百亿基金鏖战牛市剑指何方

证券市场-红周刊     

2020年09月05日 19:00  

本文1978字,约3分钟

消费股成为百亿时代基金经理标配,同时券商、科技、化工等领域成为他们关注的方向。
随着基金走入百亿时代,必须面对的问题就是在规模如此庞大的背景下如何建仓与调仓?毕竟此前因产品规模庞大而业绩下滑的例子屡见不鲜,例如2018年成立的兴全合宜首募规模达到327亿元,但是一度长期陷入浮亏境地,直到去年才开始步入盈利的轨道。而汇总《红周刊》记者的采访,基金经理给出的方向是消费、券商、科技、化工、机械、重卡等。
 
市场风格切换很难发生
核心资产继续吸引大资金涌入

目前A股已经达到3400点附近,不同板块的估值也出现了严重分化。对此,重阳投资高级策略师谭伟认为:“目前而言,我们认为应当继续挖掘市场的结构性机会,关注业绩有望超预期,但市场暂时还未达成共识的标的。”
“医药、消费、科技等板块的龙头公司估值处在相对高位,但估值贵并不是发生风格切换的充分条件,还要看盈利和利率的变化”,富国百亿基金经理李元博认为,“目前来看,盈利并没有出现快速下滑,利率的变化也没有导致市场出现杀估值的情况,所以我认为不会发生大规模的风格切换,只是上涨过程中弹性上的差别。”
而银叶投资投资权益研究总监秦怀宝也从基金抱团的角度,分析了估值较高的板块未来的机会。他指出,“核心资产出现机构资金的抱团现象,是因为居民资金越来越多地通过机构进行投资,而机构的优势和投资体系更倾向于配置优质核心资产,所以只要相对宽松的流动性环境和机构化趋势仍在,这类核心资产就依然是资金涌入的方向。”

券商股上涨远未结束
银行、保险板块期待二级市场“满血回归”

对于具体的板块机会,秦怀宝目前看好券商板块,他向《红周刊》记者指出,尽管7月份以来市场出现了调整,但都是牛市过程中的正常波动。股市前行的逻辑未变,国内经济向好的方向未变,A股仍然是具有吸引力的资产配置领域。在牛市中,市场交易活跃,投资收益率提升,对于非银板块的业绩弹性更有利,特别是券商板块的业绩增长确定性更高,是值得关注的主线之一。
深圳市林园投资董事长林园也认为,牛市的到来也伴随着券商板块的爆发,因此具有行业代表性的券商龙头股也将迎来确定性收益。他在8月27日接受《红周刊》“林园说牛市”栏目的采访时表示:“前期券商短期涨幅较高,所以出现回调也很正常。长期来看,券商的涨幅还远远不够。”
具体聚焦券商板块,谭伟表示,目前龙头券商已经初具竞争优势,有望在未来资本市场的发展过程中不断壮大。而广发新经济基金邱璟旻则认为优秀的券商可以取得持续稳定的业绩,他在采访中提到:“券商业务包括自营、经纪、投行、资管等,短期来看,它们的股价表现一定程度上取决于市场流动性、投资者情绪等因素。但是长期来看,还是取决于各企业对内资源的配置以及经营效率的优劣。”
而在谭伟看来,具备中长期投资价值的板块还有保险,“随着中国居民财富的积累,保险产品的渗透率还有提升空间。同时,随着经济逐步企稳回升,近期利率也有抬升的态势,这对于保险公司的投资是有利的。”
无独有偶,少数派合伙人兼研究总监张宁也很看好金融行业的性价比。他分析:“目前来看,蓝筹股已经被市场忽视了很久,机构配置也很低,估值处于历史低位,显现出了不错的性价比。我们比较看好低配置低估值的银行、保险、地产等大蓝筹方向。”

消费板块成长性能有效消化估值
百亿公募仍盯紧消费龙头
相比券商股,消费板块更是百亿时代基金经理一致推崇的首选。对此,保银投资指出:“一些龙头股票短期看估值的确偏高,但如果把它们放在一个更长的维度来看,这些龙头企业仍然具备较高的成长性,可以通过成长来消化估值”。
“国内一定会出现一些和海外相同市值的消费品公司,所以消费板块还有很好的增长前景。一个好的消费品可以不断被复制,并且可以成功地将自己的品牌推广到大家的生活中。这样的消费品企业的天花板会更高,消费品的目标人群并不是所有人,而是在特定消费场景的消费人群。这也使得其品牌具有一定的议价能力,它们能够在恶劣的通胀环境或不确定性的宏观背景下持续成长,因为其背后是公司能够向更多人渗透的能力”,保银投资向记者强调。
谭伟也认为,“在消费品领域内,目前居民的消费跟过去有了很大区别,消费升级趋势已经确立,消费者更加关注产品质量。因此,消费品逐渐从过去的‘大而全’转向‘小而美’,这种变化也意味着那些能够不断推陈出新、满足消费者需求的企业理应获得一定的估值溢价。”
结合A股二级市场,《红周刊》记者注意到日前白酒板块出现了一波上涨,这主要来自于茅台、顺鑫农业和汾酒等板块个股的业绩超预期。从近期披露结束的公募半年报来看,明星基金经理依然长期持有龙头白酒,例如易方达基金经理张坤的最近四份季报中都显示,“茅五泸”一直居于前五大重仓股中。而张坤亦在基金的半年报中强调,在较短的时间区间,估值变化是股价的主要决定因素;只有在较长的时间区间,业绩变化才是股价主要的决定因素。

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