鑫茂荣信首席投资策略分析师、财富投资策略部副总监张文东接受《财经·高端财富管理》杂志专访，他认为：2017年是全球主要经济体协同复苏的一年；2018年是只有美国保持强劲增长，而欧洲和新兴市场增速放缓的一年。
“2019年，形势有望得到逆转——美联储考虑放缓加息，美国增速或将高位回落；欧洲地缘政治整体趋向稳定，回归复苏；随着美国利率和美元表现不再强势，新兴市场经济有望明显反弹，再次引领全球呈现协同增长。”张文东说。
美国经济强劲势头难持续 新兴市场或将领涨全球
全球经济在2018年之初延续了上年趋势，呈现出同步增长的良好势头。但由于地缘政治尤其是中东局势不稳定；部分国家奉行贸易保护主义、单边主义；美国又同时遭遇经济危机和政治危机；再加上欧美民粹主义盛行，所以全球经济扩张的均衡性有所下降，主要经济体增速接近触顶，一些新兴市场国家经济下滑并出现金融动荡，全球经济增长的下行风险逐渐上升。
回顾2018年全球经济，只有美国经济保持强劲增长。美国二季度实际GDP季环比收录4.2%，三季度虽小幅下降至3.5%仍位居近年以来高位，二、三季度合并数据是自2014年以来表现最好的连续两个季度。经济活动加速、企业盈利增加，最终反映到就业市场状况和消费者信心中来，美国咨商会消费者信心指数在2018年稳步增长、已经达到2000年以来新高，而失业率则创下1969年以来新低。
美国经济之所以在全部发达国家中一枝独秀，主要是2008年以后放水刺激经济、刺激股市上涨的结果；也是特朗普总统上台后吸引美国企业回流、减税减费的结果。此外，“重返中东”政策带来了油价上涨，也对美国经济的发展起到了一定助推作用；美国较强的国家创新力，也提高了美国经济的持续竞争力。
张文东表示，2019年美国经济若想持续强劲发展，还面临不小的难度：一方面，美国回收流动性，宽松市场不再；同时， 美股位置过高，积累风险较大； 且美国国家和人民债务情况没有好转；总统特朗普的国内政治实力较弱、树敌多，政策难以稳定；此外，美国的外交思路依旧以单边、冷战思维为主，难以为继。
和火热的美国经济状况相比，欧洲和新兴市场在2018年经历了明显的增长回落：无论是反映实际产出的GDP数据，还是反映企业信心和预期的PMI数据，都打破了2016年至2017年的强劲复苏趋势。欧洲三季度GDP增速0.2%、创2014年二季度以来新低，2018年11月收录51.8的水平是近27个月以来新低，新兴市场的经济增长也在2018年呈现了和欧洲类似的回落现象。
未来，新兴市场和欧洲的经济发展状况是否会有所改观？张文东认为，这个问题需要区别看待：中国经济发展大概率会企稳；但巴西、俄罗斯经济前景依旧堪忧；欧洲地区由于难民、老龄化、英国脱欧等积累问题较多，未来经济发展不确定性较强。不过，东南亚、南亚等地区显现出较强的经济活力，如不参与大国博弈，或许可获得较稳定的发展。
进入2019年，全球宏观经济环境和2018年相比，预计将产生很大变化：首先，美国经济增速或高位回落而其余国家基本面好转，全球经济有望在2017年之后再次同步复苏；此外，随着国际贸易秩序和市场风险情绪在一定程度上得到恢复，新兴市场或将成为全球化趋势延续的最大受益者，大概率会复制2017年的出色表现，在2019年领涨全球经济。
中国经济如何突破？转型升级是出路
2018年，受外部因素（保护主义和强势美元）和内部因素（经济结构转型升级）的影响，中国经济增长前高后低，增速小幅放缓。下半年起，随着外部贸易纠纷风险和内部经济转型升级延续，国内GDP同比增长小幅回落至2008年金融危机以来低位，进出口和基建投资回落明显。
在张文东看来，国内的结构性去杠杆和国外的贸易摩擦，是促使中国经济延续回落态势的首要因素。此外，新生人口的减少和城镇化阶段任务的完成，也给社会经济发展带来了一定下行压力。整体来看，稳增长防风险政策和外部环境冲击形成了适当平衡，国内经济短期仍存在一定压力。
具体来看，在经济主要组成部分中，净出口的回落是GDP增速回落的主要原因。2018年上半年，消费支出对整体经济增长贡献持续增加，下半年消费支出虽小幅回落，但仍和固定资产投资一起对GDP增长形成了相当稳健的支撑作用。
当前，中美贸易局势紧张，外部需求将继续面临较大不确定性，净出口或将继续拖累经济增长，而消费支出和固定资产投资（特别是高端制造业投资）有望成为拉动经济增长的主要力量。
展望2019年，张文东对中国经济的预测是一个字：“稳”。
他认为，若想保证经济发展“稳”字当先，一是要坚定不移地走改革开放之路，完善相关配套制度建设；二是要警惕房地产绑架经济，避免重回粗放刺激的老路；三是要坚持供给侧改革，发展新兴产业，继续进行产业升级和转型。
宏观经济政策是影响经济运行的重要变量。从中央经济工作会议对宏观经济政策的定调可看出，在内部经济转型压力及外部不确定性的背景下，中国更加强调财政政策的积极作用与货币政策的松紧适度，将有助于中国经济在2019年更好地抵御下行压力和内外部风险，从而实现更为稳健、更高质量的增长。
未来最值得投资的行业是什么？医疗、养老值得关注
近年来，我国的高净值人群数量迅猛增长，中国已成为全球高净值家庭数量第二多的国家，仅次于美国。在全球经济增长出现放缓势头的现阶段，对高净值人群来说，如何合理配置资产、发掘新的价值增长点将是未来财富保值增值的主线。
在张文东看来，高净值人群的投资行为越来越趋于理性，专业度也有所提升：不敢投资、不会投资、盲目投资的情况越来越少；越来越倚重专业性的投资服务机构，非专业、不合规的机构难再获得投资者的信任。此外，人情、关系等因素在投资决策中所占的比重越来越低，服务机构的专业水平在投资者决策中所占的比重越来越高。
随着全球经济不确定性的增加，高净值人群对投资回报率的态度也渐趋理性——2018财富市场机构频频暴雷，但越来越多的投资者已经不会被高到离谱的回报率所诱惑。
要想在经济发展的不确定性中寻找机会，高净值人群需要注意些什么？张文东认为，人民币汇率大概率已触底，要多关注人民币市场的投资机会。同时，投资者的资产配置可参考哑铃型的投资结构，即加大“保障”和“权益”两类资产的配置比例，并可关注估值修复的投资机会。在选择投资服务机构时，投资者要学会区分纯金融中介机构和有实体背景的服务机构，知晓二者的风险并不相同。
具体而言，投资者要学会甄别投资服务机构及其产品的性质，避免“接盘”（即发新还旧）、避免无底层资产资金无对应……在不能分辨的情况下，要避免太过于冷僻的另类投资，如虚拟货币等，要衡量好自身对投资流动性和收益率的预期。
过去十年，资金大多流入了信息科技、金融和可选消费品等行业。但伴随着人口老龄化的加剧，和新生人口的严重不足，产业升级、提升生活品质等发展需求势必会被进一步激发。
在张文东看来，老龄化是不可逆的趋势，老年人创造财富、年轻人享受财富，因此消费升级成为了一种必然。在这一大背景下，未来极具投资前景的行业还有很多：如医疗、养老行业。此外，伴随着社会发展速度的加快，意外的发生频率也在逐年升高，这对保险行业来说是一个利好。
如今，以信息技术为代表的新一轮技术革命正在全球各地上演，大数据、云计算、人工智能等新技术也在不断重塑着财富管理行业。据张文东介绍，高科技不仅使投资越来越普惠化，令越来越多的人可以享受到财富管理行业的服务；还帮助完善了信用体系建设，有力提高了违法成本。相信在新技术的辅助之下，未来的投资决策将会愈加科学、合理、高效。
回顾2018年，增长结构、发展重心、金融生态、政策偏好和需求层次的趋势变化，无不在财富管理市场留下了深刻烙印。展望2019年，发现趋势并顺势而为，依旧是投资的成功之钥。全球经济复苏换挡、多元化涨潮、新科技革命、消费升级全球化和供给侧结构性改革，将创造一个和而不同的全球经济新时代，并由此开启一个生机勃勃的全球投资大时代。
