经营效率低下 资管能力不足 “宇宙行”工商银行 距离“伟大”还差两扇门

证券市场-红周刊     

2020年09月26日 19:00  

本文1649字,约2分钟

工商银行拥有超过33万亿的总资产,是全球资产规模最大的商业银行,但这家“宇宙行”距离“世界最强”、和“伟大”,还有很大的“鸿沟”需要跨越。
据2020年半年报显示,这家服务于6.6亿个人客户以及850万公司客户的商业银行,其拥有的总资产规模达33.1万亿、发放信贷近18万亿、存款近25万亿,这些数据也让其披上了“宇宙行”的标签。目前,工商银行的业务遍布143个国家和地区,拥有广泛的全球影响力。
这家银行正在推进改革和各项战略的实施,目标是构建“第一个人银行”。不过,来自市场以及财务、经营等方面的数据显示,工商银行要想达成其战略目标,变身一家真正伟大的世界级商业银行,至少还需要跨越经营效率低下以及资管能力的提升这两扇门。

佣金手续费业务占比十年不变
凸显经营效率低下

工商银行脱身于中国人民银行信贷部,成立于1984年,后经不良资产的剥离、银行股份制改革,以及引进战略投资者等,最终于2006年实现A+H股两地同时上市。彼时,募集资金220亿美元,是全球最大的IPO。某种程度上,工商银行从成立之初,就一直享受着“政府保护”,如优质的国企信贷资源,也享受过国家的“免费午餐”(如当年财政出资四大银行购买大量的坏账)。
但工行也要为这些“厚爱”付出一定代价。如,其要在资产端收益率方面表现的格外克制,工商银行在资产端的收益率水平长期低于行业平均水平。Wind有收录的34家商业银行今年上半年的生息资产收益率平均数为4.39%,工商银行仅为3.69%。负债端来看,中国目前已经基本实现了利率市场化,负债端的成本在逐年上升。显然,这会抑制工商银行在内的银行净息差,提高息差的关键之一在于资产端收益率。
工商银行的净息差,从2011-2016年的2.6%附近的高位逐步回落到现如今的2.24%。导致这一局面出现的原因,既有政策层面向实体经济让利的要求,也有工商银行资产和负债端并不匹配的利率波动。从2015年至2019年,工商银行的负债成本下降了18个BP,但是资产端的收益率表现下降了40个BP,这当然会压制这家银行的息差和盈利表现(见图1)。


以2020年上半年来说,工商银行负债端成本同比下降了5个BP,但是资产端收益率大幅下行20个BP,这导致其净息差下降15个BP至1.98%。
息差的收窄意味着盈利的放缓。工商银行今年上半年利息净收入同比增速2.4%,营业利润下滑9.3%。
数据的背后揭示一个真相——工商银行规模体量庞大,但是经营效率相对较低。
不妨将工商银行与建设银行做一些简单比较,这两家银行一直都位居前列。但工商银行胜在规模,其在效率方面略逊一筹。以净资产收益率来说,今年上半年,建设银行ROE达6.33%,工商银行仅为5.85%。从历史的角度看,工商银行的ROE一直被建设银行压制。从2006年至今的15个统计年度区间里面,建设银行有9个区间高于工商银行。特别是从2015年开始,随着中国利率市场化加速推进,工商银行从未超越建行。
不仅如此,与中等规模体量的招商银行等股份制银行或者城商行相比,工商银行的效率方面差距更加明显。今年上半年招商银行、宁波银行的ROE分别高达8.47%和8.73%,这高出工商银行45%。
这意味着工商银行为股东提供的中长期投资回报明显低于同行。工商银行的效率较低,与其业务结构密不可分。工商银行整体上依然是一家传统的商业银行,依靠发放信贷实现盈利,这决定了工商银行的营收结构。工商银行近70%的收入来自净利息收入,也就是存贷利差。由于净息差近两年的下行,这压抑了工商银行的盈利表现。
在依赖息差获取利润以及营收结构方面,工商银行与建设银行等国有大行表现并无二致,且同质化严重,但把工商银行与招商银行、宁波银行、民生银行等这些中等规模的股份制银行相比较,就会发现,效率方面差距甚远。
从非息收入占比的角度,工商银行一度国内领先,时间是在2010-2012年前后。那时,国内商业银行经营的差异化还没那么明显,工商银行依靠绝对的市场体量暂时获得市场相对业务优势(见图2)。

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