股权投资的六大误区 | 「财经」V课

郭彦巧/文字整理     

2017年04月21日 15:03  

本文2805字,约4分钟

天使投资人徐小平曾在公开演讲中谈到,朋友两年赚了100倍,使得他“当时精神崩溃了”,这也让他嗅到私募股权的魅力,并一步步走上天使投资之路,成了今日投资圈的网红。

天使投资是股权投资的形式之一。4月20日公布的清科季报显示,2017年第一季度中国私募股权投资市场共有729家企业从PE机构获得融资,其中披露投资金额的711起投资事件共使企业方获得融资1764.10亿元人民币。2017年第一季度“PE投资市场平稳增长,单笔投资规模攀升”。

那么,价值投资时代来临,股权投资如何获益?到底什么是股权投资?股权投资的收益率和成功率如何?股权投资又存在哪些常见误区?4月19日,启赋资本投资总监兰洪明做客「财经」V课,分享了他的经验和看法。

股权投资的四个阶段

根据企业团队、产品和市场的发展情况,股权投资也相应划分为几个阶段。兰洪明介绍称,股权投资大概分为:天使阶段,VC阶段,Pre-IPO阶段和并购阶段。

天使阶段,即一个项目有个点子、想法,可能没有产品和办公室,甚至没有注册公司就可能进行。此时的投资金额,大多在500万人民币以内。

VC阶段,是有了产品和一定的技术,但是还没有成熟的市场。兰洪明介绍,目前来讲,在国内此阶段投资的范围大概是500万到3000万人民币。但是VC阶段持续时间较长,通常有A轮、B轮、C轮等,统称VC阶段,但这些也只是人为划分。

当企业有几千万的利润,或者几个亿的收入,在上市之前的这一阶段统称为Pre-IPO阶段,也称为PE阶段。此时投资的规模会比较大,可能单笔投资在5000万以上,甚至过亿或者十亿。

一个项目在上市之后可能有并购或者被并购的需求,这就进入了并购阶段。通常行业内也会有并购基金。

股权投资收益率位居行业金字塔顶端

纵观不同阶段,“VC阶段,投资成本较低,收益率相对最高。PE阶段和并购阶段的收益率相对较低。”兰洪明以facebook股权投资为例分析到,2004年,创投教父彼得·蒂尔(Peter Thiel) 以50万美金投资facebook,其收益率是两万倍。2011年左右,DST也投资了facebook,但其收益率只有两倍。李嘉诚于2007、2008年投资facebook,此时处于VC阶段后期,他的收益率是六七倍左右。由此可见,不同的阶段,收益率也不同。

股权投资的不同阶段,成功率也不同。兰洪明分析称,机构投资者在天使阶段有10%到20%的成功率,VC阶段约为20%到30%,到了PE阶段是40%甚至50%的成功率。但是,个人投资者在各阶段的成功率要远低于机构的成功率。因为个人投资者的评判标准、风控体系都没有机构相对完善。

兰洪明认为,股权投资的收益率,在整个投资领域处于金字塔的顶端。他举例分析称,银行的收益率大概在2%到5%之间,在中国当前利率情况下,扣掉通货膨胀,收益不高;过去两年的P2P收益率,高的15%,低的约计7%、8%。而VC阶段的年化收益率能达到40%、50%,PE阶段能达到20%、30%。

因此,兰洪明还特别提到了国外富有家庭的资产配置情况,如欧洲的罗斯柴尔德家族。“从资产配置来讲,股权投资目前属于富有家族的标准配置,在欧美一些富有家族中甚至可配置到20%到30%的财富。”

股权投资的六大误区

不过,在高收益的同时,股权投资必然并存着高风险。兰洪明指出,股权投资应避免六大误区。

第一个误区,看到好的技术产品就贸然投。很多人在投资时,往往只考虑产品或者技术本身,并没有把团队问题、整个市场情况等其他投资链条考虑在内。比如,很多高校或者研究所有很好的技术,能做出一些非常尖端的产品,但这只有研发能力,没有市场化的能力,也没有真正运作公司的能力。假如这时投资,可能只投了一个技术或者产品,却没办法商业化。

第二个误区是倾向于强势控股的模式。传统的一些企业家,喜欢控制企业,但在股权投资中,因为投资人不是实际经营者,如果控股,会很容易失败,所以实际操作中,投资公司所占的股份较少,仍会让实际控制人占大股。

第三个误区是看到豪华团队就去投资。“在2014年、2015年,很多投资人看到BAT的人,便追着去投,结果后来出现很多问题”,兰洪明解释说,虽然是豪华团队,但是如果他们过去没有管理过大团队、大笔资金,尽管既有一些经验,仍只是大公司里的一个小螺丝钉,这种情况下,投资就要审慎。

第四个误区是投朋友的项目。这其中存在的问题是,投资人可能只了解朋友的一部分,朋友的信任关系不等同于商业合作的平顺。如果这位朋友以往没有创过业,管理过公司,股权投资合作也未必能成功。

第五个误区就是投后不管。因为投后管理的程度、强度,会直接影响到项目的成功率。

第六,赌博式的投资心态。比如,拿一个亿的资金去投二三十个项目,“撒胡椒粉式”在各热点领域布局,如果缺乏各领域的深入研究,这样的投资成功率会很低。对此,兰洪明提出的建议方案是,对每个项目的投资时,要做相关的负面清单。

互动问答精选:

19日晚,兰洪明与「财经」V课众多用户粉丝进行了互动。有群友问到,面对项目的团队、财务报表、商业模式、创始人、行业状况等因素,股权投资如何对其划分优先级?

兰洪明认为,根据项目的不同阶段,选择投资的优先次序也会不同。如果在天使和VC的阶段,主要先看方向,如果大方向对了,再看团队,最后是商业模式、财务报表等因素。

而如果是成熟的PE项目,就要是以财务报表为优先,然后再去考虑商业模式或团队等问题。其原因是,对于PE项目,首先要考虑能否上市,而财务是否规范,是即将达到上市的一个基本要求。

Q2:签了协议的股权投资,在法律上认可吗?

答:关于签了协议的股权投资从法律上认不认可,有两个问题。第一,从法律上讲签的协议肯定是认可的,只要这个协议符合大的法律框架协议;第二,如果签的协议还没有打款,这时发生相关的纠纷,相对来讲,这个协议是有效的,只是没有打款的话,相关的项目方就会比较被动一些。

Q3:投资时如何有效地平衡获得收益和风险控制的矛盾体?

答:相对来讲,二者并不矛盾。在投资时,所做的风控是配套动作,风控本身就是要规避风险。任何一个投资机构,都有自己的风格,但都会有风控体系,如果你不去做风控,投资的风险比较大。比如你本来是投互联网领域的,现在要去投一些其他不相关的产业,你就可能看不懂这个产业,就有可能发生高风险,所以必须要做风控管理。

(文字整理:郭彦巧)

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最新评论
  • lwwlucas1987
    3年前
    兰洪明认为,根据项目的不同阶段,选择投资的优先次序也会不同。如果在天使和VC的阶段,主要先看方向,如果大方向对了,再看团队,最后是商业模式、财务报表等因素。 而如果是成熟的PE项目,就要是以财务报表为优先,然后再去考虑商业模式或团队等问题。其原因是,对于PE项目,首先要考虑能否上市,而财务是否规范,是即将达到上市的一个基本要求。
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