掌门教育上市暴涨后回落 中概教育股估值前景几何?

2021年06月11日 17:54  

本文1929字,约3分钟

在刚刚收到监管顶格处罚后,掌门教育(ZME.US)登上纽交所,完成上市。令人意外的是,在教育股普遍股价受挫的市场环境下,掌门教育上市首日大涨47%,6月9日、10日相继回落14%及7%,以13.56元/股收盘,仍高于发行价11.5美元。

不过,在今年以来,已上市的在线教育股估值均经历了一轮腰斩,高途(GOTU.US)甚至较年初的最高点跌去90%,一级市场的融资金额也同样缩水。业内人士认为,随着政策收紧,教育行业的一二级市场都开始更加理性,从长远来看,市场增长空间仍然存在,企业在看清市场走向并迎合政策,在这场监管风暴中“活下来”后,估值仍然有机会回到高点。

监管风波中上市 股价波动剧烈

近日,市场监管总局公布了一批校外培训机构虚假宣传、价格欺诈情况,对15家校外培训机构分别予以顶格罚款,共计3650万元。其中,掌门教育对两项违法行为均有涉及,因此受到上海市监局250万顶格处罚。

一周后,处罚的影响未散,掌门教育赴美上市,首日开盘即大幅上涨两度触发熔断,截至收盘报16.99美元/股,较发行价11.5美元/股上涨47.74%,总市值26.79亿美元。6月9日,掌门教育股价回落14%,10日继续下跌7.12%,以13.56元/股收盘,两日市值蒸发超过5亿美元。

艾媒咨询CEO张毅认为,掌门教育能够实现上市后股价上涨,IPO定价是关键因素,在整体行业环境趋严的情况下,掌门教育没有过高定价,为后续股价上涨留出空间。

从上市前更新的招股书中可以看到,掌门教育IPO定价区间为11~13美元/ADS,而最终确定的发行价为11.5美元,靠近最低价。可见掌门教育对于此次IPO的谨慎程度。

同时,掌门教育此次IPO规模较此前传出的数据缩水较多。去年年底,有知情人士爆料称,掌门教育赴美IPO时筹资至多3亿美元,而在实际IPO落地时,掌门教育的总发行规模为4170万美元,其中50%用于拓展和增强产品及服务,20%用于提升技术设施,募集资金将主要用于教学水平的优化提升。

而这笔资金相较于掌门教育的亏损而言,实属九牛一毛。招股书数据显示,2019、2020及2021年第一季度,掌门教育总营收额为26.69 亿元、40.18 亿元、13.46 亿元,净亏损额分别为,15.04亿元、10.12亿元、4.97亿元。造成亏损的大头在营销端,同期营销费用分别为21.72亿元、25.77亿元、9.09亿元。

对于掌门教育后续的市值波动,网经社电子商务研究中心分析师陈礼腾表示,股价受影响因素很多,波动起伏也比较大,但教育企业应该更关注业务的发展,例如掌门教育目前面临着持续亏损、市场竞争激烈的难题,外部监管也在不断地收紧。对其而言,只有看清市场走向,不断调整公司发展战略,迎合政策,才能在这场监管风暴中“存活”下来,实现可持续发展。

教育股股价半年腰斩 行业估值能否回升?

今年以来,在线教育企业因多轮监管政策落地而逐渐减速,资本降温尤为明显。根据网经社电子商务研究中心数据,2020年,中国在线教育领域投融资数量共111起,投融资金额为539.3亿元,而2021年1~5月,中国在线教育投融资数量为48起,已透露金额总计91.2亿元。

不只是一级市场,在美股上市的多家头部企业中,新东方、好未来股价几乎腰斩。今年年初,新东方股价在2月16日盘中达到19.97美元高点,此后一路震荡下滑,截至6月9日美股收盘,股价仅余9.02美元。

相较之下,好未来情形更糟,同样是今年2月16日盘中达到的最高点90.96美元,在4个月的波动中,下滑超过70%,股价目前停留在28.85美元。

被众多做空机构盯上的高途,股价更是只剩零头。今年1月底,高途盘中股价几乎触到150美元,而在3月26日高途经历了投资基金爆仓风波,当日暴跌41%,创下上市以来单日最大跌幅,如今的高途,股价为年初高点的十分之一,6月9日以15.5美元收盘。

对于在线教育行业股价变化,陈礼腾认为,政策、资本和市场环境都会影响股价,目前股价的下跌也是市场冷静的表现,去年教育行业被炒的火热,上市公司的股价也水涨船高,而随着政策收紧,教育行业的一二级市场都开始更加理性。

不过,我国在线教育市场仍有巨大空间,据网经社报告,2020年我国在线教育市场规模约为4328亿元,同比2019年3468亿元增加24.79%。预计2021年市场规模突破5000亿元,达到5230亿元,同比增长20.84%。

张毅表示,这些在线教育企业的估值仍然有机会回到高点,但需要时间。从长远来看,教育培训在中国的市场巨大,这个市场从份额来看,没有太大变化。监管要求改变和调整的,是在线教育企业的竞争秩序问题。
(《财经》新媒体综编)

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