22岁的公募基金，终于在理财市场站稳了脚跟。2020年，凭借惊艳的赚钱效应，这位“弱冠少年”颇为出圈。
超预期的市场行情下，主动权益基金大放异彩，掀起一股“追星”热潮。一日售罄、比例配售、动辄吸金上百亿，成为明星基金经理的标配。
被动指数基金则将结构性行情演绎到极致，科技、医药、券商、军工、新能源车、白酒等主题轮番登场、艳惊四座。
而数次被推上微博热搜的“基金”词条，是“炒股不如买基”的理念渐入人心。
华南地区一位基金经理近日在和媒体交流时感慨，今年最直观的一个感受是：行业信任度有了质的提升，“路演的时候，再也没人质疑我的人品，也没人问老鼠仓怎么办”。
业绩普涨之下，销售如虎添翼。“主动询问基金的人，明显多了起来”，是渠道人士的普遍感受。
除了从业人员的感性认知，刷新记录的发行规模是最有力的印证。以基金成立日为基准，Wind数据显示，截至12月22日，年内基金发行份额已经破“3”——达3.09万亿份，高于过去三年基金发行规模之和。
高举“明星”大旗
作为“生命之血”，基金公司从未停止对规模的追逐。2020年也不例外，“规模战”依旧硝烟四起。要说和以往有什么不同，便是大打“明星”牌，在权益领域攻城掠地。
据Wind统计，截至12月22日，年内共成立权益类基金738只（股基+混基，不包含指数基金），出自519位基金经理之手。其中，有43位基金经理产品发行数量在3只以上（含3只）。
流量为王的时代，“明星带货”事半功倍。常年被规模和排名裹挟，基金公司深谙其道。
除了一些知名度高但行事低调的基金圈投资大佬外，今年但凡有点业绩的基金经理都发行了新产品，部分明星基金经理甚至数度“出山”。
比如，被鹏华基金冠以“国民基金经理”之称的王宗合，年内新发基金数量多达5只，带来505.5亿元的规模增量。截至今年三季度末，王宗合管理的基金数量为10只，规模合计554.26亿元。
茅炜和骆帅堪称南方基金的两大“爆款收割机”，分别推出了3只新产品：前者大卖465.8亿元，后者吸金242.51亿元。从管理总规模来看，两人身上的担子均不轻。茅炜执掌9只基金，规模合计717.6亿元；骆帅挂帅6只基金，规模合计379.34亿元。
此外，时任嘉实基金成长投资策略组投资总监的归凯，3只“新作”斩获240.8亿元的首募规模，加上6只老基金，管理总规模达到530.17亿元。
部分缺乏“明星效应”的中小基金公司，同样打起了“基海战术”。《财经》新媒体注意到，年内权益基金发行数量最多的两位基金经理，来自业内两家名不见经传的基金公司。
其一是西藏东财基金的吴逸，先后发行了7只基金；其二是九泰基金的吴祖尧，新基数量达到6只。不过，两人的市场号召力并不显著，前者仅募到28.84亿元，后者只收获14.52亿元。
“规模战”白热化
不断涌现的“爆款”基金背后，既是基民不断增长的购买需求，也是基金公司趋于白热化的规模之争。
在公募行业，做大规模是生存之道。发产品无疑是提升规模最快速的方法，而想要卖出“爆款”，离不开行情、渠道和明星基金经理的共同助推。
有良好业绩验证的基金经理，由于自带卖点和流量，通常更受投资者和渠道的青睐。这就导致，很多明星基金经理明明已经“负重前行”，却又不得不“频繁营业”。
一直以来，业内对于基金经理的管理能力上限，没有一个明确的界定。“明星效应”下，主动权益基金管理规模在300亿元以上的基金经理多达31位，其中8人的管理规模超过500亿元。
从所属公司来看，汇添富基金麾下“300亿级”的主动权益基金经理数量最多，达到6位；其次是中欧基金，有4位；此外，南方基金和易方达基金各占3席。
“明星效应”带动下的规模战愈演愈烈，这样的营销策略可持续性有多强，是否会透支基金经理来之不易的口碑和业绩积累，是基金公司需要直面的问题。
业内素有“规模是业绩的杀手”一说。背后的逻辑在于：一方面是均值回归，“爆款”基金成立的时点通常是市场高位；另一方面是管理规模的提升，伴随着管理难度的增加。
据济安金信基金评价中心统计，如果将认购期小于15天且首募规模超过50亿元的主动权益类基金认定为爆款基金，则从2001年至2020年6月19日，成立已满三年且仍保持正常运作的主动权益类爆款基金共70只。
这些爆款基金业绩表现分化明显，超过八成平均年化收益在9%以下，整体均值为4.74%，而同期的主动权益类基金平均水平为9.46%。
“真假”明星基金经理
一个时常被忽略的事实是，业内对于明星基金经理的定义，并没有统一的标准，更多停留在营销层面。
“优秀的基金经理依然是稀缺资源。”一位不愿具名的基金公司高管在接受《财经》新媒体采访时直言，现下所谓的“明星基金经理”标准水分越来越重，以前要看5年甚至更长时间的业绩，现在只凭两三年甚至一年的业绩就被捧成“明星”，各种排名维度和奖项参差不齐。
他指出，过去两年是大牛市，很多基金经理之所以能取得优异的业绩，很大一部分归功于市场行情推动下的beta收益，却经常被包装为“明星”们的主动管理能力。
部分基金经理通过管理几个亿的规模做出了高收益，然后头顶“明星”光环，辅以“饥饿营销”，卖出几百亿的爆款。然而，管几个亿和管几百亿，根本不在一个量级，无论是构建投资组合上，还是选股方向上都有所区别，“并非每个基金经理都具备管理大资金的能力，要兼顾规模和业绩更是难上加难”。
更有甚者，抱有赌徒心理，依靠重仓某一热点行业短期博得了出挑的业绩和排名，但有些短期波段热点不可持续，新基金成立后，市场如果发生风格转换，这些“明星”的业绩也将难以延续。
而基金公司过于倚重“明星”营销，后续还可能面临基金经理变动而产生的“副作用”。济安金信基金评价中心研究员张碧璇认为，更加全面地建设投研一体化的投资体系、提升主动资产管理能力，才是基金公司能够长足发展的核心竞争力。
两大因素掣肘
“有时候也很纠结，如果不推明星基金经理，市场份额就会被别人抢光。但是，过度消费明星基金经理，又担心后面会‘翻车’。”上海一家中型公募市场人士向《财经》新媒体表达了自己的顾虑。
《财经》新媒体从多方了解到，基金公司对规模的追逐，主要来自两方因素的掣肘：
一方面，规模增长是盈利来源的根本。股东通常会对基金公司的规模和盈利增长作出一定的考核要求，只是比重有所不同，有些股东甚至会给出市场占有率指标。
另一方面，规模排名代表着准入门槛。很多机构客户和销售渠道会将规模排名作为筛选标准，门槛从TOP20到TOP50不等，排名不在前50的基金公司，产品很难进入买卖名单。
在华南地区一位公募人士陈峰（化名）看来，对于处在不同梯队的基金公司，追求规模的动因和权重各不相同。中小型基金公司需要有更大的规模，来解决生存的问题；大型头部公司，也需要更大的规模来推动进一步的发展壮大。
“行业的高透明性，就决定了行业的强竞争性，身处公募基金，才能真切体会到不进则退的压力。”陈峰认为，基金公司追求规模无可厚非，前提是能实现投资者利益和公司利益的统一。
诚然，“规模战”几乎是每一个行业走向成熟的必经之路。作为大众理财的前沿阵地，基金公司对“投资者利益第一”的坚守弥足珍贵。
12月22日，证监会党委在召开专题会议时提到，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。
站在当前这个时点，乐观者踌躇满志，认为属于公募的黄金时代才刚刚开启。悲观者担心行情难续，投资者最终落寞离场，回顾公募22年的发展史，连续两年以上的赚钱行情并不多见。
