2021年银行股超八成概率上涨 头部大行或成资金围猎重地

本刊记者 王立峰     

2021年01月16日 19:00  

本文2164字,约3分钟

通过数据对比,2021年,银行板块上涨的概率或超八成。背后宏观经济的回暖为商业银行提供了最佳的业绩土壤,但具体个股或因政策以及银行所属性质会有不同的表现,分化依然存在,龙头也会继续享受溢价。
  元旦过后,银行股的行情悄然展开,龙头招商银行再次创出历史新高(截至本周五),创历史新高,总市值超过1.3万亿元。若从2020年的3月份开始算起,银行板块不知不觉中已经上涨26%。本周五,邮储银行盘中也再次涨停,值得一提的是,国际知名投资机构李录的美国喜马拉雅资本也早在2020年12月份加仓了邮储银行H股。
  这些信息,再次带动投资者关注银行板块的市场表现,2020年商业银行股的市场表现,涨跌并不均衡,招商银行、平安银行、宁波银行等绩优银行股涨幅领先,一些业绩相对不那么优异的股份制银行或者城商行则出现了下跌,呈现明显的结构性分化。从商业银行性质的角度,分化更为明显,城商行整体涨幅领先市场。以12日的市场为例,Wind银行指数(882115)37只成分股,涨幅居前十的银行中,6家是城商行。从国有银行看,2020年全年表现低迷。分化的核心原因还是盈利能力。
2021年银行业板块指数
上涨概率超八成
  统计数据显示,从2002年至2020年的19个年份里面,Wind银行板块指数有11个年份上涨,8个年份下降,上涨概率58%。更为明显的特点是该板块指数很难出现连续两年的下跌行情,从2002年至2019年,出现下跌的年份为7个,除去2010年以及2011年为连续下跌外,其余5个下跌年份的次年银行板块指数均为上涨。进一步说,如果银行板块指数上年下跌,则下年上涨的概率超过80%。2020年,银行板块指数微跌0.37%,如果前述概率成立,则银行板块2021年超过8成的可能上涨。(见表1)


  市场资金正在积极谋划银行股行情。Wind监控数据显示,截至1月13日为止的过去5个交易日,167亿资金从高位的白酒、葡萄酒板块撤离,154亿资金从锂电池板块撤离,152亿资金则从有色金属与非金属板块撤离。资金流出最多的是五粮液,被54亿资金抛弃,贵州茅台仅6000万元资金净流入;明星股宁德时代则有超过30亿资金净流出。明星股的下跌,也引发了市场关于机构“抱团股”的积极讨论。
  那么,这些溢出的资金流向了哪里呢?
  银行、海运、半导体设备以及部分先进科技制造行业成为溢出资金流出的主要方向。其中,银行成为同一期间吸金最多的板块,共计55亿元,板块中的招商银行又获追捧最多,超过30亿资金净流入,平安银行、建设银行紧随其后,分获9.8亿元以及5.1亿元资金净流入。
  还有一些因素将为2021年银行板块指数的上涨提供增强指引,如海内外机构普遍的预计认为,2021年中国经济将增长8%左右,甚至有超预期的可能。宏观经济的回暖将为商业银行提供最佳的业绩土壤,这意味着坏账率的下降,以及在信贷需求增长指引下商业银行息差的回升。国际知名评级机构惠誉最近发布的报告对于中国银行业2021年的前景表达乐观。
  国内以中金为代表的机构也同样乐观,中金公司认为,当前宏观经济复苏趋势明确,预计2021年名义GDP同比增长9%;信贷需求旺盛,叠加信用条件收敛,贷款定价有望企稳走高,预计2021年商业银行报表将更为真实健康。东吴证券马祥云团队发布的报告认为,银行股2020年四季度脉冲式上涨逻辑是经济复苏带动估值修复,国有大行将开始修复估值。

银行股市值走势分化
龙头享受溢价 国有大行市值衰退
  尽管板块指数有望出现整体上涨,但还是应该关注板块内部的分化。从2018年以来,A股市场实际进入结构化
牛市征程。贵州茅台、五粮液、万华化学、立讯精密、恒瑞医药等为代表的价值股获得资金追捧,显然,当下的资本市场属于龙头时代。商业银行也一样,2020年,商业银行板块指数(882115)下跌0.37%,收于4825.04点。尽管涨跌幅度不大,但是从板块内部来看,分化严重。
  商业银行分化的典型表现之一,是龙头获得市场溢价。招商银行、宁波银行等少数绩优银行股逆势上行,走出趋势性行情。其他绝大多数银行股尽管不时有表现,但是总体严重不及前两者。
  表现之二,是城商行崛起,国有大行、农商行市值衰退。
  从具体表现来看,城商行全年整体市值上涨5.39%,但是全年国有大行市值大幅下挫11.67%,农商行下跌9.55%,股份制银行则微跌2.53%。数据清晰反映,城商行更受投资者青睐。
  具体到个股,分化更大。2020年,只有12只银行股全年上涨,其中6家是城商行,占据一半。其中,杭州银行、厦门银行以及宁波银行位列三甲,且这三家均为城商行,涨幅分别为68.3%、40.28%以及27.54%。城商行中表现最差的是上海银行,其股价2020年大跌13.74%。股份制银行里面招商银行一枝独秀,全年涨幅20.58%,地处华东的某股份制银行则以17.49%的跌幅成为股份制银行中最差。工、农、中、建、交以及邮储六大国有银行整体表现一般,跌幅均超过了10%,其中建行表现相对好,但是依然有近10%的跌幅。
  下表为全年商业银行涨跌幅前十以及后十的银行股名单,不难发现,国有大行没有一家能够排进前十,涨幅后十名中,交通银行是惟一的一家国有银行。(见表2、表3)  
分化的盈利能力,

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