面对全球及A股市场近段时间以来的剧烈震荡，知名投资大佬、睿远基金总经理陈光明罕见发声：对于市场，我们要始终保持敬畏，但同时也要对未来长期乐观，在极度恐慌时可以更乐观一点！
站在当前时点谈应对策略并不是一件容易的事，但陈光明认为，现在不妨回到投资的原点，认真思考投资收益来自哪里，股票的价值来源于什么，股票如何定价，为何要长期投资。
作为价值投资者，应更多注重对风险回报比的权衡，对企业内在价值的专业评估，以及懂得在低估的时候敢于坚定下手买入。
“目前8.4倍的上证50，10.7倍的沪深300，平均10%的静态回报率，可以轻松超越全球所有主要资产类别。在海外资金零利率的背景下，中国资产虽然纵向来看增长率在下降，但横向比较却越来越体现出一枝独秀。”陈光明称。
疫情不会改变世界进步和中国崛起
投资者往往比较关心短期市场的走势，比如，市场的“底”在哪里？疫情会延续几个月，风险偏好如何变化，利率会怎么走？在陈光明看来，对于短期走势可以有自己的理解，但准确预测市场非常困难，超越了绝大多数人的能力圈。
陈光明强调，作为价值投资者，应更多的注重对风险回报比的权衡，对企业内在价值的专业评估；懂得在低估的时候敢于坚定下手，在高估的时候敢于放弃一些收益，更多地去看待风险。
对于A股当前所处的位置，陈光明提出，可以换一个角度去思考，看看相对而言现在是否风险更小、未来潜在回报更好；以及在另外某些更高的位置，相对而言是否潜在回报更少、潜在风险更大。
尽管短期市场走势难以预测，但陈光明表示，一旦拉长时间就不难发现，短期的影响对公司内在价值的影响没有想象中那么大。疫情不会改变世界的进步和中国的崛起，疫情带来更多是情绪影响，而非持续的经济和资本市场影响。
“我们始终看好中国未来经济的长期发展潜力，看好优秀企业创造价值的能力。”陈光明称。
A股H股性价比“一枝独秀”
就A股、H股市场而言，陈光明表示，截至3月23日，上证50的TTM市盈率为8.4倍，沪深300的TTM市盈率为10.7倍，恒生中国企业指数为6.9倍。从估值角度看，上述三个指数均处于近20年的历史相对底部区域。环顾全球市场，在海外资金零利率的背景下，中国资产虽然纵向来看增长率在下降，但横向比较却越来越体现出一枝独秀。
陈光明进一步提出，资金的流动遵循比价效应。海外市场的低利率环境导致机会成本很低，甚至完全消失；连时间成本都等于零，甚至负利率，这也必然会导致投资回报率下降。反观国内市场，从长期角度来看，胜算很大。
此外，陈光明表示，在全球范围内，中国资产无论是A股还是港股的相对优势明显，性价比更好。在这个时点上，股票与房地产、债券等其他资产相比，具有较高的性价比。尽管外资今年以来从股市净流出约280亿元，但这主要是救急、风险偏好下降的过程，长期来看外资仍会持续流入。
“放眼未来，国内资产再配置，全球资产再配置，没有太大的变化。”陈光明称。
当下可以乐观一点了！
面对近期的市场，很多人都容易产生一个疑问：市场跌成这样，为什么不卖呢？与此对应的另一个问题是，如果卖了，什么时候买回来呢？
陈光明认为，股市底部往往是最恐慌的时候，就疫情而言，恐慌情绪往往不是疫情新增确诊人数达到最高峰的时候，而是增长速率最快时对人们的心理冲击非常最大，一旦增长速度平缓下来，担忧情绪将会随之减弱。
在他看来，一般而言，股票市场会提前反应，比如2月3日A股市场出现大幅下挫，之后止跌回升，当时正处于抗击疫情的攻坚过程。海外市场因为疫情和流动性担忧，目前已有多国出现超过30%的下跌，随着各国逆周期政策的出台，配合控制疫情措施的有力推进，担忧情绪有望得到逐步缓解。
为什么做股票的人要是长期的乐观主义者？陈光明引用巴菲特的观点来证明。巴菲特认为，当前情况下，如果利率不出现大的变化，股票的价值远远超过债券。长期来看，即使GDP零增长，上市公司的收入和利润零增长，那么现阶段15、16倍的估值意味着投资的潜在回报率约为6%至7%，6%至7%可以“秒杀”主要资产类别。而这一预测，本身已经非常悲观。
按此计算，陈光明称，目前8.4倍的上证50，10.7倍的沪深300，平均10%的静态回报率，可以轻松超越几乎全球所有主要资产类别。
对于做投资的人为什么要是长期乐观主义者？陈光明还给出了另外一个更重要的答案，即科技进步与市场经济相互促进。
陈光明表示，科技进步是带来实际GDP增长的核心要素，科技进步可以理解为生产力，市场经济则相当于制度保障，可以理解为生产关系。当科技进步和市场经济两者相结合时，即从18世纪工业革命至今，世界生产总值增长了近200倍，繁荣扩散的速度超越过往任何一个时期。
“全球化进程中，效率提升带来财富绝对额的持续上涨，虽然不完全公平，但全球绝大部分人都是受益者。从目前来看，这一机制并未出现大的变化，在全球竞争的背景下，效率优先、把蛋糕做大是永恒的主题，在持续创造价值、复利增长过程中，所有中间的回调，都是进步过程中的一个回眸。”陈光明称。
