外资眼中的A股新机遇

证券市场-红周刊     

2020年09月12日 19:00  

本文1934字,约3分钟

•编者按•
管理层近期密集指出,“继续推进资本市场制度性对外开放,推动修订后的QFII/RQFII制度规则尽快发布实施……”“我国资本市场建设任重道远,要把资本市场变成更加开放、包容、有竞争力的市场,是下一步金融改革中非常关键的内容。”
与管理层推进资本市场开放的表态遥相呼应的是,多家全球金融机构近期纷纷调高人民币资产的预测,并预计全球资金将持续流入中国。其中,大摩预计,未来十年中,将有3万亿美元的全球组合资本流入中国市场。
目前,外资在A股的持仓市值占总市值的2%左右,按照成熟市场外资占比10%的比例计算,当前就存在约5.8万亿人民币的增量空间。当然,即便达到成熟市场的外资占比,当前的增量规模依然低于大摩的预计规模。
《红周刊》专访的部分做全球资产配置的机构人士表示,外资过去一年一直在增加中国资产配置。实际上,他们自己也在提高人民币资产的配置比例。

对话外资机构:我们一直在增加中国资产配置比例
我们目前比2015、2016年要乐观,配置比例也是在增加的。尤其是当A股市场把制度建设好,结构性的慢牛行情将持续演绎。而中国“漂亮50”行情不太可能重复美国的历史。

资本市场制度开放会“利好频出”
国际资本会持续流入中国

《红周刊》:9月6日,证监会副主席方星海表示,将继续推进资本市场制度性对外开放,如推动修订后的QFII/RQFII制度规则尽快发布实施等。您对此有何评价?
伍治坚(新加坡五福资本首席执行官):近期《经济学人》杂志撰文指出,在过去一年中,美国的华尔街金融机构在中国投资了约2000亿美元,像贝莱德、摩根大通等国际金融机构在中国都增加了投资。这在当下特别是中美关系并不是最好的时候,更显现出特殊的意义。国际资本是很诚实的,他们看好哪个资本市场,就会流向哪里。
2020年新冠疫情暴发,中国是应对疫情最成功的国家,也只有中国经济今年会是正增长。随着中美关系变冷,两者之间可能会发生脱钩,但中国资本市场会对国际资本有很强的吸引力。监管层在这个时候提出要增强国际投资者对中国资本市场的投资意愿和信心,是非常及时的,和国际资本的诉求不谋而合。
郭亚夫(纽约天骄基金管理公司总裁):监管层提出的提升国际资金投资便利性,无论是对投资人还是国内的企业都是一个利多消息。当前,国际资金占中国的投资比例与中国的国力极其不相称。据统计,全球有2/3的“独角兽”是美国的公司,而剩下的1/3都是中国的公司,作为全球第二大经济体,虽然中国这几年取得了长足的发展,中国股票在MSCI新兴市场基准指数的占比也创纪录地达到了42%。但在MSCI全球股票指数中,美国股票占比高达58.66%,而中国仅占5.14%,不足美国的1/10。这说明,国际资本投资中国股市的发展空间还非常大。
但由于投资的长期性特点,所以仅靠制度保证还不够,最好是通过法律的形式把它给固定下来,并长期地执行下去。
《红周刊》:您有何希望或建议?
郑闻立(普信T. Rowe Price中国股票策略基金经理):A股法规和监管过去几年在不断改善和演进。如果说哪些领域还可以进一步优化,我觉得可以从以下几个方面考虑:
  第一是A股的停牌制度。我理解停牌制度初衷是避免内部交易,但这个法规有被滥用的风险。经历过2015年市场波动的投资者都对千股停牌、市场流动性丧失的情况记忆犹新。所以停牌制度可能有改善的空间。
  第二,我们希望陆港通标的能进一步增加。目前陆港通可投资标的在1000只,占A股总上市公司不到40%。尤其是一些新上市的公司,如果尽早将更多企业纳入陆港通,会对外资投资很有帮助。
  第三,持股超过上市公司5%之后的举牌制度,对我们投资造成较大制约。我们的投资方式是在对企业做深入研究后集中持股。对于中小盘股票而言,很容易就触及5%的上限。我们建议是否可以将举牌要求从5%上升到10%?
  第四,是A股再融资方式可以更加公开透明。目前,大多数再融资采用定向增发的方式,这是一个相对封闭的操作,而且往往有较大的价格折让。对公开市场投资者而言,有时利益没有得到充分的保障。
《红周刊》:A股市场的机构投资者占比在逐步提高,但仍然是以散户主导的典型市场,在您看来,机构投资者包括外资机构的增加对A股市场会带来哪些影响?
郑闻立:对于波动性,我个人认为要从两个角度看。一方面,外资在全球进行资产配置,当某个经济体或市场发生较大动荡时,确实有外资撤出而加剧波动的可能。但是从另一方面而言,外资机构基于基本面分析进行投资,持股周期较长,在常态市场环境下,反而是降低波动性的。
  就A股而言,较高的波动性主要来自于散户,而非外资的影响。目前外资占A股交易量的比重还非常低。超过80%交易都是有散户完成的。受羊群效应和情绪影响,散户频繁的交易是波动性主要来源。

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