精选固定收益类理财,做好资产配置

文|宜信财富投资策略部 费思捷  

2015年10月03日 15:09  

本文1903字,约3分钟

运用经典的Markowitz组合投资理论建立适合中国市场的资产配置模型后发现,固定收益类资产的最优配置比例基本为50%-70%,略高于美国

2015年6月以来,在经历了股票市场的大幅波动和IPO暂停之后,整个中国大陆市场的无风险利率呈逐步下降的态势,固定收益类理财重新回到投资者的视野中。

近期,从股市中撤出的大量资金涌入固定收益类理财产品投资,P2P的成交量屡创新高,很多平台都出现了债权短缺的情况。在如此热火朝天的市场中,投资者应如何挑选适合自己的固定收益类理财产品?如何配置固定收益类资产的投资比例?

 

固定收益类资产在资产配置中的比例

资产配置起源于17世纪的欧洲。目前,全球较为流行的资产配置方法是按照资产的不同属性,将资产分为权益类、固定收益类、商品和现金/货币。固定收益是按事先规定好的利息率获得投资收益,如债券和存单到期,投资者即可领取约定利息。因此,这类资产在整个资产配置体系中扮演着低风险、低收益的稳健型角色。

在美国,资产配置运用于退休基金、资产配置基金、大学捐赠基金及家族信托等各种金融产品的投资之中。如何确定固定收益类资产在可投资资产中的配置比例呢?以J.P.Morgan的一只资产配置基金JPMorgan Income Builder Fund为例来分析。

如(横版图表1),该基金的固定收益类产品(包括高收益债、新兴市场债券及非美固收)的投资比例大约维持在30%-60%之间,可见固定收益类资产在资产配置中占据相当重要的地位。

中国市场上的股票、债券及房地产等各类资产的属性都不同于美国。根据中国市场的特点及各类资产的属性与风险,运用经典的Markowitz组合投资理论,建立适合中国市场的资产配置模型后发现,固定收益类资产的最优配置比例基本为50%-70%(由投资者不同的风险喜好决定),略高于美国。作为新兴市场,中国市场公认的无风险利率至少在4%以上,高于美国等发达国家的1%-3%,因而固定收益类产品在中国更占优势。

广义来说,银行存款、银行货币理财产品、货币基金(含余额宝)、债券基金(含债券)、信托和P2P都属于固定收益类理财产品。其中,银行存款、银行货币理财产品、货币基金和债券基金的流动性较好、风险较低,不过收益率不高,其年化收益率基本在3%-6%之间,可作为现金替代品,但作为投资产品的吸引力不大。而固定收益类信托和P2P产品的年化收益率较高,基本在10%-12%,更适合家庭资产配置中的固定收益类资产投资。高收益往往伴随着高风险,因此投资者在挑选固定收益类信托及P2P产品时要谨慎,并配合一定的技术分析。

 

如何选择固定收益类信托

首先,要选择优秀的信托公司,信托公司的业务能力和投资风格是最重要的。少数信托公司较为激进,发生过信托产品展期的情况,例如新华信托、中融信托等。而且,之前还有被银监会点评为“房地产信托业务增速过快,与其风险管理能力不相匹配,且在项目选择上不够审慎”的信托公司。所以,投资者应该审慎选择信托公司。

其次,信托公司要有优质的底层资产,比如融资方是否是第一还款来源,运营稳定的工商企业是否有较好的信誉度,个人是否拥有良好的信用记录和还款能力。此外,质押率(质押率=融资额/质押物的价值)越低越好,一般房地产等固定资产的抵押率在50%左右,金融股权在35%左右。同时,还要看抵押资产的变现速度,金融股权的变现速度优于房地产等固定资产的变现速度。

 

如何选择P2P产品

近年来,国内的P2P平台发展迅速。虽然倒闭和“跑路”屡见不鲜,但P2P产品的高收益率又让投资者欲罢不能。在选择P2P产品时,投资者可从以下几个方面考虑。

第一,要考虑P2P平台的资质。一般而言,P2P理财公司越大,资金规模就越大,这在一定程度上保障了资金流动性。与小公司相比,大公司风控措施更为规范,投资风险再降一级。此外,还要看投资人的投资资金是由P2P公司掌控还是由第三方平台尤其是银行进行托管,银行对资金进行托管可以避免P2P公司把客户资金挪作他用。

第二,要考虑风险担保。目前来看,单纯作为信息中介,让客户独自承担违约风险的P2P平台并不多。P2P平台的担保模式主要有两种。第一种是平台自保,即网贷公司以自有资金作为担保资金来源,这本质上是一种合同承诺,当投资者对应的债权清单上的借款人逾期或变成坏账,由还款风险金账户中的金额先行偿还本息。第二种是第三方担保,即由担保公司为借款项目提供担保,如果借款人出现了问题,担保公司首先进行偿付,然后再进行资产追缴。此时,担保公司的实力如何,投资者需要考察清楚。

第三,要考虑标的细节。若投资者直接挑选投资标的,还需要鉴别借款人的信用资质,了解借款用途及还款方式。一般从事公务员、医生、教师等职业的借款人还款比较稳定,有资产抵押的借款人的风险等级会更低。

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