8月6日晚，优客工场公告称，正式撤回独立IPO申请，正在考虑其他替代方案。尽管未提及替代方案是什么，但在7月7日，其通过上市公司Orisun Acquisition Corp（以下简称“Orisun”）发公告称，双方已经达成合并协议。并购结束后，双方有望以新的股票代码在纳斯达克上市流通。这间接证实了优客工场将通过SPAC（Special Purpose Acquisition Company）借壳上市的消息。
协议条款显示，合并后，优客工场估值约为7.69亿美元。然而根据天眼查App数据，2018年其估值约为30亿美元。经历过行业变迁后，优客工场似乎已不复当年之勇。
对于终止独立上市一事，优客工场称不予置评。后浪财经创始人、中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙认为，撤回IPO是无奈之举。老虎证券投研团队在接受《财经》新媒体采访时分析，此时撤回独立上市申请的主要原因包括WeWork的坍塌，以及新冠疫情爆发的双重打击。
无奈的借壳
在美国，SPAC是一种常见的上市方式。和买壳上市不同，SPAC通过自己造壳，即组建一个有现金、没有实际业务的空壳公司，让其先在纳斯达克或纽交所上市，然后再寻找一家具有高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。相较于传统IPO的方式，SPAC具有现成的壳公司，被收购方无需再走上市流程，可以用更短的时间变相实现IPO。
为何优客工场选择终止独立IPO转而借壳上市呢？老虎证券投研团队对《财经》新媒体表示，直接原因是2019年8月，共享办公企业的代表WeWork递交招股书后，美国资本市场反响剧烈。WeWork的估值破灭对一直以它为对标的优客工场遭到资本重挫。而今年的新冠疫情爆发以来，大幅削减了共享办公的需求，目前市场状况是租金收入极为不稳定。WeWork的坍塌、新冠爆发双重打击导致优客工场直接在美股挂牌上市不成功。
蔡凯龙对《财经》新媒体记者表达了相同的看法：“优客工场撤回IPO是他的无奈之举。”他表示，WeWork的估值泡沫破裂、上市失败，给整个共享办公行业造成了巨大的负面影响。加之疫情肆虐，今年上半年行业受到巨大的冲击。正常的商业办公室入住率都已经雪崩，共享办公室则更加空空荡荡。
也有分析人士通过媒体表示，在正常上市失败之后，优客工场如此“曲线”上市或是投资方寻求退出的一种路径。
老虎证券投研团队分析，通过SPAC上市，壳公司本身已经是主板上市公司，完成反向并购后，经营实体即实现上市目标，时间较短、可控；SPAC为新发起的纯现金公司，无经营业务且资金托管，或无负债风险；无需支付买壳费用，成本可控。“SPAC完成挂牌上市后，通常需于18-24个月的期限内完成与相关经营实体的反向并购，这期间若配套增发股票，找一些小投行支付募资金额8%成本，这也远低于大投行15%的费用”，老虎证券投研团队表示。
不过，蔡凯龙也谈到，借壳上市的缺点在于它的价格是双方谈出来的，不是市场公开交易出来的，所以可能价格浮动范围比较大。此外，另一个缺点是，上市后只能先在OTC-Markets上交易，它是次板交易而不是主板交易。经过一段时间达到一定条件后，它才可以转成主板交易，转板的条件也是有限定的，比如公司的财务状况和营业情况等。转板的时候公司同样要面对正常上市所面对的难题，比如说商业模式要得到市场的认可，盈利要达到一定的要求。
据招股书显示，优客工场2017年净收入1.67亿元人民币，2018年为4.48亿元人民币，同比增长168%。2019年前9个月净收入8.74亿元人民币，比上年同期的2.82亿元人民币增长210%。
尽管营收增长速度可观，但不断扩大的亏损依然令人忧心。优客工场在2017年全年亏损3.73亿元人民币，2018年亏损4.45亿元人民币，2019年前九个月亏损额为5.73亿元人民币。
对于大幅的亏损，优客工场解释称，由于门店扩张、门店重整、门店收购等需要大量资金。
今年4月，在优客工场创办5年之际，优客工场实际控制人毛大庆表示，“我必须承认，优客工场正在经历5年来最艰难的时刻。”
轻资产转型前景几何
优客工场的艰难并不是个别现象。
2020年新冠疫情突如其来，让共享办公直接进入决定生死的淘汰赛。《2020年中国办公行业疫情应对及诉求分析报告》显示，61.9%的受访联合办公企业项目拓展停滞；52.38%的受访企业现金流紧张，物业租金压力较大；52.38%的受访企业因为客户减少业务骤停。
而具体到企业，关门结业已然出现。
《财经》新媒体注意到，3月，创客驿站因拖欠三个多月租金，被业主方单方面解除租赁协议；4月，中骏旗下联合办公品牌FUNWORK在长跑五年后，关闭了大部分办公空间；6月，明星企业WE+酷窝团队宣布解散，官方网站停止运营，正式歇业。
与此同时，为降低空置率而产生的营销活动，也考验着企业的现金流。
3月，优客工场推出中小企业扶持计划，新签约客户免押金入驻，且可在官网报价基础上享受8折优惠，签约一年以上即免1个月租期；6月，氪空间推出促销活动，新客户签约直接减免18天租金，全国续约客户享受6180元团体卡；梦想加空间则推出返佣，推荐朋友进驻办公，直接返佣6%。
更为尴尬的是，多年来共享办公仍无法摆脱“二房东”角色，烧钱模式也看不到尽头。面对这一窘境，企业纷纷寻求转型自救。2019年以来，国内联合办公企业不约而同由二房东模式向轻资产模式转型，其客户群也由初创企业逐渐转向大企业定制。
以优客工场为例，在其去年发布的招股书中写到，优客工场有两种模式，包括自营模式和轻资产模式。自营模式，即U Space公司、U Studio、U Design。其中，U Space公司是指与房东签订租约，租用面积超过200平米，并使用自有设计和建造的空间；U Studio是指租用面积小于200平米且使用自有设计和建造的小型办公室；U Design是指根据成员规范提供从选址到日常运营的一站式定制服务。
轻资产模式，主要包括U brand及U Partner。其中，U brand主要是提供品牌咨询及运营服务，并收取管理费；UPartner则可与房东分享收入。
然而，在疫情的严酷打击下，共享办公的轻资产模式是否发挥了作用？地产分析师严跃进对《财经》新媒体记者表示，共享办公轻资产转型其实是比较被动的。转型的目的是为了降低成本，但是实际上共享办公企业有时候过于强调轻资产，导致出现项目房源不稳定、物业成本比较高等问题，效果并不是特别好。
今年，毛大庆给自己定了一个目标：2020年优客工场要签约100个轻资产项目，轻重比需达到1:1。毛大庆的目标能否实现，最终还需市场的检验。
