机构抱团股难言到顶但追高风险大

证券市场-红周刊     

2020年09月05日 19:00  

本文1150字,约2分钟

创业板试点存量注册制的两成涨幅限制新规,吹响超跌小市值股票的估值泡沫行情。本周,天山生物遇监管“特停”仍涨不停的野蛮生长,是前期被压抑的投机力量释放的缩影,也是牛市中后期常见的游资抢割韭菜行情。

错过蓝筹龙头等于错过美股牛市
“流动性泛滥+防御股确定性高估”,是本轮全球股市大涨的主因。StockQ全球股市指数行情显示,截至9月3日,MSCI世界指数和中国A股指数过去一年里分别上涨16.7%和38%,新冠肺炎疫情全球化并未阻碍股市财富泡沫化。
更为显著的是,“K形复苏”(科技巨头股票估值和富人个人财富上升,周期股、小企业及底层个人收入下降)成为全球财富再分配的主基调。云集科网巨头的纳指较年初的最大涨幅是34.5%,过去126个月里最多上涨8.5倍。代表中小型公司的美国证交所综指(XAX)年内跌幅逾18%,年内最低点仅比上一轮全球金融危机的谷底高一成,与美股11年大牛市擦肩而过。如此鲜明对比预示着蓝筹的盈利和估值的头部效应,已左右了美股生态格局。
从1926至2019年,美股上市和退市的公司约有2.6万家,共创造47万亿美元。其中过半财富来自于83只表现最优股,且是强者恒强。美股前十大市值股中,今年以来仅有哈撒韦股价未创历史新高。
可以说,错过蓝筹龙头等于错过美股牛市。这个理在中国说不通。在A股前十大市值股中,中石油、中国平安和工建农招中这5家银行股年内涨幅为负。当蓝筹似烂臭,价值投资理念难免蒙尘。

避开牛市中的价值陷阱
深沪股市牛短熊长,在于短期牛市中透支的估值涨幅,远超长期熊市中的盈利增速。更遑论盈利预期常被证伪,其中宏观调控是最大政策变数。正因如此,“漂亮50”抱团策略常是阶段性奏效,始于2004年,2017年盛行,今年则缩容为“漂亮30”。
今年以来,总市值排名前50位的股票中,仅有29只跑赢沪深300(年内上涨17.6%)。该指数挂牌逾15年,有7年收阴,落袋为安避开熊市成为波段操作的主因。
当然,避开牛市中的价值陷阱更为重要。占深沪A股总市值比重为9.1%的银行指数年内下跌7.91%,工农中交四大行股价连创年内新低。估值更低的恒生内地银行指数(HZ5305)熊相更惨,年内大跌23.5%,创2016年7月以来新低,这证明了A股估值低已见底是伪命题。
银行股价屡创新低,不仅在于“金融业让利1.5万亿”的调控政策,更与地产调控升级带来的坏账预期有关。70城房价统计数据显示,7月份上涨的城市达59城。通胀猪周期未了,通胀楼周期又要来。于是,约束房企融资的“紧箍咒”再现,楼市去杠杆成定局。
A股是宏观调控的晴雨表,且常随地产调控起舞。7月上旬,地产板块一度上涨21%,似是跑步入牛市。谁知深圳7•15楼市限购令出台,地产和银行指数回吐年内涨幅,全面牛市梦速碎,如今少有人提。

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