9月29日，中国银监会对外宣布，浙江网商银行和上海华瑞银行获准筹建。至此，国务院批准的五家民营银行试点已全部开始筹建。
接下来，这五家银行筹建工作组将在各地银监局的监督指导下开展筹建工作。一般而言，筹建工作将在六个月内完成，之后工作组按照有关规定和程序向当地银监局提出开业申请。如果进展顺利的话，在今年底之前，我们将可能看到真正由民营企业发起的民营银行正式开业。
社会各界对民营银行充满了期待，希望民营银行发挥“鲶鱼效应”，推出新产品、引入新模式，为中国金融市场注入新的活力，更好地服务中小企业和普罗大众。与社会各界特别是民间资本高亢的热情相比，监管部门则对民营银行保持着一份冷静和谨慎。除了银监会领导的少数几次讲话提及之外，监管部门关于民营银行的正式文件，公诸于众的就只有7月和9月的筹建批复。而筹建批复文件中讲到最多的，便是各家民营银行的发起人资格以及认购的股份比例：
为此，我们整理了五个筹建批复文件中的相关内容，以期从这些仅有的红头文件中找到和发现一些“蛛丝马迹”。需要说明的是，排在第一位的发起人是筹建工作的牵头企业，对筹建工作以及以后的经营管理都将起到关键作用，因此我们将发起人区分为第一发起人和其他发起人：
从上表中，我们可以发现有这么几个值得关注的现象：
第一，民营银行坚持纯民资发起原则。其实，若以股权结构来定性，民营银行早已有之。在浙江省，民营资本持股已占到全省地方法人银行业金融机构的四分之三，浙商银行的24家股东中的大多数是民营企业，包括浙江泰隆商业银行在内的40家地方法人银行业金融机构更是100％民间资本持股。但这些银行，实际发起和控制权仍在政府。社会各界期盼中的民营银行，是一种由民营企业发起设立、独立自主自负盈亏的全新商业银行。而筹建中的五家民营银行的13个发起人，每一个都是在市场大潮中成长起来的知名民营企业。这显示了决策层进一步放宽民间资本准入、发挥民营企业作用的信心和决心。
第二，试点民营银行的股权相对集中。中国民生银行被认为是一家由民间资本控制的股份制商业银行，该行的股份相对分散，1996年成立时有59个发起人，2013年最大股东新希望集团持股比例不过6.7％。这些发起人背后不同的民营资本，往往有着不同的理念和诉求。原计划由复星集团与均瑶集团在上海共同发起一家民营银行，但最后两家却未能走在一起。如果股权过于分散，类似这样的反复会更多。所以，这五家筹建中的民营银行，在股权结构上采取相对集中的方式，将有助于各个发起人在筹建和成立初期顺畅地沟通和协调。有学者指出，适度集中的股权结构是民营银行治理结构的基础。
第三，监管层有意强化次大股东力量。在我国上市公司中，次大股东持股比例普遍较低，严重影响了次大股东在公司治理方面发挥作用。尽管上述民营银行股权相对集中，但作为“带头大哥”的第一发起人并未绝对控股，而其他发起人则占到相对较高的比例。特别是，浙江网商银行共有4个发起人，除第一发起人浙江蚂蚁小微金融服务集团之外，万向、复星也都是声势显赫的民企，而且万向等3个其他发起人合计股份高达59％。这里传递出的信号可能是，监管部门不希望第一发起人的力量在浙江网商银行中过于强势。这样的制度安排，将有利于发挥次大股东的作用，形成对第一大股东的有效制衡。
第四，发挥市场机制的监督和制约作用。在保持相对集中的股权结构、强化次大股东力量同时，市场机制也将在民营银行的经营管理中发挥重要作用。除13家发起人外，筹建中的民营银行还将引入其他股东，这在股权安排上已经预留出一定空间。如天津金城银行，两个发起人合计持股仅38％，引入其他民间资本的余地很大。民企认购股份占总股本10％以下，股东资格由当地银监局审核即可，效率上相对也更高。下一步，应坚持严格的标准，引入更多优质民企和其他社会力量参与到民营银行中来，防止因为相对集中的股权结构带来的“内部人控制”和不规范的关联交易等问题。
对民营银行而言，过度集中型和过度分散型的股权结构，都有其不可克服的缺陷。研究认为，股权适度集中, 即股权较为集中但集中程度又不太高，并且又有若干个可以相互制衡的大股东， 这种股权结构是最有效率的。从五家获准筹建的民营银行发起人及股份比例看，民营银行正朝着“最有效率”的股权结构在努力。
股权结构是公司治理结构的基础，我们更期待民营银行能够基于合理的股权结构，构筑更加科学高效的公司治理制度和架构，为未来发展创造良好的条件。
谁将控制传说中的民营银行不是最重要的，最重要的是谁将引领民营银行走向一个不确定的未来。
作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员
