刘士余。图/视觉中国
作为证监会主席，刘士余在任已近3年。3年之中，刘士余从备受期待到备受争议，又淹没于当前市场上的一片失望之中。
有人曾总结，历任证监会主席，都是带着希望而来，却大多又在失望中离开。
在这3年之中，上证综指经历了一轮过山车行情，股指一度反弹到3600点附近，后又滑向前期低点，并归于沉寂。2019年1月25日，上证综指收报于2601.72点，较刘士余3年前上任之初的2860点，下跌9.03%。
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在易会满之前，传言将执掌证监会的人选还有屠光绍、潘功胜等。
从履历上看，屠光绍年龄稍大，曾在人民银行工作，在证监会工作多年，2002年升任证监会副主席，2007年任上海市委常委、副市长，2016年任中投公司副董事长、总经理，无四大行任职经历。潘功胜与易会满年龄相仿，先后在工商银行、农业银行工作多年，2012年进入人民银行，2015年任人民银行副行长、国家外汇局局长。如今，这些传言都已烟消云散。
三年已过，指数轮回，刘士余的“依法、从严、全面”监管理念即将写入历史，而新掌门人又将面临资本市场的哪些挑战？
一位资深券商人士对《财经》记者表示：“资本市场的改革方向已经在去年年底的中央经济工作会议中有了明确部署，从中可以看出资本市场将进入一个新的阶段，由一位新的掌门人来完成也合情合理。”
当下资本市场发展的任务十分艰巨。大力发展直接融资，完善多层次资本市场，落实从严监管理念，支持实体经济发展，尤其是新经济，让独角兽企业顺利登陆A股，成为监管层的重要课题。
刘士余在去年“两会”上对外表示，当前资本市场稳健发展的机遇比任何时候都大。目前，国家经济在转型升级，动力变革、质量变革、效率变革正在推进，“这是资本市场发展绝佳的机会”。
2018年年底召开的中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。
短短百余字究竟意味着什么？2019年1月12日，证监会副主席方星海就这段话逐句进行了深入分析。
方星海认为，“牵一发而动全身”应理解为，资本市场在金融体系中起到最关键的作用，否则就不会牵一发而动全身；打造“开放、有活力、有韧性”的资本市场是第一次在中央会议上明确提出，股指期货还要进一步开放，新股上市首日44%的涨跌停板限制应该取消。
提到科创板，方星海强调“尽快落地”。1月23日，设立科创板和试点注册制实施方案通过深改委审议，距离2018年11月5日国家主席习近平提出在上交所设立科创板仅仅过去79天，而距离第一次提出注册制，已经超过五年。
2018年12月20日，金融委办公室召开资本市场改革与发展座谈会，表示资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，将加快推进，并提出下一阶段资本市场改革五项措施。这亦是下一任证监会主席需要面对的新局面。
除此之外，目前的股票质押风险，仍然如同达摩克斯之剑，高悬在资本市场上方。随着沪指持续低迷，在2600点附近徘徊，股票质押爆仓风险难除。
据《财经》记者统计，截至2018年9月，A股市场超过97%的上市公司存在股票质押，质押公司总数达3466家，其中质押比例超过30%的公司有764家；股票质押比例超过50%的公司约150家。
随着2018年股票质押频繁爆仓，缓解上市公司股票质押问题成了监管层重要的监控风险点。2018年8月24日，国务院金融稳定发展委员会召开会议，将股票质押风险与网贷风险并列讨论，足见股票质押风险的严重性。
根据测算，2018年四季度，A股市场的股票质押风险将迎来集中释放期，如何应对这些风险，对监管层和相关上市公司均是巨大挑战。
也有学者对这一人事调整表示了担忧。中国政法大学商学院院长刘纪鹏直言，九任证监会主席都是商业银行行长出身，并无一人来自投行，而货币金融和资本金融两者相差极大，无论是监管还是运营风格完全不同。
在《财经》杂志2018年推出的纪录片《我们的40年》中，联办主要成员、曾任证监会首席律师、发行部主任的高西庆表示：“现在的证监会与我们最初设计的已经大不相同，而且越往后越看到，政府这只闲不住的手，表现得越来越强烈，而当初我们所设想的哪个抓坏人、防止出事，让市场自己去发展的状态已经是明日黄花。”
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