作为一种以“固收为主、权益为辅”的公募基金，“固收+”基金相对适合于稳健型投资者。但自今年下半年以来，已经有多只“固收+”基金的收益率下降明显，甚至出现了-30%以上的回撤。
中新经纬梳理发现，之所以出现这种情况，与部分“固收+”基金维持高比例股票仓位且股票投资重仓于科技板块有关。业内人士指出，在权益仓位偏高的基础上集中押注高波动科技赛道，会放大组合回撤，或有违“固收+”优先控制回撤的稳健定位。
年内净值大幅波动
成立于2020年11月的财通安盈，由基金经理沈犁管理，截至2026年三季度末，基金规模约1.89亿元。该基金的业绩比较基准是“中债综合指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+恒生指数收益率×5%”。
据财通安盈2026年三季报，截至三季度末，该基金股票投资占基金总资产的比例约为49.17%，明显高于业绩比较基准中股票指数20%的占比。
从股票持仓看，截至三季度末，该基金前十大重仓股依次是新易盛、中际旭创、源杰科技、东山精密、三环集团、德福科技、东材科技、昀冢科技、芯源微、生益科技，几乎都是AI板块个股。今年下半年以来，AI板块整体处于波动调整之中。
财通安盈的股票投资的比例，要高于债券投资比例。截至2026年三季度末，财通安盈债券投资占基金总资产的比例约为40.29%。
49.17%的股票投资比例，已经贴着基金合同中的股票投资上限。据财通安盈基金合同，该基金股票(含存托凭证)投资占基金资产的比例为0%至50%。
从今年一、二、三季度末的数据看，财通安盈的股票仓位均接近50%，且各季度末的前十大重仓股基本为AI个股。高比例股票仓位叠加押注科技赛道，使得该基金的净值走势波动较大，即上半年大幅上涨、下半年急速回撤。截至11月10日，财通安盈下半年以来的收益率约为-35.33%。
今年10月30日，财通基金发布公告称，决定自11月30日起调整旗下部分基金的业绩比较基准，其中，财通安盈的业绩比较基准修改为“中债-综合全价(总值)指数收益率*55%+中证800指数收益率*40%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%”。这意味着，财通安盈业绩比较基准对应的股票资产要素权重，将由20%升至45%。
中国证监会发布、自2026年3月1日起施行的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》中提出，业绩比较基准的要素与权重应当表征基金产品投资风格，符合基金合同关于投资目标、投资范围、投资策略、投资比例限制等的约定，并与主要的资产类别、国别或地区、市场板块、货币类型等相匹配。
多只产品押注科技赛道
股票投资维持高比例仓位，且选择重仓科技板块的“固收+”基金，不在少数。
中邮瑞享两年定开的业绩比较基准是“沪深300指数收益率×30%+中债总指数(全价)收益率×70%”，截至三季度末，该基金的股票投资占基金总资产的比例约39.54%，且股票投资集中在科技赛道。截至11月10日，中邮瑞享两年定开下半年以来的收益率约为-36.65%。
民生加银增强收益债券的业绩比较基准是“中证可转换债券指数收益率×50%+中债-综合全价(总值)指数收益率×32%+沪深300指数收益率×18%”，截至三季度末，该基金的股票仓位为18.40%。
今年三季度末，民生加银增强收益债券的前十大重仓股基本是科技个股。截至11月10日，该基金下半年以来的收益率约为-32.87%。
晨星(中国)基金研究中心分析师王珊对中新经纬分析，今年上半年AI和科技板块行情火热，不少“固收+”产品大幅加仓科技股，部分产品股票仓位接近合同上限，科技板块占股票总仓位的比例超过50%，下半年科技板块集中回调时，组合净值出现了大幅回撤。
王珊还称，无风险利率持续处于历史低位，债券票息空间大幅收窄，固收底仓对权益回撤的对冲能力也明显减弱，同时叠加组合负债端的赎回负反馈，产品波动被进一步放大，基金净值快速下跌后，部分持有人恐慌赎回，基金经理被迫在下跌阶段卖出股票、转债，进一步加大了组合的净值回撤。
是否属于“风格漂移”？
中新经纬梳理发现，这些净值回撤明显的“固收+”基金，股票仓位占比虽然较高，但股票投资比例并未超过基金合同规定的上限。
王珊认为，股票仓位高于业绩基准中的权益占比、但未超过合同规定的上限，不构成合规层面的违规或漂移。业绩比较基准是产品设计时预设的长期权益中枢，代表了产品的风险定位，合同规定的仓位上限则是合规边界。若基金经理长期维持显著高于基准的权益仓位，同时伴随持仓结构变化，集中押注单一赛道，产品实际风险特征和投资者买入“固收+”产品的预期出现错配，则属于广义上的“风格漂移”，但基金经理的短期择时提高仓位则属于正常的主动管理行为。
“单纯配置科技赛道本身不违规，但在权益仓位偏高的基础上集中押注高波动科技赛道，会放大组合回撤，背离‘固收+’基金优先控制回撤的稳健定位。”王珊说。
对于“固收+”基金该如何分散风险、实现稳健增值，王珊建议，首先，权益仓位中枢要锚定业绩基准，同时行业风格分散均衡配置，避免单一高波动赛道集中重仓；其次，债券底仓应优先稳定票息，合理管控组合久期与信用风险，转债部分不要和股票重仓同一个赛道，防止股债共振下跌；最后，应配套组合回撤风控机制，定期跟踪组合风险暴露。
10.3.88.39, 216.73.216.23
