公募基金一季度调仓路径解析

本刊记者 张桔     

2021年04月24日 19:00  

本文2986字,约4分钟

·编者按·
市场在春节前后坐了一轮过山车,以核心资产为代表的股票出现了较大幅度的调整,公募基金整体仓位从上一季度的73.15%下调至本季度的72.50%。相较基金整体仓位的小幅下调,仍有基金经理选择逆市加仓,所掌管的基金产品的股票仓位甚至接近了持仓上线95%。在一季度期间,基金经理刘彦春管理产品规模逆市突破了千亿,成为继张坤之后的第二个管理千亿规模的基金经理。
观察公募基金的持仓,以价值投资为代表的明星基金经理依然在坚守好公司,去年四季报的前十大重仓股,今年首季只调出了立讯精密和中国平安,而调进的则是海康威视和药明康德。
此外,从行业配置来看,一季度公募基金对金融业和顺周期品种的配置力度有明显的加大,而对去年抱团且大涨的白酒和医药则有一定的减仓且分化:白酒头部公司“茅五泸”仍被抱团且加仓,医药方面的投资重点转移到CXO、生物疫苗赛道上。同样,对于去年同样大热的科技股和新能源赛道,明星基金经理对前者在全球“缺芯”逻辑未变下依然看多,而对后者则在继续抱团龙头股的同时,通过适度分散投资来降低组合风险。

  本周四,内地公募基金一季报披露工作落幕。从季报数据来看,公募基金权益类基金产品当期整体利润为负数,而固收类基金则成为本季最大赢家。根据天相投顾的统计数据,货币型基金和债券型基金分别盈利了大约530.4亿元和299.8亿元。整体上,公募基金从去年四季度的整体盈利8200亿元转为今年一季度亏损超过2100亿元。
  相较业绩的整体亏损,公募基金规模却再次刷新了历史纪录。统计数据显示,截至一季度末,公募基金总规模达21.79万亿元(含估算基金)。
  在节后市场持续调整下,基金2021年一季度的整体仓位和看好方向也有了新变化。其中在仓位变化上,有可比数据的3029只产品的整体仓位从上一季的73.15%下降到72.50%。而投资方向上,明星基金对金融业和顺周期品种的配置力度明显加大,其中,金融业的持仓占比由去年底的4.48%增至4.60%,而化工、煤炭、石油、钢铁等行业的仓位增幅也位于前列。相较这些增仓品种,去年热门的食品饮料、计算机和汽车等行业在一季度却有不同程度的减仓,资金明显倾向头部绩优公司。
  
一季度公募加仓银行、顺周期行业迹象明显
[医药生物和传媒行业的仓位是有所提升的,而银行、化工和制造等顺周期行业的加仓幅度也较大,相较这些板块的加仓,食品饮料、计算机和汽车等热门行业却有不同程度的减仓。]  
  2021年一季度,A股市场走势冰火两重天,春节后抱团赛道的集体回调与顺周期板块的整体强势形成了鲜明对比。在顺周期大范畴中,先是化工、有色等板块集体躁动,后是“碳中和”风潮下的钢铁股也迎来表现机会。
  平安证券基金研究所执行总经理贾志向《红周刊》记者表示:“根据申万行业分类,公募基金今年一季度前五大重仓行业依然是食品饮料、医药生物、电子、电气设备和传媒行业,与上季度相同。但需要注意的是,医药生物和传媒行业的仓位是有所提升的,而银行、化工和制造等顺周期行业
的加仓幅度也较大。相较这些板块的加仓,去年热门的食品饮料、计算机和汽车等热门行业却有不同程度的减仓。”
  “从细分赛道来看,根据Wind四级行业分类,白酒与葡萄酒的仓位依然最高,但仓位上有所减少。医药类如生物科技、生命科学等都有不同程度的加仓;科技类如半导体、电子等的仓位则增减不一;化工、煤炭、石油、钢铁等行业的仓位增幅均位于前列。由这些变化可以看到,在一季度机构抱团股大幅下挫下,顺周期行业顺势而起,主动偏股型产品整体都有一定程度的调仓。但总的来看,白酒、医药、科技等热门赛道依然是基金经理长期投资的重点行业。”贾志进一步强调。
  相较行业赛道配置上的细微变化,《红周刊》记者发现基金重仓股的变化却是相对明显。对照天相统计的最近两期基金重仓股,记者发现在贵州茅台和五粮液稳据重仓股前两位同时,“安防茅”海康威视凭借着优异的基本面也异军突起,一举站上基金重仓股前三位置。此外,进入基金重仓股前十榜单中的新面孔还有广受机构青睐的CXO医药赛道的龙头股药明康德(名将周应波的代表作中欧时代先锋,本季的第一重仓股就从赣锋锂业变成了海康威视)。与海康威视和药明康德的杀入相对的是,景气度有所下降的立讯精密和中国平安则被剔除出基金重仓股前十名单。
  在排名第11到第20位的重仓股中,招商银行和兴业银行的变化最值得重视。数据显示,持有前者的基金个数达710只,而持有后者的基金个数则达到490只,两只银行股均进入了当季公募增持榜的前五行列。
  有意思的是,在公募基金当季减持排行榜上居于前三的恰好是掉出基金重仓前十位置的中国平安和立讯精密,以及在前十中重仓位次明显下移的美的集团。

公募整体仍在坚守高端白酒
去年大涨的二、三线白酒股未受过多重视
[除去白酒龙头股“茅五泸”之外,一季度公募前50大重仓股中还有山西汾酒(14位)和洋河股份(39位)两只白酒股,而古井贡酒则已掉出了榜单。]  
  春节过后,市场画风突变,以白酒、医药为代表的两大机构抱团热门行业引领大盘震荡调整,其中,白酒龙头贵州茅台自2月18日盘中触及2627.88元后出现了持续调整,区间最大回撤幅度高达27.69%。曾经屡试不爽的机构抱团取暖的转向,让公募“喝酒吃药”阵营产生一定动摇。一季报数据显示,有部分基金产品几乎全部抛弃了白酒医药,如成立于2006年底的老基金泰信优质生活就在一季报中明确表示,“清空白酒、降低医药”。
  相较上述基金的看空,公募“白酒四大天王”张坤、萧楠、刘彦春、王宗合四人的十大重仓股中却仍保持着相当比
例的白酒头寸。例如鹏华的国民基金经理王宗合,除去鹏华创新未来18个月外,茅台、五粮液、汾酒和古井贡基本出现在他掌舵的每只基金中,其中重仓白酒股数量最多的要算鹏华中国50。从鹏华中国50一季报来看,其当季十大重仓股包括了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒和水井坊,合计持仓市值占净值比约为45.54%。相比一季度该基金82.16%股票仓位,白酒股的贡献已经超过一半。另外,虽然45.54%的比例相比上一季其同样重仓这六只股票的49.56%比例略有下降,但前两位重仓股山西汾酒和贵州茅台的持仓占比却均超过了9%。
  同样在“茅五泸”之外对山西汾酒青睐有加的还有银华基金的明星基金经理李晓星。在他所掌舵的银华盛世精选中,前四大重仓股均被白酒股所垄断,其中山西汾酒恰好排在“茅五泸”之后位列第四,持仓占比从上一季末的4.01%大幅提升至本季的7.50%。对此,李晓星在季报中表示,在消费和医药方面,高端白酒、餐饮供应链、CXO、医疗服务、疫苗等仍处于高景气阶段,业绩增长的持续性依然很好。
  对于单一顶格配的白酒标的来说,刘彦春所配置的泸州老窖实际上接近顶配,所执掌的景顺长城新兴成长一季报显示,第一大重仓股泸州老窖的持仓占基金净值比约为9.95%。此外,从他在管的几只基金来看,其对于另外几大白酒龙头贵州茅台、五粮液以及古井贡酒还选择了大幅度加仓。
  值得注意的是,尽管去年四季度以来二、三线白酒股曾有过一波上涨高潮,但是公募整体还是聚焦在高端白酒上,对于皇台酒业、金徽酒、青稞酒等非一线品牌关注甚少。此外,上一季还经常在基金重仓股中出现的顺鑫农业、口子窖、今世缘等个股,在本季已经很少上榜了。

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