百亿私募放眼2021

本刊记者 李健 林伟萍 王飞 曹井雪     

2021年01月01日 19:00  

本文2053字,约3分钟

•编者按•
2020年是私募们的丰收年。从管理资产来看,证券类私募管理资产规模比2019年底增加近1.3万亿,这创了2015年来的新纪录;从百亿私募数量来看,年初时32家,到年底变为了63家,增加67%;就算是千亿级私募也即将诞生。
这份成绩单是在结构市、私募新发产品仅500余亿元的情况下取得的,说明私募机构不是靠天吃饭,而是真正凭借“投研能力”“活在当下”。
对于2021年的市场,私募们是怎么看的呢?就此,《红周刊》采访了百亿私募中林园投资、东方港湾投资、星石投资、伊洛投资、聚鸣投资和汉和资本等机构或投资人。
林园认为,2021年市场会继续朝牛市方向推进,并指出牛市中不要惧怕风险。
但斌指出,中国资本市场正在迎来长达十年以上的最好的时光。他依然看好化妆品、医美、软饮和白酒等板块。
刘晓龙指出,医药板块看得越长,投资价值越好。
随着2021年市场的揭幕,谜底将一一揭开。

新冠疫情依然是最大变量
处于高位的宏观杠杆率可能保持稳定

  
新冠疫情将是2021年影响经济复苏的最大变量。为对冲风险,2021年杠杆率大概率会在当前的水平上保持稳定。

  《红周刊》:新冠疫情会是2021年市场的最大影响因素吗?
  许传华(伊洛投资董事长):2020年,全球新冠疫情大流行,成为重塑全球政治、经济、社会的重要历史性变量,除中国之外的主要经济体几乎同时陷入衰退。根据IMF的最新预测,2021年全球有望迎来低基数的衰退后复苏,经济增速回升至5.2%,但相较2019年实际增长仅不到0.6%。我们预计,新冠疫情对于全球经济的影响仍将持续,也将是2021年影响经济复苏的最大变量。
  2020年全球为抗击新冠疫情造成宏观政策严重透支、宏观杠杆率飙升、通胀预期大增。另外,泛滥的流动性推升金融市场估值严重拔高,这将导致高估值市场出现系统性调整的可能性增大。随着打破刚兑预期增强,信用风险也值得市场警惕。
  《红周刊》:请您解读一下近期召开的中央经济工作会议。
  杨玲(星石投资CEO):我们认为有以下几个方面值得重点关注:首先是政策表述相对积极,修正了市场过度悲观的预期。总体来说,此次会议关于财政、货币政策的表述相对积极,超过市场预期。会议强调“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”,并且确认了未来政策执行的路径,即“不急转弯”。这可以从两个层面来理解:第一,确认政策“转弯”;第二,“转弯”不会太急。也就是说,2021年政策可能不会延续2020年这种超常规宽松的状态,边际收紧基本可以确认,但收紧的幅度不会太大,节奏也不会太快,基本能够打消市场对于政策过度收紧的担忧。
  其次,会议上强调“我国经济恢复基础尚不牢固”,相比此前中央高层会议的表述更加谨慎,说明2021年政策在保障经济持续修复、促进经济高质量发展方面可能赋予更大的权重。
  另外,我们还注意到,会议上重提了“房住不炒”,并将解决大城市住房问题提升至特别高度。此前,12月中央高层会议公报中没有提及“房住不炒”,令市场产生联想,但此次再提“房住不炒”,表明地产调控的基本方略没有改变。
  许传华(伊洛投资董事长):我们认为,相较于2020年,赤字率、专项债、社融存量增速大概率会出现不同程度下降,同时财政空间和货币供应也应会趋于收敛。另
外,房地产政策逐渐趋于形成长效机制的特征更为明显。
  《红周刊》:当前实体经济的杠杆率处于比较高的位置,2021年会否有“去杠杆”压力?
  杨玲(星石投资CEO):我们认为,2021年宏观杠杆率大概率是保持稳定的。因为在疫情的影响下,2020年实体经济杠杆率确实有较为明显的提升,从2019年的245.4%提升至2020年3季度末的270.1%。
  按照中央经济工作会议的定调,强调“保持宏观杠杆率基本稳定”,相比疫情期间的“允许宏观杠杆率阶段性抬升”,边际上有所收缩。但是,结合2021年的货币政策,中央经济工作会议强调货币政策要“灵活精准、合理适度”,和2019年货币政策的表述“灵活适度”基本一致。而且,按照中央经济工作会议的定调,“我国经济恢复基础尚不牢固”,预计政策在保障经济修复、促进经济高质量发展方面还是会给予相对较高的权重。因此,我们预计货币政策大幅收紧的可能性不大,宏观杠杆率可能会维持相对稳定。
  许传华(伊洛投资董事长):2020年新冠疫情暴发后,为有效拉动经济复苏,宏观杠杆率上升幅度超过25%,约等于过去5年之和。这次中央经济工作会议的核心思路是“不急转弯”,这主要是因为目前虽然国内经济快速修复,但复苏的基础并不稳定,2021年疫情的发展仍会影响全球经济复苏和此轮信用违约的持续性。
  因为疫情的冲击,阶段性允许宏观杠杆率上升有效对冲了经济失速的风险,但货币政策、财政政策的正常化退出也将制约着杠杆率的进一步扩大。因此,2021年杠杆率大概率会在当前的水平上保持稳定,这将为刺激政策逐步退出创造条件,并有效对冲内外部不确定性风险。
  
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