迎接全面注册制 “看门人”开启“大考模式”

本刊见习记者 陈秋     

2021年03月06日 19:00  

本文1209字,约2分钟

·编者按·
3月5日,《政府工作报告》指出,要稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制。市场对此认为,有望年内实现全市场注册制,且退市公司数量可能比去年——创纪录的一年——还要多。
从落实注册制改革、提高上市公司质量的角度来看,管理层近期有两方面动向值得关注:一方面是鼓励引入更多上市公司,同时发挥直接监管、中介机构以及其他各方监督力量,把关IPO公司质量;另一方面是压实各方责任,尤其是中介机构,近期有多家保荐机构和审计公司等受到监管处罚。
作为市场“看门人”,有的中介机构却成了一些劣质公司“带病上市”、“造假上市”的“合谋人”。比如,“遗漏”拟上市公司的供应商、关联交易、高管薪酬等重要信息。
接受《红周刊》专访的专业人士指出,管理层近期“现场检查”的公司,有些就是“问题导向”,即在提交注册环节发现公司存在问题后就发了问询函,但公司和保荐机构后续始终没有把核心问题说清楚,管理层就通过现场检查来“劝退”这样的公司。
当全市场实施注册制,“看门人”需要做出怎样的主动或被动转变?


  在管理层对今年1月31日抽签抽中的20家拟IPO公司(创业板11家、科创板9家)的现场检查中,目前已有16家主动撤回IPO申请,总体占比为80%(科创板为78%,创业板为82%)。
  所谓的现场检查有两种方式,即问题导向和随机抽取,其中,随机抽取企业重点围绕财务信息披露质量等事项展开。随机抽取的现场检查其针对性要弱于问题导向的,但此次现场检查中的高撤回率表明:要么拟IPO公司质量存在很多问题,要么“看门人”——中介机构没有尽到责任。
  一位要求不具名的上海投行人士对《红周刊》记者表示,“这些拟IPO公司其实已上报过公司材料,预审员会先看,接着是交易所讨论,继而提出问询——可能会对企业发行造成实质性影响的问题。针对这些问题,中介机构和企业在讨论的过程中就会判断出问题是否棘手,如果接下来中介机构对问题的解答不能令交易所满意,同时问题也没有处理好,证监会就会重点关注这家企业。对于这些企业,证监会就会以‘问题导向’对其进行现场检查。如果保荐机构在现场检查之前主动撤回IPO申请,就避免了承担法律责任的风险。”同样,随机抽取的现场检查也会推动有问题的拟IPO公司为规避法律风险而主动撤回申请。
  一位北京资深投行人士告诉《红周刊》记者,在现场检查前撤回申报材料的情况一直存在,这本质上是一种投机,是核准制下“带病申报”的惯性思维。“当然也不排除正常原因撤材料的情况。实施注册制以来,‘带病申报’的动机实际上已经减弱了,管理层通过处罚在不断压实中介机构的主体责任,相信未来这类情况会越来越少。”
  
“看门人”面对“带病闯关”很“无力”
管理层现场检查“劝退”问题公司

“以前在核准制下,拟IPO公司也会被现场检查,那时候拟IPO公司可以慢慢排队,排到把自身问题解决了为止,不一定会现场检查。但现在不太一样,现在是现场检查后直接劝退。”

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