金融开放加速:QFII额度翻倍,外资跑步入场

《财经》记者 吴海珊 韩笑/文   陆玲/编辑

2019年01月15日 18:15  

2019年,预计外资流入股市规模有望达到6000亿元,加上外管局新批的折合人民币10000亿的增量额度。这是历史上从未有过的金融开放。

2019年1月14日,中国外管局发布消息,为满足境外投资者对中国资本市场的投资需求,经国务院批准,将合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元提升至3000亿美元。这是时隔五年后外管局再度上调QFII总额度。

1月12日,中国证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上多次提及外资大举买入A股,并预计2019年外资流入股市会进一步增加,规模有望达到6000亿元。

这是历史上从未有过的金融开放。在很多业内人士看来,监管层的根本目的就是吸引更多长期资金入市。“更多的中长期投资在国内空间是很大的,有很多工作要做,要尽更大努力继续大量的引进国际中长期资金进入中国的股市。”方星海表示。

外资流入持续增加

方星海的预计,是按照中国股票被纳入国际指数的情况预算的。

2019年MSCI相关指数将扩大A股因子。目前,中国A股在MSCI中国指数中的纳入因子为5%,2019年,这一比例会逐步调整至20%。这一比例的提高意味着,跟追MSCI中国指数的被动投资者将自动调整其投资比例至20%。

在国外的机构投资者中,有相当一部分是被动型投资,这一部分投资者追随各大指数做基准投资,一旦指数发生变化,这些投资者的仓位会自动做出调整。A股被纳入各大指数,带来的正是这一部分资金。

“这一部分钱不用担心,这是契约,中国的权重增加了,这些钱肯定得进入A股。”摩根士丹利管理服务(上海)有限公司董事总经理张彪兵表示。

2018年6月1日,摩根士丹利明晟公司将A股纳入MSCI新兴市场指数。2018年9月,富时罗素指数也宣布纳入中国股票。

2018年最后一天,标普道琼斯指数宣布将中国股票纳入其旗下6个指数。方星海表示,标普道琼斯指数将中国股票纳入其指数之后,将会给A股市场带来150亿美元的资金。

“考虑到中国经济的体量和A股的体量,全球投资者非常渴望在他们的投资组合中体现出来。”标普道琼斯指数公司对《财经》记者表示。

2018年以来,随着A股国际化进程加快,外资在中国股市的持股比例在不断上升。

根据安本标准统计,截止2018年年底,外国投资者在中国股市的持股比例大概在2.5%左右。这数字是统计了 QFII、RQFII和沪(深)港通得来的。

安本标准是英国最大的主动型资产管理公司,在中国股市投资接近十年,也是早期获得QFII额度的外资公司之一。其在中国的投资大约有30多亿美元。包括两只专门投资A股的基金和其他投资新兴市场的基金在A股的投资。

“现在A股市场已经打开,但是外资需要花时间了解中国是个什么样的市场,这是个比较慢的过程。很多A股公司在海外买不到。”安本标准中国股票投资董事徐力高对《财经》记者说。

张彪兵也表示,从他接触的外国投资者看,很多人都在重点关注中国股票。“他们都觉得中国公司挺便宜的,包括A股公司和海外上市的中国公司,估值都挺便宜的,比美股便宜,但是他们有点担心经济的下滑。”

2018年A股出现了大幅的下滑,幅度在20%以上,跑输了全球其他主要股市。Wind数据显示,A股(非金融)整体市盈率仅16倍左右,市净率在1.8倍左右。几乎与之前数次底部估值持平。

不过徐力高对中国A股很有信心,他说:“2018年A股下滑这么多,未必是经济恶化很多,这反映了A股的特色,炒得很高,跑起来也很快,这对于机构来说是好的机会,零售投资者对于基本面的关注没有机构高。”

徐力高介绍,他观察到现在很多外资机构也在招跟A股相关的人,卖方市场对A股的覆盖率越来越高。

“正好现在也是美国为代表的全球投资人,在全球范围内寻找投资机会。”摩根士丹利策略师王滢对《财经》记者表示。她说,2018年9、10月份的时候,美国投资者95%的资金都聚集在美国本土,而这些资金绝大部分都是投资在科技股上,现在风险逐渐聚焦、释放,他们在重新寻找投资机会。

不过,王滢对《财经》记者表示,“很多指数纳入A股之后,我们收到了很多投资人的反馈,在对冲方面,A股的工具还是很不完善。”

QFII额度翻倍 

方星海指出,中国股市的一个不足是机构投资者太少,所以要大力发展机构投资者,而且大力引进境外的机构投资者参与。

中国监管方也在为外资进入A股提供越来越多的便利。

此次,外管局将QFII总额度由1500亿美元提升至3000亿美元,在很多业内人士看来,短期内可能象征意义较大,因为目前1500亿美元的QFII额度尚未用足。而外资机构更希望监管层可以在QFII投资范围等方面放松限制,如允许QFII投资于外资私募机构的资管产品,以减轻初期募资压力。

始于2002年的QFII即合格境外机构投资者制度,是在中国资本项目尚未开放情况下引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度安排。该制度允许符合条件的境外机构投资者在核定的投资额度内,进入境内资本市场进行证券投资。在此之前,境外投资者只能通过B股投资境内证券市场。

目前,QFII、RQFII与沪港通、深港通和债券通共同组成境外投资者进入中国资本市场的主要渠道。QFII和RQFII的优势则在于,可以自由参与新股发行、债券发行、股票增发与配股申购。

2018年6月,外汇局进一步完善QFII/RQFII境内证券投资相关管理,取消了QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制;并取消QFII、RQFII本金锁定期要求,将现存的QFII投资3个月锁定期、RQFII非开放式基金投资3个月锁定期全部取消,境外机构投资者可以根据需要办理资金汇出。同时,允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保,对冲其汇率风险。

当时外汇局有关负责人对《财经》记者表示:“这次是比较彻底的改革,今后除了对额度的宏观审慎管理外,在资金汇兑和汇出方面再无限制。”

来自外汇局的数据显示,截至2018年底,QFII投资额度审批数额为1010.56亿美元。

有券商分析师测算,A股大盘股纳入MSCI指数因子有望在今年5月和8月分阶段由5%提升至20%,同时创业板也有望纳入;A股纳入富时罗素指数将在今年6、9月和明年3月分阶段执行;A股将于9月纳入标普道琼斯全球指数,预计2019年通过互联互通机制流入A股的外资规模将超过4000亿元。

根据川财证券的分析,外资机构偏好业绩增长确定性强的消费、医药生物和金融等板块。当前沪港通和深港通持仓居前的行业包括食品、家电、非银行金融和银行,而QFII更青睐医药生物、化工和交通运输板块。

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