财经网

《财经》杂志     

2021年17期 2021年08月16日出版  

本文1887字,约3分钟

“8·11”汇改六周年的成就与展望; 加快构建新发展格局

编辑推荐·《财经网》述评/对话

http://www.caijing.com.cn/review

 

“8·11”汇改六周年的成就与展望

张明:中国社科院金融研究所副所长

与2015年“8·11”汇改之前相比,当前人民币汇率形成机制的市场化程度有了明显提高。无论是人民币兑美元汇率还是人民币兑CFETS货币篮汇率指数,均呈现出双向波动态势,市场上没有明显的人民币汇率高估或低估预期。中国央行对人民币汇率的日常干预已经逐渐淡出。

不过,“8·11”汇改以来,人民币汇率形成机制的市场化程度,并不是随着时间的推移而不断提高的,而是经历了很多波折。“8·11”汇改之后的几个月,人民币兑美元汇率中间价直接等于前一个交易日的收盘价,人民币汇率形成机制进入了短暂的“自由浮动”状态。

但由于出现了较大的人民币贬值压力,中国央行多次调整人民币汇率中间价形成机制。例如,从收盘价的单一定价机制,到“收盘价+篮子汇率”的双因子定价机制,再到“收盘价+篮子汇率+逆周期调节因子”的三因子定价机制。一旦人民币兑美元贬值压力明显消退,中国央行就会让逆周期调节因子淡出。目前实施的机制仍是“收盘价+篮子汇率”的双因子定价机制。作为一个大型开放经济体,未来中国必将走向自由浮动的汇率制度,这意味着双因子定价机制依然是一种过渡状态。未来中国央行应逐渐提高中间价定价机制中收盘价(市场供求)的占比,而逐渐调低篮子汇率占比,以实现最终过渡到自由浮动汇率制度的目标。

预测汇率是一项非常复杂而困难的工作,期限越长,汇率预测的准确性越低。近年来,人民币兑美元汇率走势与美元指数走势呈现显著相关关系,即当美元指数上升时,人民币兑美元汇率走势倾向于贬值。反之亦然。2021年下半年,人民币兑美元汇率大致在6.3-6.8的范围内波动。由于中美增长差在下半年将会进一步拉大,2021年底人民币兑美元汇率可能面临一定贬值压力。

如果中国经济能顺利构建双循环新发展格局、能及时推进重要的结构性改革、能顺利防范化解系统性金融风险,那么中长期内,人民币兑美元汇率有望显著升值,而这种升值更有利于中国GDP总量对美国GDP总量的赶超。

然而,美元与美国金融市场的独特地位、美元与美国国债作为全球最重要避险资产的能力、美国在科技创新方面的优势、美国对经济金融危机的自我修复与调整能力,是美元国际地位得以长期维持的关键,也是美元指数韧性的源泉。

对中国企业而言,未来人民币汇率双向大幅波动将会成为一种常态。企业将会面临更大的汇率波动风险。因此,企业应该树立风险意识,通过自身业务调整以及利用汇率避险工具,来降低汇率波动对自身业务经营与利润空间的冲击。对中国家庭而言,应该意识到全球资产配置的重要性。对金融机构而言,要针对汇率波动,开发出更低成本、更高效率的汇率避险工具。对监管机构而言,要把握好汇率避险与汇率投机之间的界限,避免市场上出现针对汇率的大规模投机活动。

 

学术观点

 

加快构建新发展格局

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长 潘功胜

“新发展格局下外汇领域的改革开放”

《中国外汇》2021年第13期

 

“十四五”时期是“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期,要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深刻认识中国社会主要矛盾变化带来的新特征、新要求,把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来,加快构建新发展格局。要以深化外汇领域供给侧结构性改革为主线,着力增加两个供给:一是增加金融开放的政策供给,稳步推进高水平开放;二是增加金融安全的政策供给,维护国家金融安全。未来主要工作包括:强化市场在外汇资源配置中的决定性作用;稳步推进高水平资本项目开放和贸易投资自由化便利化;提升资本项目开放条件下国家治理体系和治理能力现代化水平;完善中国特色外汇储备经营管理。

 

关注度

上期新媒体关注度排名

(8月2日-8月13日)

 

1 掘金数字人民币

2 对决金融云:备案将至,谁得先手

3 千亿数据要素市场待启

4 数字化侧写:困在转型里的中小银行

5 李礼辉:不能不防的去中心化金融

6 中小银行数字化为何频遭滑铁卢

7 专访IMF副总裁:技术超级周期应避免过度监管

8 河南暴雨后,寻路气象指数保险

9 银行如何发力数字化转型

10 数字经济规制之道

资料来源:《财经》APP

打开财经APP, 查看更多精彩内容
更多相关评论 
打开财经APP, 查看更多精彩内容
热门推荐
打开财经APP, 查看更多精彩内容