全球AI（人工智能）投资如何转向？黄金是否值得长期配置？中国经济转型的关键在哪里？2026年10月上海外滩年会期间，《财经》对话东方汇理资管投资研究院院长、首席策略师Monica Defend（莫妮卡·德芬）女士，就上述金融市场的热点议题展开深度探讨。
Monica认为，2027年或成为观察全球人工智能行业商业化回报的重要节点。随着全球AI资本开支持续扩大，投资者将更加关切技术投入能否转化为实际收益。
东方汇理资管持续看好黄金，Monica给出未来12个月5000美元/盎司的目标价。她认为，全球央行的结构性购金需求、地缘政治风险以及储备资产多元化趋势，正为黄金提供有力支撑。同时，大宗商品的供需格局也使其迎来投资机会。
对于中国经济的再平衡问题，Monica强调，再平衡的关键不仅是扩大消费，还需要关注居民资产负债表，并加大医疗、教育等领域的投入。
AI：从资本开支走向回报验证
“自2027年起，市场会迫切希望得到答案。”Monica Defend对《财经》表示，随着全球人工智能投资规模持续扩大，投资者愈发关心巨额投入何时能转化为实质性回报。
Monica认为，人工智能资本开支能否真正实现生产率（productivity）提升一直是宏观经济层面的关注重点，而具体到投资者来说，更直接的问题在于商业化变现：即投入的资金能否有效转化为收入、盈利和未来现金流。
国际能源署（IEA）2025年发布的报告显示，全球数据中心投资规模自2022年以来几乎翻番，2024年达到约5000亿美元。与此同时，国际货币基金组织（IMF）估计，人工智能最终可能使全球潜在经济增长率每年提高0.1个至0.8个百分点。
不过，宏观经济增长潜力并不等同于企业投资回报。
Monica认为，人工智能企业的收入预期、盈利可持续性以及现金流表现，将成为评估其投资价值的重要依据。从2027年开始，市场对投资回报的检验将更加迫切，尽管目前企业的商业化兑现仍需时间。
谈及全球AI价值链的区域分布特点，Monica表示，美国拥有较为完整的产业链布局，在算力方面较为突出，而中国在规模与成本效率方面拥有优势，而欧洲的投资机会则集中在工业自动化、机器人等AI应用领域。她认为，不同区域人工智能产业的竞争格局与估值差异，也为全球投资者提供了分散化配置的空间。
黄金：5000美元目标价背后的支撑
对于未来一年黄金价格的走势，Monica维持积极判断，给出每盎司5000美元的目标展望。
2025年10月，东方汇理资管预计2026年黄金价格目标为4200美元/盎司，2028年底有望达到5000美元/盎司。2026年4月，该机构将未来12个月金价有望向5500美元/盎司靠近。
Monica认为，全球央行持续的结构性购金需求是支撑黄金长期价值的重要因素。随着地缘政治风险上升，部分国家开始重新审视国际储备资产的安全性与集中度，通过增加黄金配置，降低对美元等单一货币资产的依赖。但她同时强调，“这一趋势并不必然意味着去美元化。”
在Monica看来，出于对国际制裁以及潜在制裁的担忧，一些央行越来越重视将部分储备价值存放于黄金等资产中，以增强储备体系的多元化，从而提升应对外部不确定性的能力。
世界黄金协会数据显示，2025年全球央行净购金量达到863吨，仍显著高于2010年至2021年的年均水平。与此同时，2026年三季度，全球黄金ETF（交易型开放式指数基金）吸引资金净流入310亿美元，创季度历史新高。
除了央行层面需求，特别强调金融产品创新带来的投资者结构变化。随着黄金ETF等工具不断发展，普通投资者参与黄金市场的门槛降低，个人投资需求进一步扩大。不过，这类资金的进出也加剧了金价的短期波动。
“黄金的配置价值并不完全取决于价格上涨预期。无论是面对持续偏高的通胀，还是地缘政治紧张局势，黄金都可以发挥风险对冲作用。更重要的是，黄金本身具有价值储存功能，正成为全球投资组合的结构性组成部分。”Monica对《财经》表示。
此外，Monica认为，大宗商品正逐步成为全球投资组合中的结构性组成部分，看好大宗商品在全球资产配置中的长期价值。“全球多地区正在经历产业转型，持续释放对金属、石油以及关键矿产等大宗商品的需求。然而，从供应端而言，这类大宗商品当前仍面临供给约束。这种现实的供需格局也为相关资产创造了结构性投资机会。”Monica分析认为。
中国经济再平衡：关键在于修复居民资产负债表
谈及中国经济的结构性转型，Monica认为，中国经济正经历一场深刻的再平衡，当前经济增长仍较多依赖出口，而国内消费相对疲弱，如何调整经济增长结构，是未来政策需要面对的重要问题。
在Monica看来，医疗健康、教育等领域的支出尤其值得关注。她认为，与单纯增加商品消费相比，将更多资源引导至这些领域，改善居民生活，可推动形成更可持续、更具公平性的经济再平衡。
在政策层面，Monica表示，鉴于经济增长接近既定目标，预计短期内进一步出台大规模支持性政策的可能性有限。
“我们需要的不是为了消费而消费，也不只是让人们购买更多商品。”
Monica表示，“中国的经济再平衡并非放弃以往的发展模式，而应保留有价值的部分，在发展新兴产业、开拓新增长领域的同时，更加重视修复居民资产负债表（Household balance sheet）。”
10.10.121.12, 216.73.216.101
