苏晓科:科创板创新的目的是把权限归还市场

2018年12月10日 14:03  

本文2614字,约4分钟

“现在推出科创板,习总书记宣布科创板,大家都觉得是个好事情,但如果这个事如果是证监会来宣布,或者上交所来宣布其实才是更好的事情。这么一个市场化的业务要到总书记层面去力推,一定程度也说明我们的资本市场、监管体系,实际上仍然处在一个非常艰难的改革历史定位。”12月9日,申万宏源证券“双创”私募基金服务中心总经理苏晓科在由财经杂志、财经网、财经智库主办的2018三亚财经国际论坛上表示。

申万宏源证券“双创”私募基金服务中心总经理 苏晓科

他谈到,科创板将来会融入很多创新的东西,比如说T+0、注册制等等,但实际上这些都是改革,目的把权限归还给市场。大方向定了,路径怎么走,答案未知,我们每个人保持一个平常心看待。从2010年开始为了推利率市场化,实际监管层做了很多创新机制,包括一些金融衍生工具都没有很好发挥市场调节作用,实际就是因为我们既想市场化,但是体制机制配套的改革不足,这些创新就难以有效果。所以对于科创板来讲,长远看,我觉得我们也不能仅仅期望上交所或者政府有个很好的答案,而是大家在共度时艰的过程中,多表达实体经济的需求。紧紧围绕解决问题的导向,就不会错。

以下为发言实录:

我们这里很多都是投资人,也有企业,我从券商中介服务商的角度看国内投资人和被投企业的关系和我们所处的历史定位。实际上如果我们单从国内PE/VC机构的营商环境角度看,国内的PE/VC机构和欧美的PE/VC机构是不能比较的,我举其中几个比较关键的,第一是背后的资金。其实在欧美大量的资金来自于产业界,包括对冲基金、保值增值财富也是来自于产业界。但是我们国家2014年逐步规范私募投资基金迅速几年间推进到十几万亿,我相信大家都知道这个钱不是从产业界来的,我们大量的钱是从银行来的进入到私募行业,所以我们不能跟欧美国家比。

第二个是在政策引导下的一个社会主义特色市场经济环境中发展PE/VC,但是在欧美PE/VC和他们所处的环境是自由市场化的,我们在PE/VC私募股权管理投资人的规范和发展过程当中监管机构也给了很多政策,比如私募做市三板等等,例如新三板的流动性、交易量都没有达到预期效果,为什么?就是我们的体制机制跟西方不同。 在当前情况下,这两年开始去杠杆,银行系资金供应减少,PE/VC的融资端、资金渠道端就感觉非常难受。所以,国内的PE/VC发展路径一定是要考虑国内现实环境并配合变化。

现在推出科创板,习总书记宣布科创板,大家都觉得是个好事情,但如果这个事如果是证监会来宣布,或者上交所来宣布其实才是更好的事情。这么一个市场化的业务要到总书记层面去力推,一定程度也说明我们的资本市场、监管体系,实际上仍然处在一个非常艰难的改革历史定位。科创板将来会融入很多创新的东西,比如说T+0、注册制等等,但实际上这些都是改革,目的把权限归还给市场。大方向定了,路径怎么走,答案未知,我们每个人保持一个平常心看待。从2010年开始为了推利率市场化,实际监管层做了很多创新机制,包括一些金融衍生工具都没有很好发挥市场调节作用,实际就是因为我们既想市场化,但是体制机制配套的改革不足,这些创新就难以有效果。所以对于科创板来讲,长远看,我觉得我们也不能仅仅期望上交所或者政府有个很好的答案,而是大家在共度时艰的过程中,多表达实体经济的需求。紧紧围绕解决问题的导向,就不会错。

我们为什么要搞“双创”私募服务中心,实际不是抢PE的活,如果抢PE的活我们应该叫私募业务中心,叫私募服务中心还是想服务PE群体的。客观讲,当前私募服务行业服务实体经济能力还是不足的,国内私募服务银行的能力还是比较强的,所以私募行业需要变化。

再看我们的科创企业,中国的科创性人才由一个科学家、由一个细分领域的科研人员成为一个优秀的企业骨干,相比欧美企业,他面临的时间周期更长、困难程度更大。一个高校的科研优秀人才要想成打造一个科技企业,要突破层层政策,制度壁垒才能走向成熟,所以国内的企业家成长的路径是非常艰难的。同时,科创版,交易所要求券商尽最大的责任去做申报材料,以前做IPO不用包销的,放到上交所的系统全都卖掉,但是科创板需要券商包销。所以我们提出“双创”私募服务中心是帮助企业在更短的时间朝资本市场的要求靠拢,PE投资的更放心一点,我们的包销更顺畅一点,其实还是互帮互助。

科创类企业不管现在有没有科创板这个事,我觉得经过这几年科技类企业在资本市场上的表现,大家都返璞归真了,说白了扎扎实实拥有核心技术,把科研人才、专利,还有对经济、对社会运行效率提升的核心竞争力培养起来,我觉得是无论有没有科创板都应该去做的。

同时由于多元化、多层次、境内外、大量私募参与科创类企业的发展我觉得要有一个转变,企业家本身不要再把私募机构仅仅看做一个资金方,而是要选择一些能够在产业资本、资源整合、人才资本、信息技术等等方方面面给企业本身带来合作资源、战略资源的合作机构进行合作,这样会走得更长远一点。

对私募机构来说,其实券商最终做科创版的相关工作现在是很慌的,因为这改变了我们过去的生产方式,现在我们必须得真正理解企业,券商须要通过创投机构来了解企业的资本价值,最终做好递交到科创板的材料申报工作。私募机构对企业本身的理解,实际上是非常有利于我们申报工作的。

现在有很多私募机构在快速转型,由提供资金也同时提供企业生产关系的服务。举个例子,我们最近帮一家上市公司还有他的竞争者做了一件事情,也是通过私募改变他们的生产关系。这家上市公司体量非常大,在某一个领域和另外一家国内的公司是高度竞争关系,但是这两个国内的竞争仍然在世界范围内看都是属于产品低端的,另外这家不上市的公司市场占有率60%多,上市的这家只占20%多。这家上市公司因为实力雄厚,通过私募基金对这家国内占有率比较高的公司进行了一个投资,国内市场由市场占有率高的企业进行深耕发展,这就有了独角兽的潜质,同时上市公司在这个细分领域留出时间和精力进军国际中高端市场,这样国内的红利和国际中高端市场都实现,这是一个通过私募机构把竞争格局变为合作格局的案例。同时在发行供应链基金,引入该独角兽企业的下游为投资人,下游努力买该独角兽的产品,也是因为新的投资与被投资人关系的形成。这些对企业的帮助,私募机构都可以去发挥,逐步形成自己对实体的核心竞争力。