富途控股Q3业绩点评:互联网券商龙头加速起航

2020年11月20日 11:20  

本文2222字,约3分钟

11月19日,富途控股发布三季报。无论是营收、净利润、有资产客户增速,还是客户留存、客户交投活跃度等指标,富途在三季度都继续保持了强劲增速。

近期蚂蚁撤回上市事件,富途免除认购费以及融资利息的处理方式,让其获得市场的认可。作为一家以用户为导向的公司,其反复强调坚持做正确的事而不是容易的事。那么,除了近期的蚂蚁退款事件,富途还做了哪些正确的事?让我们从公司最新公布的三季度财报一探究竟。

一、营收、毛利及净利润实现同比大增 均超200%

富途第三季度营收 9.5亿港元(文中货币单位皆为港元),同比增长272%,从同比数据来看富途已经连续第三个季度实现三位数增幅,并且有逐季加速趋势。从这个角度来看,富途的成长并没有随着体量的增长而放缓,反而随着体量的增长使其增速持续加快,滚雪球效应日益凸显。

第三季度实现毛利7.6亿,同比增长314%,实现净利润(Gaap)4.0亿,同比大增18倍。

从营收,毛利,净利的增速可以看出,净利的增速>毛利的增速>营收的增速,主要由于富途作为互联网券商,随着用户规模不断增长,其边际成本具有不断下降的特征。从这个角度看,富途做的无疑是一门好生意。

(数据来源:财报)

从收入构成来看,富途第三季度实现:

1)交易佣金及手续费收入5.6亿港元,同比增长359%;

2)利息收入2.8亿港元,同比增长140%;

3)其他收入(含财富管理、企业服务业务等)1.1亿港元,同比增长555%。

这里可以看到,其他收入这块相对来说增长更快,富途的营收结构更趋健康。财富管理和企业服务两者正走入加速发展的轨道。

(数据来源:财报)

其他收入中的企业服务业务在Q3表现抢眼。富途企业服务业务品牌——富途安逸(FUTU I&E)Q3期间参与了小鹏汽车、贝壳、雅乐科技、秦淮数据等众多热门中概股的IPO。在小鹏、贝壳打新中,在富途认购的投资者实现了全员中签,小鹏汽车在富途获4.6万人认购,认购金额22.1亿美元;贝壳获富途2.7万人认购,认购金额17.4亿美元,富途在美股的拿货及承销实力得到印证。

截至Q3,富途安逸已累计签约ESOP期权管理客户126家,期内新增多家垂直行业头部企业客户,如名创优品、九毛九和叮咚买菜等。此外,富途安逸累计为81家企业提供IPO分销及IR服务。大多数中概股赴美或赴港上市时,分销商中都会有富途的身影。

二、用户数与客户数同步增长,客户交投活动持续活跃

从用户增长来看,截至Q3富途牛牛App注册用户数已经超过1000万(1040万),同比增长52%;开户客户数达117.3万,同比增长80%,这里可以发现,开户客户数的增长显著快过注册数的同比的增长。

截至Q3,富途有资产客户数达41.8万,同比增长137%。Q3净增有资产客户数11.5万,而一季度净增有资产客户数为4万,二季度富途新增有资产客户数为6.5万。从上述数据可以看到,有资产客户数并没有因为体量变大而增速放缓,反而呈加速增长态势。这些新增的用户因为富途优秀的用户体验,让客户留存率在Q3保持了98.1%的高水平。所以很多投资者认为,目前富途估值或许应与SaaS行业(一次获客,长期留存)看齐。

从有资产客户数增长的构成来看,富途香港有资产客户数同比增长209%,为上市以来最高单季增速,且连续多季度实现同比翻倍增长。(一季度香港有资产客户数同比增长97.1%,二季度同比增长125%)。

香港经纪行业高度分散,有超过1000家持牌经纪自营商服务超过200万香港个人投资者。但用过香港传统券商以及富途牛牛App的投资者应该有比较深的体会,光用户体验这一点,富途就已经和传统券商拉开了差距。流畅高效的体验、不断更新的研发以及进而完善的牌照矩阵,让富途的注册用户超过千万,客户数也上破百万。除了在香港市场继续深耕,富途的涉猎范围也似乎在不断加大,截止Q3,富途在中国香港、美国、新加坡和欧洲等地共持有31张金融牌照。

截止三季度末,富途客户资产达2009亿港元,同比增长178%。一季度末该数据为988亿,二季度末为1424亿。

另外,用户留存率高企的同时,客户交投活跃度也进一步提升:客户日均收益交易(Daily Average Revenue Trades "DARTs")达37.9万笔,同比大增273%。这一数据显然高于有资产客户数的同比增速(137%)。

持续高速的用户增长,再加上持续高企的留存率以及持续的交投活跃,富途的产品体验无疑已经获得了用户认可,也是其后续持续增长的利器。

三、小结

从数据来看,富途三季度的表现继续强势,一方面受益于公司自身硬实力的节节攀升,业务范围逐渐扩大;另一方面,也是公司背后软实力的集中体现。正如开头所述,富途一直在提倡做正确的事,而非容易的事。从近期蚂蚁退款事件上的确也体现了这一点。此外,富途在发展的过程中,一直坚持的包括自研系统,合规经营在牌照下展业等,也因此取得了这样的业绩。

对于一家公司而言,硬实力如同脊梁骨,价值观就似定心丸。只有“软硬兼施”,方能在拥挤的赛道中突出重围。而对于投资者而言,投资最重要的是找到一条长坡厚雪的赛道,富途无疑拥有长长的坡(后续增长潜力无限,优秀的企业文化护航)。另外,从商业模式来看,富途也有出色的盈利能力,同时带来盈利的羽翼也日渐丰满。总的来说,三季度富途业绩亮眼,但也并非攀上山顶,而只是在这长坡之上,走得更快了一些。

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