贵州茅台的股价未来走势如何?看核心业务财报基本面分析

作者 | 郑瑞雪  

2021年06月07日 14:59  

本文1281字,约2分钟

对贵州茅台的分析,除了主要围绕财务数据外,事实上,有一些重要的业务数据,也是需要被关注的。在此,围绕贵州茅台的产能利用率、产销率、产品结构和价格走势,进一步对公司的核心业务进行分析。

(一)产能利用率与产销率

在2016~2019年年报中,贵州茅台对其茅台酒和其他系列酒的设计产能和实际产量进行了公告,用“实际产量÷设计产能”能够得到公司的产能利用率。由于2015年未公告设计产能,因此无法得到该指标。经整理并计算,2016~2019年贵州茅台的产能、产量及产能利用率如

表8-19所示。

如表8-19所示,茅台酒的设计产能和实际产量持续保持增加,产能利用率一直在100%以上,持续处于高位;而其他系列酒除2018年外,也保持在100%以上。整体来看,贵州茅台的产能利用率高,现有设计产能已出现饱和,也就意味着公司要扩大经营规模,从而进一步扩大其产能。

站在另一个角度,从公司的产量和销量对比可以得到两大类产品的产销率情况,如表8-20所示。

先看茅台酒,2015~2019年,茅台酒的产、销量持续增加,但产量一直高于销量。经计算,产销率整体在50%~70%的水平,表明公司所生产的茅台酒并没有都卖掉,是有库存结余的。5年时间累计产量高于销量73 966.91吨。再看其他系列酒,在2016年后产量就趋于平稳了,但销量还在增长。因此其他系列酒的产销率逐年上升,在2017~2018年均达到了140%以上,2019年略有下降,但仍在100%之上。这表示公司是在卖以前年度生产的其他系列酒。

从产销率数据来看,整体而言贵州茅台的产品是有库存积压的,这与前文资产负债表分析中的存货项目金额持续增加是相匹配的。这样的产销情况,也是公司产品销售政策的一种体现。

(二)产品结构与价格走势

贵州茅台的收入、利润逐年大增,除了销量的增加,还有另一个因素是产品价格的上涨。结合各年年报所公告的分产品销售收入、销量,可计算得出各产品的价格(不含税单价),数据如表8-21所示。

从表8-21中的数据可以清晰地看出,无论是茅台酒还是其他系列酒,在过去的5年里它们在逐年涨价。相比之下,茅台酒的绝对涨价金额更高,而其他系列酒的相对涨幅更大。贵州茅台两大核心产品的价格持续走高,是公司保持业绩大幅增长的另一重要因素。

结 论

通过以上分析,针对贵州茅台的财务情况可得出如下主要观点。

(1)随着公司产能、产量和销量的逐年上升,加之主打产品持续涨价,公司的收入、毛利率和净利润持续上涨。茅台酒基数大、其他系列酒增长快,从而确定了公司持续高增长的业绩。

(2)公司资产规模逐年上升,货币资金成最核心资产,也是净资产最主要的来源。公司负债主要为预收账款,而大额的预收账款又是公司在面向下游的销售环节议价能力强的体现。

(3)公司经营活动现金流状况良好,得益于公司持续增长的业绩和预收款销售的模式。持续投资,以扩大生产规模、提高产能。持续分红,体现对股东的回报。

综上,贵州茅台具有良好的财务状况、经营成果和现金流量,是一家财务表现优秀的上市公司。

 

(本文选编自《新手读财报》机械工业出版社)