动荡中求稳,11类海外资产必投 | 《巴伦》独家

安德鲁·巴里/文   赵杰/编辑

2019年02月11日 22:10  

本文3143字,约4分钟

2019年推荐的资产类别包括美国及欧洲市场的高股息股票、垃圾债券和优先股,投资者可考虑买入相关股票或基金。最看好的板块是专注美国能源基础设施的MLP。


绘图/《巴伦》Luc Melanson

文 | 安德鲁·巴里(Andrew Bary)
 
在2018年末的市场动荡之后,固收类投资所带来的稳定回报显得极富吸引力。
 
目前看起来特别具有吸引力的固收类投资,包括美国及海外市场的高股息股票、MLP(业主有限合伙)、垃圾债券和优先股。在这些类别中,投资者可以通过投资单只股票、共同基金、ETF(交易所交易基金)以及遭受重创的封闭式基金,获得3%至10%的稳定回报。
 
《巴伦》评估了11类资产的投资前景,并按优先顺序排序。这是《巴伦》第七次对固收类投资进行年度展望。
 
2019年《巴伦》最看好的板块是专注美国能源基础设施的MLP。这类股票在2018年的最后两个月中因石油价格暴跌而受到重创。尽管大型MLP对大宗商品的敞口适度,但它们的走势类似于能源类股票。MLP的基准指数Alerian指数2018年下跌了19%,接近2016年的低位,平均股息收益率接近9%。
 
想要获得3.5%股息收益率的投资者不必四处寻觅,可以选择先锋高股息股票ETF(Vanguard High Dividend Yield ETF,VYM)。该基金持有强生(Johnson & Johnson,JNJ)、埃克森美孚(Exxon Mobil,XOM)、摩根大通(JPMorgan Chase,JPM)等高股息蓝筹股,近期收益率为3.5%。
 
先锋富时欧洲ETF(Vanguard FTSE Europe ETF,VGK)涵盖范围较广,持仓量最大的股票包括雀巢(Nestlé,NSRGY)、诺华(Novartis,NVS)和荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell,RDS.A/RDS.B)。参照该基金业绩,欧洲股市的平均股息收益率为4%。
 
债券市场上的信用敏感板块,主要是垃圾债券。目前垃圾债券的平均收益率接近8%,大幅高于2018年初的5.5%。优先股(大部分由银行发行)也面临压力,美国银行(Bank of America,BAC)、富国银行(Wells Fargo,WFC)、摩根大通等优先股的股息收益率达到甚至超过6%。
 
收益率在2.3%至2.9%的美国国债,是近期股市动荡中的避风港。但由于通胀水平仍徘徊在2%,国债吸引力有限。市政债券收益率在1.5%到3.5%,看似不错,但除中长期品种外,通胀调整后收益率几近于零。
 
股票市场上,REITs(房地产信托投资基金)经过近期的回调后,平均股息收益率接近5%,看起来很吸引人。另一方面,电力公司在经过3年的良好表现后,似乎很有钱。此外,全球通信行业公司均提供高派息,电信巨头美国电话电报公司(AT&T,T)和威瑞森(Verizon,VZ)股息收益率分别为6.9%和4.3%。
 
以下是按投资吸引力排序的11种固收类资产:

01
MLP(业主有限合伙):平均股息收益率9%

 
由于MLP基准Alerian指数从2014年的峰值下跌55%,但鉴于MLP平均股息收益率达到9%,也许现在是重新考虑这类资产的上佳时机。得益于现金流增长、美国国内能源产量增加、公司治理水平提高,能源管道行业可能处于历史最佳状态。


 
02
垃圾债券:股市大跌提升收益率

 
由于股市大跌、对全球经济的担忧,以及资金从垃圾债券基金和ETF中流出,垃圾债券的平均收益率从2018年四季度初的6%上升至近8%。
 
MainStay MacKay高收益公司债基金(MainStay MacKay High Yield Corporate Bond,MKHCX)管理人安德鲁·苏瑟(Andrew Susser)认为,2019年的潜在回报率在10%以上。

03
欧洲高股息股票和基金:平均股息收益率4%,英国更高

 
由于估值水平低,再加上企业和投资者长期偏好股息而非股票回购,对于寻求稳定收益的投资者,欧洲市场颇具吸引力。
 
欧洲市场平均股息收益率为4%,英国达到5%。青睐英国公司的投资者可通过iShares明晟英国基金(iShares MSCI United Kingdom,EWU)建立仓位,该基金主要投资英国石油(BP,BP)、汇丰集团(HSBC,HSBC)、葛兰素史克(GlaxoSmithKline,GSK)等高股息公司。

 
04
美国高股息股票和基金:巴菲特130亿美元看好大银行

 
2018年在遭受重创的金融板块中,摩根大通、富国银行、花旗集团(Citigroup,C)和摩根士丹利(Morgan Stanley,MS)的股息收益率都超过3%。
 
沃伦•巴菲特(Warren Buffett)看好大银行,并于2018年三季度投入130多亿美元,包括以40亿美元增持摩根大通。


05
 优先股:对长期利率变化敏感

 
考虑到银行资产负债表得到改善、利润创下新高,银行优先股和长期国债之间3个百分点的收益率差距还是合理的。与普通股一样,银行优先股和大多数其他优先股均享受优惠股息税率。
 
不过,存在一项风险。优先股可能对长期利率的变化非常敏感,因为大多数优先股没有到期日,实质上是永续证券。公司一般可在发行5年后按面值赎回优先股。


06
 REITs(房地产信托投资基金):分析师预测总回报率达10%

 
REITs对利率的敏感度类似于债券,受经济影响程度类似于股票。近期,此类品种走势更接近股票。
 
摩根大通分析师近期预测,基于营运现金流这一衡量REITs现金流量的指标增长3%,2019年REITs的总回报率将达到10%。REITs持有美国一些最优质的物业,包括写字楼、购物中心、公寓楼。

07
通信行业:风险不一,中国移动股息收益率5%

 
海外通信股股息收益率较高,但风险不一:现金充裕的中国移动(China Mobile,CHL)股价47美元,股息收益率5%;英国沃达丰(Vodafone,VOD)股价20美元,股息收益率8.6%;加拿大贝尔(BCE,BCE)股价40美元,股息收益率5.6%;德国电信(Deutsche Telekom,DTEGY)股价17美元,股息收益率4.3%。

 
08
市政债券:绝对收益率较低

 
在供给有利的情况下,市政债券的收益率相对于国债、评级较高的公司债券以及其他应税债券,总体来说更为可观。
 
市政债券的问题在于,在长期市场之外,其绝对收益率较低。AAA级3年期票据收益率为1.75%,10年期债券收益率为2.3%。30年期债券根据信用等级,收益率可达3%至5%,最具吸引力。


09
公用事业:板块公司盈利年增速5%

 
公用事业板块2019年平均预期市盈率为17倍,而标普500公司平均为14倍。除非市场崩溃,2019年公用事业板块可能难以跑赢大市。该板块公司盈利年增速在5%左右。

 
10
投资级债券:小额债券收益率低但更安全

 
经过回调,高评级债券逐渐显现吸引力。还有一组在纽交所以类似优先股形式交易的小额债券,其中包括AT&T发行的两只优先债券,它们收益率较低但更安全。


11
美国国债:最终的避风港

 
美国国债是最终的避风港。截至2018年9月30日,巴菲特将伯克希尔-哈撒韦的大部分现金,约750亿美元投入到美债中。
 
美债也可以对冲市场动荡。然而美债收益率并不高,从短期票据的2.3%左右到30年期债券的2.9%不等。鉴于短期票据和长期债券之间的收益率差距较小,投资收益率在2.4%左右的2年期债券可能会比较划算。        

    

翻译:于洪艳
审校:王晨
编辑:赵杰
编审:李茸、康娟
版权声明:《巴伦》2019年1月4日报道“Best Income Investments for 2019”。本文有删节。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

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