福立旺敲开科创板注册上市大门 营业成本与采销数据疑点或成硬伤

证券市场-红周刊     

2020年10月24日 19:00  

本文2583字,约4分钟

金属零部件生产企业福立旺科创板注册申请获得通过,虽然距离挂牌上市交易只差最后一脚,但公司经营中所存在的诸多硬伤或成其上市后持续发展的障碍。
近期,主要生产精密金属零部件的福立旺精密机电(中国)股份有限公司(简称“福立旺”)在科创板的发行新股注册申请获得通过,拟发行不超过4335万股新股,募集资金约5.43亿元。
梳理福立旺科创板注册申请资料可发现,福立旺曾于新三板挂牌,后于2019年8月摘牌,此次IPO的申请材料跟其在新三板披露的财务数据有很多差异,绝大多数的财务报表项目都经过一定的调整,可即使如此,《红周刊》记者依然从中发现很多疑点。

成本数据有大额异常
根据招股书,福立旺生产的产品是应用于3C行业的智能手机、耳机等消费电子以及汽车零部件、电动工具等领域的细小金属零部件,单位成本较小,而且各产品成本存在一定的差异,然而也就是这些细小零部件生产成本的真实性就存在一定的疑点。
以2019年数据为例,福立旺向前五大供应商采购了4076.02万元,占原材料采购总额的21.61%(如表1所示),由此不难测算出,该年度福立旺的原材料采购总额应为18861.73万元。一般情况下,全年原材料采购情况跟生产与库存、营业成本之间有比较合理的匹配关系,即便有合理的误差,也不会出现很大的差异才对。可事实上,福立旺的2019年数据就并非如此。
在福立旺2019年的主营业务成本中,其直接材料成本为14143.19万元,相比同年原材料采购总额18861.73万元要少4718.54万元,这说明当年的采购并没有全部结转到营业成本中,仍有部分剩余继续留存在资产中,体现为年末存货各明细项目的增长。
2019年年末的存货构成情况显示,其原材料有1851.47万元,比2018年年末增长了248.02万元。冲抵这部分库存原材料增长额,可以合理推测出其存货其他明细项目的增加金额至少有4470.52万元。此外,除了原材料,其余在产品、产成品等存货也包含了一定的人工、制造费用,因此在正常情况下都会大于这个数。
然而,我们将2019年年末存货中除了原材料之外的各明细项目(即在产品、库存商品、发出商品、委托加工物资、周转材料)加总起来,一共有7205.58万元,和上一年年末相同项目的加总金额5646.54万元对比,仅增加了1559.04万元,远远小于理论上应增加的4470.52万元,两者之间相差了2911.48万元,需要注意的是,这个数据还没有考虑在产品、库存商品和发出商品所包含的一部分其他成本的影响。
当然,福立旺2019年的研发费用中还产生了750.76万元的材料费用,若这部分材料费用全都是原材料,则差异金额仍然有2160.72万元。
用同样的方法分析福立旺2020年1~6月的相关数据,发现这一年出现的差异金额也不算小。2020年1~6月,福立旺向前五大供应商采购金额为1660.75万元,占比23.36%,由此推算出当年原材料采购总额有7109.38万元。以其与同期主营业务成本中的原材料金额5565.34万元相比,存在1544.04万元剩余,再考虑期末存货中原材料减少142.76万元、研发费用包含564.38万元材料费,理论上,存货的其他明细项目合计至少有1122.42万元的增加。
可事实上,2020年6月30日存货当中除了原材料之外的其他五个明细项目的金额合计为7248.07万元,跟年初(与2019年年末相同)的金额7205.58万元相比,仅增长了42.49万元而已,比理论值少了1079.93万元。需要注意的是,这仅是半年时间的差异,若按年化考虑,则和2019年的差异规模基本差不多。
同样逻辑分析了2018年度的相关数据,可发现这一年的差异金额就比2019年及2020年上半年要小得多。虽说福立旺的产品成本情况复杂,并不容易计算精确的原材料成本,但是,2019年之后出现如此明显的差异,有理由让人怀疑其营业成本的可信度。

令人好奇的营业收入
在营业成本出现如此明显异常的情况下,有必要对福立旺的营业收入数据进行分析,事实上,该公司的营收也确实有比较明显的异常。
2019年,福立旺营收有44322.24万元,同比增长52%。在这年营收中,7940.37万元外销收入是不需要考虑增值税因素的,因此,余下部分按月均收入分别按16%或13%税率来测算各月份的增值税,可知大约有5002.51万元的销项税额。整体上,2019年的含税营业收入达到了49324.75万元。
同期,合并现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”为35813.12万元,剔除预收款项增加额3.26万元影响,则与该年度营业收入相关的现金流量有35809.86万元。与含税营业收入49324.75万元勾稽,有13514.89万元含税营收因未收现而形成新增债权。
福立旺2019年的应收账款是有明显增长的,但金额却不匹配。该年年末,应收账款22892.80万元、应收票据1502.40万元、应收款项融资454.10万元和坏账准备1217.65万元,合计有26066.95万元,相比上一年年末相同项目的合计金额15799.66万元仅增长了10267.29万元,两者之间存在3247.60万元差异。
让人蹊跷的是,2019年的应收账款出现1亿元规模的增长,从12810.83万元增长到22892.80万元,而2018年和2020年1~6月的应收账款增长情况却要小得多。由于应收账款只是账面上的数据,没有实际收到款项,这很容易被有心的公司用于营收虚增,而考虑到这一原因,前述数据的差异让人对其2019年营收数据真实性产生质疑。
同样的逻辑分析2018年和2020年1~6月的营收数据情况,可发现这两年的应收账款增长额就比较小,相关数据之间的勾稽差异也相对要小。
如2020年1~6月,公司营业收入为20030.33万元,考虑增值税之后,含税营业收入为21994.28万元。而同期的“销售商品、提供劳务收到的现金”为26302.18万元,冲抵合同负债(预收款项)增加6.42万元对应的现金流,则上半年营业收入相关的现金流量为26295.76万元。由此,含税营收比相关现金流量少了4301.48万元,而应收款项综合起来比年初少了5169.20万元,差异金额仅为867.72万元。同理,2018年的差异金额也仅为727.56万元。

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