公募看市丨超预期,全面降准如何影响股债走势?

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽     编辑丨蒋诗舟

2021年07月09日 21:26  

本文1434字,约2分钟

靴子落地!

7月9日,中国人民银行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%,将释放长期资金约1万亿元。

从官方口径来看,此次降准是货币政策回归常态后的正常操作,中国人民银行始终坚持正常的货币政策,不搞大水漫灌。但无论是从时间还是幅度上,此次全面降准大超市场预期。

在广发基金看来,此次央行降准之所以超出市场预期,一方面前期中国经济存在放缓迹象但仍处于高景气区域,另一方面财政上半年进度较慢,普遍预期即使稳增长也会优先“稳货币宽财政”,因此降准政策超出预期。

万家基金认为,降准的作用体现在两方面:一是补充流动性,降准可以部分补充MLF到期以及7月中下旬税期高峰带来的流动性压力;二是体现货币政策的前瞻性,考虑到四季度美联储可能taper(逐渐缩减资产购买规模)以及经济边际的下行压力,提前降准可以提高后续货币政策的灵活性。

央行表态,稳健货币政策取向没有改变。摩根士丹利华鑫基金分析,如果此次降准是货币宽松周期的开启,将与跨周期的宏观调控思路和不搞大水漫灌的政策思路相左。何况现阶段尚未看到国内经济基本面趋势性失速下滑,海外流动性亦有收紧的风险,冒然开启宽松周期反而会加速通胀预期的实现,流动性过松加剧资产泡沫。

其次,摩根士丹利华鑫基金认为,当前经济主要体现为结构性问题,房地产领域过热,工业增长较快,消费和中小企业问题凸显。降准的初衷是支持小微企业,而非全面刺激经济,以免资金流入房地产等领域。央行在近日政策吹风会上也提到,重点是支持小微企业降成本。

降准会给股市和债市带来怎样的影响?

浦银安盛基金分析,本次降准整体上对流动性有所呵护,保持流动性合理充裕,边际偏松。因此,对A股的影响主要体现为流动性和风险偏好上,利好成长板块,后市以新能源车、光伏、医药等为代表的高景气成长赛道或仍是主要布局方向。

“股市方面,资金流动性一直宽裕,降准短期利多情绪,风格依然偏成长。”南方基金也持相同看法。

万家基金的观点趋于谨慎,“此次全面降准并不能代表流动性全面宽松转向,总体下半年货币政策可能依然保持稳健中性”。

但是,根据最新公布的6月金融数据显示,当前国内经济增长依然有较强韧性,万家基金对下半年资本市场相对乐观,认为股市依然存在较多结构性机会。

广发基金则继续看好科技成长,“经济预期和通胀预期下行,利率难以形成趋势性上行走势,高景气成长风格相对受益。5月中旬以来我们持续看多成长风格,背后的原因就是美国的通胀预期见顶、中国的经济增长阶段性见顶,当前我们保持原有观点不变”。

至于债市,债市近日对降准政策反应强烈,收益率大幅下行。海富通基金经理江勇提到,降准在一定程度上将影响市场对于流动性的预期(边际上),近期10年期国债收益率也出现了较为明显的变化。

摩根士丹利华鑫基金指出,考虑到三季度MLF到期量加大,地方债发行提速,资金面仍然面临考验,如果市场情绪过于乐观,回购余额上升过快,也可能引起监管注意,需要警惕资金面阶段性波动的风险。

“我们认为虽然长期看好利率下行趋势,但近期收益率已经处在充分定价流动性宽松的阶段,继续下行空间有限。”摩根士丹利华鑫基金表示。

江勇认为,接下来也要密切关注美国的货币政策变化,从目前美国非农数据的改善程度看,预计在三季度美联储会释放收紧信号,或对全球金融市场形成一定冲击。

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