IPO闸口“收紧”

本刊记者 李壮 王飞     

2021年01月30日 19:00  

本文1840字,约3分钟

·编者按·
新年以来,IPO审核骤然变紧。在当前808家IPO排队企业中,2021年1月份终止或中止审查者就有25家,暂缓表决者有3家。暂缓表决和终止或中止审查公司数量在近期的明显攀升,让投行和拟上市企业多少有了点寒意。
此前,因科创板和创业板实施注册制,高过审率让很多排队企业迎来快速上市融资机会,送审公司数量有明显增多,然而风向自2020年12月份突然发生变化,尤其是2021年1月份的87%的过审率让此前满怀希望的企业遭遇当头棒喝,有多家公司被暂缓表决或终止了审核。而至于报送环节的被多次问询,更让很多企业压力倍增。审核趋严情况的出现,不仅凸显了监管层在审批过程中更加重视企业信披和资产质量,且也说明送审企业以后再想混水摸鱼难度更大。
  新年以来,A股市场IPO审核节奏有明显新变化,一改过去高过审率,被终止审查或暂缓表决者频频出现,尤其是实施注册制板块的公司遇坎现象更为明显,上会企业87.1%的过审率让拟IPO公司寒意阵阵。
  
新年以来,IPO审核明显收紧
  
新年以来,两市上会62家企业只有54家公司拿到批文,过会率下滑到87.1%。

  截至1月29日,沪深两市IPO审核状态包括已预披露更新、已受理、已问询、中止或终止审查、已回复(一、二、三、四)、已反馈、已审核通过、已通过发审会、领取核准发行批文、待上会的排队企业共有808家,其中,拟在创业板和科创板进行注册上市的公司有603家,而采取审核制上市的则有205家。
  回顾2020年A股IPO情况,首发上会企业共634家,通过者有605家,被否9家,暂缓表决20家,通过率高达95.43%。进入2021年,截至1月29日,共有62家IPO公司(包含注册制下的创业板和科创板)上会,通过者54家,未通过2家,取消审核1家,待表决、暂缓表决5家,通过率87.1%。仅从IPO公司过会率对比看,监管层对拟上市公司的审核有明显收紧迹象。
  其实,对于监管审核收紧一事,市场早在2020年12月就已经有所热议了,当时最大的感觉是IPO所需用时要比以前更长。从e公司官微消息来看,创业板企业在去年整个四季度,企业从提交注册到拿到批文平均耗时59天,相比之下,第三季度平均耗时不足19天;科创板企业成功注册花费的时间则更长,四季度企业从提交注册到拿到批文平均耗时66天,第三季度平均耗时42天。
  同样,另一个数字也反映出监管层近期在IPO审核过程中更加谨慎的态度:2020年12月,两市拿到上市批文的公司有80家,11月份拿到批文的有87家,而进入2021年,截至1月29日,只有54家公司拿到上市批文。
  对于IPO审核收紧一事,证监会新闻发言人高莉在2020年12月份曾表示,这是交易所依法依规作出的界定,不存在刻意收紧IPO的情况,各IPO企业应遵守制度,提高拟上市公司水平和质量,构建高质量上市公司群体。
  从高莉表述内容来看,注册制下,IPO质量或比数量更为重要。事实上,严抓拟IPO公司质量的问题从实施注册制公司接到的问询函内容中就有明显反映,多家公司的问询内容中明确要求发行人及中介机构做好信息披露工作,提高信披质量。若对比此前注册制申报过程中很少见到被问询三次或四次之事,在2021年1月份已回复问询的21家公司中,两次以上者的就有14家,三次者6家,四次者也有1家。
  诸多的信息从不同侧面或多或少地反映出,当前IPO审核可能由此前的宽进变成严进,部分企业IPO被暂缓就是向市场传递监管信号,提高上市公司质量要真正从源头抓起。
  
注册制下,专利数量或是企业创新能力高低的最直观表现
  
在企业IPO之前,会有VC、PRE-IPO和PE等介入,他们会对IPO项目进行包装,并购专利只是其中之一。

对于采取注册制上市的公司来说,除了信披质量问题外,可持续成长性也能体现申报企业的质量,特别是一些具有科技属性的企业,专利情况更是在一定程度上反映了企业的创新能力和资产质量的高低。
  《红周刊》记者梳理发现,大运汽车、世宇科技和迈赫股份等目前均有超过200项的专利,而卓创资讯、诺思格和创智和宇等多家企业的专利数量却仅为个位数,部分企业如挖金客、漱玉平民、君亭酒店等甚至为零(见表1)。
  当然,专利的数量与企业所属的行业是有一定关系的,部分传统行业的公司就没有专利方面的限制,如主要从事于中高端精选服务连锁酒店的运营及管理的君亭酒店,专利数量就为零,而其对比的已上市企业锦江酒店和首旅酒店,专利数量同样为零。

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