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财政赤字货币化弊大于利
沈建光：京东集团副总裁、京东数科首席经济学家
日前，围绕财政赤字货币化，国内政策研究者、学术界与市场人士展开了一场讨论。正反双方数轮观点交锋之后，既有分歧也有共识，思路越辩越明。
在笔者看来，此次思想大碰撞具有非常重要的现实意义，经过讨论，非常时期需要非常之法已成基本共识，但突破现有法律红线，由央行直接在一级市场购买国债被广泛认为是开改革倒车的行为，弊大于利。
当然，“财政赤字货币化”讨论有助正视财政困难与民生压力，未来用足用好现有政策空间，加强财政货币协调配合，加大对中小微企业和民生领域的定向帮扶等非常重要，是实现“六保”目标的关键。
尽管“财政赤字货币化”建议没有得到广泛的支持，但经过讨论，市场对疫情之下的财政困境已有充分认知，对于货币政策传导机制不畅背景下，纾困中小微企业、个体经营者和低收入阶层等受疫情影响最大的群体，需要更为直接的定点帮扶，已有广泛共识。
结合2020年《政府工作报告》和全国“两会”期间传达的政策方向来看，未来财政政策更加积极有为，货币政策提供更为适宜的货币金融条件，财政、货币协同发力将是抗疫之年、危机模式下的政策主旋律。
具体来看，2020年政府工作报告中，对于赤字率的表述首提“3.6％以上”，为今年加大财政力度预留了口子。考虑到今年财政赤字增量1万亿元、抗疫特别国债1万亿元，以及专项债新增1.6万亿元，3.6万亿元增量全部用于地方政府，预期地方财政比上半年有明显改善，将有助于对冲减税降费、减租降息的影响，支持扩大消费和新基建、新型城镇化和重大工程“两新一重”建设。
从货币政策看，政府工作报告“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”。截至4月，M2和社会融资规模存量同比分别为11.1％和12％，超出预期，今年以来LPR利率累计下调30个BP至3.85％，显示纾困措施正在起作用。
展望未来，央行行长易纲在全国“两会”期间提及央行将加强货币政策与财政政策、产业政策、金融监管政策的协调，预期配合抗疫特别国债的发行，央行亦有望继续调降利率、准备金率，加大二级市场买入政府债券手段，为市场提供低成本流动性保障。同时，在企业偿付能力恶化的背景下，央行有必要提供更多的定向低息再贷款、减免贷款利息、延缓还款期限等金融政策，以实现“保就业、保民生、保市场主体”等“六保”政策目标。
综上，笔者认为，非常时期需要有非常之法，财政赤字货币化弊大于利，不宜采纳，当下用足现有政策空间，并做好财政、货币、监管政策的协调发力，确保对中小企业的精准滴灌是重中之重。而从根本来讲，避免改革开倒车，通过深化要素资源配置市场化改革、财税体制改革、新型城镇化建设等，激发未来中国经济可持续增长的潜力。
学术观点
日本在东南亚的海外利益保护方式
杨达
“日本在东南亚的海外利益保护论析”
《世界经济与政治》
2020年第4期
日本基于“贸易立国”战略推行“ 资源外交”，派驻东南亚的日本出海企业承载着国家战略目标，它们在日本与东南亚外交关系的重塑中生成了日本海外利益的关键载体。由此，日本在东南亚的海外利益主要围绕出海企业展开，包含了企业自身的具象海外利益和所承载的经济、政治、文化、安全等抽象海外利益。同时，日本通过出海企业国内母公司和海外子公司的联动实现海外利益拓展与保护的同步推进。
具体而言，日本形成了着眼出海企业内部引导的“预防式”和出海企业外部助力的“反馈式”两种有特色的海外利益保护方式：前者主要体现在引导出海企业遵循系统规范流程、持续提升内部能力和确保关键利益的信息安全，后者则体现为以判别自然灾害情况、推动基础设施输出和运作“官民协同”模式助力海外利益的拓展及保护。
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资料来源：《财经》APP
