦亚尔顿金矿；10月13日，出资39.845亿元收购山东博文矿业有限公司持有的山东瑞银矿业发展有限公司30%的股权；10月18日，以约合人民币25.59亿元的价格收购核心资产为南美洲苏里南Rosebel金矿项目的相关标的；10月21日，以59.1亿元的对价收购金沙钼业84%股权；11月14日，以16.14亿元出手收购江南化工11.99%股权。
当前，紫金矿业权益黄金资源量已大幅增厚，至年底有望较2020年初的1887吨增长约60%，稳居全球主要金企前十位。
凭借有意识地提前“屯矿”、多元化布局、逆周期低成本并购、较高技术能力和危机应对能力，紫金矿业迅速从区域矿企成长为全球资源巨头。
助力招金回归A股？
紫金矿业在公告中表示，该公司和招金矿业均为大型黄金企业，拥有丰富的矿山运营管理经验，成为招金矿业第二大股东后，可充分发挥双方优势，提升企业的运营质量和管理效率，实现有效协同。
作为同一赛道，两公司的业务吻合度更高。紫金矿业成为招金矿业第二大股东后，可提供给招金矿业世界级矿山开发经验、技术创新优势、管理层较强的识矿辨矿能力等，促进招金矿业进一步盘活矿山资源，扩展其资源储备，以达到效益的最大化。
同时，双方目前共同持有国内最大的单体金矿海域金矿（招金矿业持有70%权益、紫金矿业持有30%权益）。紫金矿业称，双方有信心和能力把海域金矿建设成为中国最大、最深、效益最好的现代化黄金矿山。紫金矿业可在实际操作运营层面为海域金矿的开发提供强有力的赋能支持，提升海域项目的可行性和盈利前景，有助于提升招金矿业估值水平。
青岛市智库专家、青岛荣晟企业管理咨询有限公司董事长王立慧介绍，紫金矿业是中国资本市场少有的面值0.1元的上市公司。2003年12月23日，紫金矿业在香港联交所挂牌上市，2008年4月25日，在上海交易所关联上市，发行新股14亿，每股发行价7.13元，减去1.75亿元的发行费用，其募集资金净额98.07亿元。紫金矿业回归A股后，还进行了一系列的再融资动作，分别于2017年、2019年进行了两次增发，共募集资金124.43亿元，紫金矿业在A股资本市场累计融资222.51亿元。
多年来，紫金矿业不仅善于资本市场运作，而且财务基本面良好，企业经营状况及主要财务指标逐年改善，并呈迅速优化态势。2017年到2021年，该公司营业收入从945.49亿元提升至2041.91亿元，增长了1.16倍；净利润从35.08亿元增长至156.73亿元，增长了3.47倍。净利润增长率远远高于营业收入增长率，说明该公司不仅盈利能力大幅提高，而且其综合管理水平也在不断提升。
2022年前三季度，紫金矿业营业收入与净利润同比增长率分别为20.84%与47.46%，也进一步验证了该公司盈利水平及其相关支撑正在持续提高。
在王立慧看来，紫金矿业成为招金矿业第二大股东后，可充分实现其对招金矿业在资本运营、经营管理、现金流优化等方面的赋能，有利于全面提升企业的运营质量和管理效能，形成高效协同的积极效应，实为“资源优势重组”，有利于重组各方业绩的提升及山东省地方经济的发展。
王立慧还表示，紫金矿业对于沪港两市资本市场驾轻就熟，成为招金矿业第二大股东后，能够为招金矿业运用资本市场赋能企业发展带来活力，倘若招金扩业能够在紫金矿业的助力下在A股市场关联上市，势必会为该公司发展及地方经济注入新的动能。
