荣道资本于2015年在北京成立，是北大1898创投联盟的发起成员之一，专注于行业化投资（精选细分赛道）和专业化投资（注重投后管理）。主要投资于消费相关四大细分领域——本地生活、消费品、教育、医疗等行业。
“坚持长期价值投资，摒弃短期套利投机。”这是荣道资本管理合伙人李滨坚持的投资理念，这也是美国价值投资型基金经理人中的传奇人物麦克普莱斯，始终推崇的投资信念。
鑫茂荣信财富战略合作伙伴荣道资本，共有三位管理合伙人，李滨坚持价值投资，把握投资风格的整体理念。赵木木具有丰富的投研经验，聚焦市场。邬丹则理性坚定，一丝不苟把握整体风控。正是这三位管理合伙人的合力之下，荣道资本在短短三年时间里，获得了业界肯定。
李滨：一切取决于基本面
李滨拥有18年金融从业经验，曾就读于南洋理工大学理学院，研究生导师。他历任银行部门总经理、私人银行行长、投资管理公司总经理等职，还曾是麦肯锡项目专家组成员、民主党派经济研究学会成员。他擅长政治、经济、文化、金融等领域，并对四者逻辑关系形成了独到见解，创立了四因素驱动模型。
在银行业工作多年，造就了他稳重内敛的性格。银行业注重风险管理的经营管理思路，塑造了他在投资领域的稳健风格。他是中国私募股权基金行业之中少数的银行系，和同业中其他的券商系、基金系不同，从荣道资本诞生的第一天起，合规风控就已经成为公司经营发展过程中的核心理念。
李滨坦言，在创办荣道资本之前，他经营过多家实体企业，也曾经用自己的钱投过很多项目，“有赚钱的也有亏损的，有成功经验更有深痛教训”，最终实现了财富自由，这是他人无法比拟的投资和管理经验。
在投资这些消费类企业的同时，李滨也会积极的参与到企业的经营和管理中，这让他从为企业“输血”的银行业从业者，转型成了为实业“造血”的投资人。只有真正的参与到企业的具体经营中，事必躬亲的去跟随企业的发展，坚守信念的去跟随企业成长，才能洞悉企业发展过程中会出现的艰难险阻，并且从中窥见人性、社会环境、政策法规和文化差异等交融后所产生不易察觉的改变。
李滨认为，所有的判断均具有主观臆断，只有选择可以客观理性，所以轻易不要做判断。不要轻易判断一个人的能力，不要轻易判断一个赛道的优劣，更不要轻易判断一个项目的好坏。既然是选择题，只需要遵守的原则是“优中选优”。
李滨在接受《财经》记者专访时提到了资本寒冬。“2019年，我之前也说过，可能比2018年更寒冷，募集和退出的双重压力犹如一把达摩克里斯之剑，随时可能落下。这对于传统PE机构来说是转折的关键一年，因为PE这个行业的行业周期和景气周期可能在2019年才真正双触底，能否挺过这一关，还要看自身底蕴和被投项目质地。”
在他看来，对于一部分新兴的PE机构而言，反倒是因为没有历史包袱没有笨拙的Pre-Ipo投资策略限制，如果搞出了模式创新、产品创新，极有可能在三五年内实现弯道超车。
李滨乐观的判断，这个行业在转型，在慢慢的发生变化，慢慢将会从资金密集型逐渐向智力密集型实现转型，这个过程中，一切皆有可能。无论从广度和深度来看，尽管面临很多问题很多压力，但也充满了机遇和挑战，PE行业仍然处在高速成长期，远远没到成熟期。
《财经》记者：经济寒冬之下，2018年的股权私募市场与往年有哪些不同？
李滨：2018年我们经历了从未有过的资本寒冬。
从宏观层面来看，经历了经济L型、重心下移、经济转型和中美贸易战等。从中观层面来看，整个金融行业的整顿包括去杠杆、资管新规、私募基金行业严托管和强监管等。从微观层面来看，独角兽纷纷走下神坛、IPO难度增加、企业经营压力大、成长企业二次融资困难导致举步维艰等。
以上提到的这些无时无刻不在考验PE机构选择优质企业的能力。
有人说过，2018年是有史以来最大的资本寒冬，但2019年一定会更加寒冷。但这样的资本寒冬，也恰恰是优胜劣汰、适者生存的过程。过去股权投资领域发展太迅猛，总会有各种问题产生，寒冬正好是夯实基础的时间，让脚踏实地做事的股权投资机构更稳健的发展。正如创业企业要经历周期的考验，优秀的股权投资机构也要经历周期。
《财经》记者：在这样的经济背景下，荣道资本得到了什么样的成绩单？
李滨：荣道资本投资了数十个项目，且不论收益如何，但没有一个出现经营困难的，这就是对投资人最好的交代。
2018年年底盘点，我们有多个项目完成了退出，分别达到了138%到500%不等的年化收益率，有33%的项目正在IPO排队或者即将被并购、转让，有21%的项目在筹备IPO，获得后续融资的项目也有29%。
《财经》记者：荣道资本投资理念：“一切取决于基本面”，在选择企业进行投资时，最重要的核心因素是什么？具备什么条件，会成为必投企业，具备什么条件，会成为被否决的主要因素？
李滨：我们有三不投：假项目不投、明股实债不投、分级杠杆不投。这三条看似很朴素，但实质上已经超越了绝大部分的投资机构，这也是我们敢于信息透明化、对称化的底气所在。
在此基础上，投资理念就一条：一切取决于基本面。翻译一下，就是“从成长性行业中选择有竞争力的企业”。通俗点打个比方，这就好比赛马场，我们先研究赛制、找到赛点，然后遴选将会持续十年高增长的行业细分赛道，最后在其中选择有持续竞争力的赛马和优秀的赛手加以培养。在此过程中，我们只做选择题。
《财经》记者：已经选择的企业，将会为企业提供哪些投后管理，对于不同的企业之间，会有什么样的投后管理方面的策略变化？
李滨：我们会为被投企业提供后续融资、金融战略、组织架构的梳理、激励约束机制（如股权激励方案）、战略梳理、并购重组、资源对接、业务流程梳理、管理制度的设计等。
企业发展到不同阶段，发展的侧重点会有不同，因此，对于不同发展阶段的企业，投后管理的工作也不一样。
对于早期的企业，产品或服务、商业模式、团队是比较关键的因素，且人的因素起着至关重要的作用。而早期中的大部分企业往往团队配置是不够完善、股权架构不合理。
因此，对于这个阶段的企业，我们一是会帮助企业做商业模式的梳理，帮助企业探讨更合理更具有想象空间的商业模式，减少企业试错成本；二是融资对接，融资是企业在没有自身造血能力的前提下，保证企业资金链的稳定，合理的融资计划更是能够帮助企业快速的发展，我们可以帮助企业做好融资规划，同时帮助企业对接到合适的投资机构；三是我们可以帮助企业调整不合理的股权架构；四是我们可以帮助企业寻找优质的人才，完善核心骨干团队，夯实人力资本价值，为后续的发展奠定基础。
对于成长期的企业，企业进入比较高速的发展阶段，此阶段对人财物更是迫切的需求。除了上述服务外，此阶段我们一是可以帮助企业梳理管理流程、设计管理制度，提高企业的运营效率；二是我们可以设计合理的激励约束机制，从而吸引和稳固企业优质的人才；三是我们还会对接我们在本行业的渠道资源等，助力企业发展。
对于成熟期的企业，产品、商业模式和团队基本成熟，我们会帮助企业一是协助企业在成熟的商业模式中，寻找新的盈利增长点；二是协助企业方做有效的战略布局，如战略融资或并购等；三是未来企业有上市的打算，我们可以帮助企业做资本路径的规划。
《财经》记者：2018年IPO过会率大幅下降，在IPO退出受阻的情况下，荣道资本更多的项目选择通过什么样的方式退出，这里面蕴含的策略是什么？
李滨：IPO过会率低，未尝不是一件好事。我们可以看到，虽然传统行业、项目制公司越来越难以IPO，反倒是新兴行业、创新公司更加容易过会了。这其实也是宏观政策在IPO上的反映，传统行业、重资产企业就应该去债权融资，IPO本来就应该属于新兴行业、轻资产行业中的优质企业的，IPO收紧，无非就是溯本归源而已。
再者说来，股权投资本就有很多退出渠道，IPO也只不过是其中之一罢了。比如我们在2019年计划退出的项目中，很多就是要通过并购和转让来实现退出的。
荣道资本始终坚持长期价值投资，摒弃短期套利投机。
赵木木：发现价值勿好高骛远
赵木木，荣道资本合伙人，拥有9年从业经验。起步于行业研究员，历任投资经理、投资总监、投后总监等职，主管投资合伙人等岗位，累计投资项目超过30家，目前为等候科技，光猪体育，百场汇，校花驾到，优尼克家政，华普亿方等数家公司的董事。她是投资人，更是创业者，因此对于投资，有自己独到的见解
“我不太希望靠投知名项目起家，这对我来说比较难，最终能投出一个知名项目是靠命，而不是靠眼光。真正的眼光是能保证确定性的收益。”荣道资本管理合伙人赵木木在接受《财经》记者专访时表示。
赵木木坦言热爱VC、PE行业，第一个原因，她算是一个好奇心特别强的人，对新事物愿意去了解。第二，做了这个行业之后，更能清楚认识到自身的优劣势以及看到人性的真实。
在赵木木看来，当今，股权私募市场需要一些成熟的投资人，VC、PE的本质是管理长周期的资金。如果对被投企业充分了解并且建立了信心，应该长期陪伴并且帮助企业一直成长下去，将企业的能量爆发出来。
《财经》记者：2018年投资的80%的项目与消费升级有关，2019年将青睐什么样的投资项目？
赵木木：荣道资本更青睐消费行业，与2018年稍显不同。去年，我们关键词叫“消费升级”，今年来讲，消费行业面对的不仅是升级，还将出现行业分化。一线城市来讲，呈现个性化和理性化的特点，盲目追风的现象消退。二线和三线城市会继续升级，因为现在来看这些城市的升级的力度还不够。四线城市以及其他乡镇，消费行业更多的是去伪存真，甚至在打假。
另外，我认为企业级服务未来十年会出现一个简单的爆发期，因为互联网发展到现在，和传统实业之间的融合变得越来越深入，原来企业级服务之所以不能做起来的很重要原因，是传统老板没有互联网思维，有互联网思维的人不懂实体行业。经过了接近十年的融合期，现在已经到了一个收获期，未来会发生一些变化，这是我关注相关类型企业的原因。
《财经》记者：早期在选择项目的时候，什么情况下会选择退出？什么情况下会选择推进IPO？是否有过错误的案例？这样的案例会得到什么样的经验？
赵木木：通常情况下，投资人如果有个合理回报就会选择退出。比如，有一些项目会选择隔轮退。以曾经投过的项目“易点租”为例，翻了十倍最终做出了退出的决定。还有一些案例，已经差不多到了IPO阶段，我们是在PreA投的，到快PreIPO阶段，到了10倍了，在我们的预期内也会选择退出。不同于同行业其他投资人的做法，我们的目标不是一百倍、一万倍。
通常来讲，我们尊重企业的决定，是否推进IPO，由企业方决定。我们判断是否跟企业一起进入IPO的标准，会观察在IPO阶段之前，这家企业的估值水平，如果估值水平已经提前达到了，我们会选择退出。如果估值水平还没有达到，会选择到二级市场，因为我们判断，他们这样的概念或者企业经营的能力，最终将得到二级市场的认可，那么价值会进一步上升。
邬丹：风控决定可持续经营
从知名企业的高管到私募股权基金的总经理、投资管理公司执行董事兼副总裁。武汉大学计算机专业的邬丹，以理工科颇具逻辑的思维，顺利的完成了以上的转型。他擅长企业管理咨询和战略咨询，并将商业运作和资本运作融会贯通，在金融服务实体方面拥有丰富经验。
在邬丹看来，荣道资本从最初建立之时，就是以打造一家纯粹的私募股权公司作为目标，寻找具有价值投资的创业公司，并且协助这些公司得到规模和经营上的提升。
“得分靠进球，赢球靠防守，荣道资本希望具有可持续经营的能力，风控与合规就是关键。”荣道资本管理合伙人邬丹在接受《财经》记者专访时表示。
2018年的重点在内部流程的完善，提升风控水平。2019年重点则在基金募集端的合规水平提升和信息披露的更充分，荣道资本为了满足日益提高的行业监管要求，调整步调与监管部门的方向相一致。
《财经》记者：随着经济环境的变化，投资人的关注点拓展到合规和风控？荣道资本在风控领域采取了哪些措施？
邬丹：机构的合规和自律要与行业发展同步，不能掉队，这也是荣道资本在日常工作中强调的，要可持续经营，就必须把合规风控放在第一位。随着各类资管产品、理财产品的不断爆雷，投资人对各类产品的安全性焦虑在提升，监管以及托管方外包方对基金管理人、基金产品的合规风控要求也大幅提升。
荣道资本之前风控重点在项目端及产品端。荣道资本是做纯粹的股权投资，自己拿项目，自己看项目，尽调自己做，投资条款和投资端全流程自己掌控，很大程度上避免了行业中大部分机构的旁门左道。以现在的风控团队做到募、投、管、退的全面风控的细化，这确实是一个挑战。
2018年荣道资本内部新增人力，外部新增律所等服务方。同时为了筛选出合格的投资人，风控的理念、手段和流程虽然会让投资人感觉繁琐，但却得到了投资人的支持。我们观察到，投资人关注点从博收益转到降风险，思路也在转变。
《财经》记者：请介绍最近几年股权私募基金的业绩如何？最近几年风控重点如何变化和迁移？
邬丹：股权私募基金的一个特点就是基金年限较其他产品长，这个行业从2014年开始备案制以来，大量的基金产品涌现，2019年、2020年、2021年这三年会是股权私募基金集中到期的高峰。
从我们的成绩来看，2019年开始就会有基金投资到期进入退出期，目前看我们所投的数十个项目运转还都不错，有多家在IPO 申报，多家完成了新一轮融资。
对于荣道资本的初期发展策略，拿到好项目和投出好项目才是硬道理，包括投资意向书、投资协议等等前端的风控是那个时期的重点。2019年重点则在基金募集端的合规水平提升和信息披露的更充分。同时从行业监管来说，我们观察到，中基协也在逐步摸索规范行业自律，完善管理办法。
