郭广昌谈英国脱欧影响及复星投资策略调整

《财经》记者 刘一鸣 | 文  

2016年06月30日 10:30  

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欧洲和北美资产价格涨幅过大,眼下并非最佳收购时机,今年复星将更多布局发展中国家市场

《财经》记者 刘一鸣/文

复星国际(00656.HK)董事长郭广昌6月28日参加路透新闻人物活动时表示,英国脱欧事件一定会加剧资本市场波动,但在这种波动下会浮现出更好的投资机会,复星会持续关注英国的投资机会,复星在英国的一半项目都做了对冲,对于货币风险所受影响有限。

郭广昌说,复星今年将更多关注发展中国家市场的机会,包括印度、俄罗斯、巴西等地区。此前他曾表示,由于欧洲和北美的资产价格涨幅过大,眼下并非海外收购的最佳时机。

2016年上半年,复星终止了两项海外收购计划。一项是复星计划以4.61亿美元从德雷克集团有限公司(Delek Group Ltd.)处收购以色列保险商Phoenix Holdings 52%股权,Phoenix Holdings Ltd.是以色列最大的金融集团之一,业务涉及保险和金融服务等。另一项是复星原计划收购比利时商业银行BHF KB,想通过收购BHF KB来掌控德国最大的私人银行BHF Bank及英国私人银行Kleinwort Benson,复星此前已经间接持有BHF KB约28.61%股权。

复星国际2015年录得营业收入787.97亿元,同比提升27.63%;净利润80.38亿元,同比提升17.28%。其中保险板块2015全年录得净利润21亿元,同比增长接近90%,但2015下半年利润(3亿)较上半年(18亿)有明显倒退。

券商第一上海分析认为,复星葡萄牙保险、鼎睿再保险的下半年业绩倒退拖累了复星财报,收购Ironshore也有一定影响。同时,2015下半年的全球经济下行和资本市场波动,使得保险公司的投资收益率普遍面临压力,复星开始有意识的控制海外保险并购步伐。

根据数据公司Dealogic统计,2014年和2015年,复星的海外收购支出高达100多亿美元,收购了涵盖不同行业的近50家企业,包括法国度假村集团地中海俱乐部(Club Med)、希腊零售商Folli Follie、诸多保险公司及房地产资产。而复星的净债务与股东权益比率也在2014年底升至112%,2013末为91%。

2016年5月,标准普尔(S&P)将复星国际的评级展望从BB-下调至负面,但穆迪(Moody’s)将其评级展望从“负面”上调至“稳定”,这凸显了市场对债务驱动的并购行为无法达成共识。

郭广昌表示,复星未来的债务计划分为三点,第一是把债务总比例降下来;第二是要拥有更好的匹配度,债务久期要适当延长,避免行业通病:依赖银行、短期贷款做长期投资;第三要降低债务成本。

据券商第一上海分析,复星国际2015年净债务率下降至69.3%,随着2016年南钢股份的出表,预计2016年复星的净债务率会持续下降。在中国降息趋势明显的情况下,公司拉长了债务久期,发新的低成本人民币债来置换旧有的高息债,公司债务结构将进一步得到优化。2015 年复星国际的平均债务利率水平约为4.97%。

郭广昌亦强调,近期要加大复星已有资产的流动性,推动各个专业板块独立向资本市场融资,以形成更稳定的债务结构。把非流动性资产变成流动性资产,将是复星整体战略之一。

复星计划分拆Ironshore上市,“希望今年能够上市。”2015年11月,复星国际完成美国保险商Ironshore剩余80%股权的收购,后者成为复星旗下全资子公司。

郭广昌还回顾了以往投资的教训,他对2014年收购洛克石油项目的评价是“60分”。复星于2014年11月以4.39亿澳元收购澳大利亚洛克石油公司92.6%股份,郭广昌回忆,当时的收购时机是石油价格从120美元跌至80美元左右,复星的团队预测石油价格在70美元左右将达到一个重要的价格点,因为这个价位会导致一半的石油公司不赚钱。

但郭广昌表示,现在来看当时这个判断是错误的,这个时机并不够好。复星团队没想到的是成本也是浮动的,以前油服公司利润很多,就产生了挤压成本的空间,当下50美元也可以是成本线。但从另一方面来说,复星当时的对洛克石油的盈利预测设计为50美元左右,也就是说当石油价格在50美元附近时,洛克石油也是可以赚钱的,所以结果不算太坏。

郭广昌说,复星作为一家大型投资集团,必须建立能源板块的专业团队与经验,所有世界级的投资集团都需要房地产和能源板块。

对于复星近期的计划,郭广昌表示随着移动互联网的发展,C端多样性特征越来越突出,复星将围绕“建立更多与C端的链接”做更多投资。同时,今年要着重发力健康和旅游板块。在健康方面,复星将打造系统,从健康保险到健康管理逐渐形成闭环;在旅游方面,复星已经拥有地中海俱乐部和旅游地产项目三亚“亚特兰蒂斯”,由于旅游是低频行为,复星希望着力发展相对高频的周边游。