改变财富阶层:未来十年,人无股权不富

徜徉|文  

2018年12月19日 01:58  

本文4731字,约7分钟

感叹自己已经错过了BAT等龙头互联网企业的腾飞?不要着急,在中国经济向高质量发展迈进的进程中,势必还将涌现出新的行业业态和大量创新型企业,下一个巨头正在等待着你的慧眼识珠。

宾夕法尼亚州立大学沃顿商学院的杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)教授利用几十年的时间,兢兢业业地收集了过去几百年里美国各大类金融资产的表现。他发现:如果1801年的你拥有一美元,在家中放到今天,它会变成5美分。两百多年过去,一块钱现金丢掉了95%的价值和购买力!而如果你在两百多年前用一块美金购买了黄金,那么现在这块黄金的价值等于3.12美元。但如果你在1801年用1块钱买了股票,即使去除掉通货膨胀等因素之后,它在两百多年里仍然升值了一百万倍,今天,你手里股票的价值将是103万美元。

西格尔教授的这个发现,彰显出了股权投资的价值。

股权投资如何获利?

股权投资(Equity Investment),是为参与或控制某一公司的经营活动而投资购买其股权的行为,可以发生在公开的交易市场上,也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合,还可以发生在股份的非公开转让场合。

既然股权投资如西格尔教授所言这么诱人,那么它的获利方式是怎样的呢?

通常,股权投资机构会在其所投资的创业企业发展相对成熟后,将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益,这一过程也被称为“退出”。目前,中国股权投资市场上主要有以下五种获利方式:

第一种方式是IPO即上市,这是最直接、也是投资回报最丰厚的获利方式,被喻为“明星式退出”。IPO通过首次公开发行股票令公司在证券市场挂牌上市,使私募股权投资资金实现增值。之所以被称为“明星式退出”,就是因为从账面回报率来看,企业通过上市拥有超高的增值空间。在证券市场杠杆的作用下,IPO之后,投资机构可抛售其手里持有的股票而获得高额收益。

第二种方式是通过股权分红来取得现金分红。分红是指股份公司会在每年的赢利中,按股票份额的一定比例,给投资者支付红利。享受分红的前提是公司必须能够盈利,一般情况下股权比例与分红权比例一致。

第三种就是通过并购而获利。并购即企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产,进而影响或控制其他企业的经营管理。并购退出的好处在于不受IPO要求的限制,可以在短时间达到快速退出的目的。对于尚不能满足上市条件的企业较为适用。但是选择并购退出的投资收益率要明显低于IPO,其退出成本也相对较高。

第四种方式是挂牌新三板。“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,因挂牌企业均为高科技企业,不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故形象地称为“新三板”。自2013年1月16日全国股转系统揭牌至今,“新三板”已经从一个区域性的市场发展成为全国性的市场。截至2018年11月4日,新三板总挂牌企业家数达到10,879家。但是,“新三板”的回报率一般较低。

第五种方式是创始股东或者是原始股东、管理层对股权进行回购。回购分为管理层收购和股东回购两种,是指企业经营者或所有者从直接投资机构回购股份的方式。总体而言,回购的要旨是保护股权投资者,一些股东回购甚至以偿还类贷款的方式进行,因为是股东自我补偿的方式,所以收益率不会很高但很稳定。

既然股权投资具有如此多样的获利方式,那么我们该如何进行投资呢?

一般而言,进行股权投资有个人投资和委托机构投资两种方式。而机构因具备更加多样的项目源、更加系统的行业研究与执行决策体系以及更加持续的投后管理与退出能力,而在风险和收益率综合评估方面优于个人投资。找到靠谱的投资机构,成为投资机构的有限合伙人(Limited partner ,即LP),是一个不错的选择。

(图/视觉中国)

造就海内外千万传奇财富故事

美国“股神”巴菲特曾说过:金融业是永远不落的帝国。一生没有投资过实业的巴菲特,财富积累都是通过产权和股权投资来实现的,他拥有苹果、可口可乐等几大世界著名企业的股份,个人身家达近千亿美元。

1956年,巴菲特回到出生地奥马哈,成立了一家名为巴菲特合伙企业(Buffett Partnership, Ltd)的公司。1963年,巴菲特合伙公司收购伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway,NYSE:BRKA,NYSE:BRKB)并成为其最大股东,从此开启了传奇的投资生涯。

当时,美国的传播业处于低潮,许多报刊与广播公司亏损,多数人认为行业股价会持续走低。但巴菲特却认为它们属于成长型企业,目前股市价值远远低于实际价值。他买入别人抛出的股票,包括《华盛顿邮报》、美国广播公司等。果然不出巴菲特的预料,很快这些企业止跌上涨,而巴菲特在高位出手,赚到上百万美元。

1988年,巴菲特又重仓以5亿美元买入可口可乐,累计投资13亿美元。十年之后的1998年,巴菲特所投资股票升值到133亿美元,一只股票十年净赚120亿美元。

巴菲特的“致富”还与中国市场不无关系。2002年到2003年间,伯克希尔·哈撒韦公司斥资4.88亿美元买入中石油1.3%的股份。巴菲特曾回忆称:“我读完财报后认为中石油至少值1000亿美元,然后回头去查股价,发现只有350亿美元。”即便如此,“股神”的估计还是保守了。此后油价大涨,中石油市值水涨船高到2750亿美元,巴菲特的这笔投资,五年里翻了七倍。

2017年12月18日,伯克希尔·哈撒韦公司的股价是30万美元,成为人类历史上股价最高的公司。股权投资大大改变了巴菲特的财富阶层,且持续地让他的财富雪球越“滚”越大。而这样的例子,在海内外已上演了千千万万次。

美国时间2014年9月19日,阿里巴巴在纽约证券交易所敲响了上市的钟声。随后,董事长马云就以1193.4亿人民币的个人身价登上了2014年福布斯中国富豪榜榜首。而阿里巴巴集团最大的股东——软银集团董事长孙正义也身价大升,一跃成为日本首富。2000年他向阿里巴巴投资2000万美元,到阿里巴巴在纽交所上市时,手中市值已达到588亿美元,涨幅近3000倍。

阿里巴巴的上市,不仅造就了马云这一中国首富和孙正义这一日本首富,还造就了几十位亿万富翁、上千位千万富翁、上万名百万富翁,是一场真正的天下财富盛宴。

据悉,阿里巴巴上市前注册资本为1000万元人民币,上市确定发行价为每股68美元 ,上市首日即大幅上涨38%收于93.89美元 ,仅就2015年的股价102.94美元而言,收益率达百倍以上。相当于当年上市前的1元原始股,仅一年不到就已变成161422元。

(图/视觉中国)

除了阿里巴巴,这样的例子在当今中国也是数不胜数:

2004年6月16日,腾讯上市,也造就了5位亿万富翁、7位千万富翁和几百位百万富翁。腾讯上市前公司注册资本6500万元人民币,在香港挂牌上市时,票面价值3.7港元。2014年3月,该股股价一举突破600港元大关,2014年5月将一股拆为五股,以2015年单股股价为136港元计算,相当于当年上市前投资的1元原始股,在2015年已经变成14400元。

贵州茅台酒股份有限公司于2001年8月27日在上海证券交易所上市,每股发行价31.39元,上市时注册资本为18500万元人民币,按2015年股价177.47元计算,相当于当年上市前的1元原始股,在2015年变成了1095.5元。

方兴未艾的中国市场蕴含巨大机遇

感叹自己已经错过了BAT等龙头互联网企业的腾飞?不要着急,在中国经济向高质量发展迈进的进程中,势必还将涌现出新的行业业态和大量创新型企业,下一个巨头正在等待着你的慧眼识珠。

从最初的互联网兴起,到传统企业进行“互联网+”转型,从实体经济向工业4.0迈进,到产业创新潮席卷全国,资本持续推动着创新的发生、发展,创新也在不停给投资者带来丰厚的回报。

作为长期资本形成的重要工具,股权投资伴随着中国经济的渐趋活跃,在改革开放的洪流中应运而生,不仅在很大程度上拓宽了企业融资渠道,也使投资者获得了可持续的高收益,令人民得以共享中国经济带来的发展成果。

近年来,随着“大众创业、万众创新”号召的提出,中国股权投资市场愈加欣欣向荣,股权投融资市场发展迅猛,市场规模日益壮大。数据显示,2017年中国企业股权融资规模达到1.21万亿元创历史新高,首次超过同期非金融企业境内股票融资的规模,成为支持实体经济的重要力量。

与此同时,来自国家工商总局的数据显示,2017年全国新设企业607.4万户,同比增长9.9%,平均每天新设1.66万户。截至2017年12月,中国私募创业投资、股权投资机构超过1.3万家,资本管理规模接近8.7万亿人民币。随着市场各参与方投资情绪的持续高涨,中国已经成为全球第二大股权投资市场。

在资本热潮下,我国本土独角兽企业也在迅速崛起,并引发全球投资市场的热切关注。日前,美国著名创投研究机构CBInsights对外公布了“全球独角兽公司榜单”,2017年中国“独角兽”企业队伍再度壮大,在214家上榜企业中,中国企业占据55家。

德勤与投中信息日前联合发布的《中美独角兽研究报告》也显示,截至2017年6月底,全球共有252家非上市公司的估值大于10亿美金,估值累计总额达到8795亿美元。从地域分布来看,全球独角兽分布于22个国家,其中美国和中国分别位居独角兽数量的首位和第二,全球占比分别为42.1%和38.9%,占据绝对优势。

在形势一片蒸蒸日上之际,政策春风的劲吹又为股权投资市场再添动力。

今年的政府工作报告(以下简称“报告”)中,有两处直接提及“股权融资”。在“过去五年工作回顾”这一部分,报告提到:要“积极稳妥去杠杆,控制债务规模,增加股权融资……”在“2018年经济社会发展总体要求和政策取向”这一部分,报告提到:要“维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重……”这些战略方针和重要举措,给股权投资带来了新的历史性发展机遇。

9月26日,国务院又发布了《关于创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》(以下简称《意见》),明确指出推进“大众创业、万众创新”是深入实施创新驱动发展战略的重要支撑,并推出一系列利好消息,包括聚焦减税降费、促进创新创业平台服务升级、支持尚未盈利的创新型企业上市、允许科技企业实行“同股不同权”治理结构等。“双创”新政的出台,被广泛视为给创投圈再次注入了一针“强心剂”。

清科研究中心最新数据显示,截至2018年9月,国内私募创业投资、股权投资机构超过1.5万家,股权投资市场资本管理量超过9.2万亿元,已登记的私募基金管理人员工总人数为24.6万人。 今年前三季度,中国股权投资市场投资总额已超过8,500亿元 。可以预见的是,随着中国经济结构化改革的不断加深,未来5-10年中国私募股权投资将持续保持较高复合增长率和收益率。

人无股权不富,未来十年,中国将进入“股权”时代,你准备好了吗?