山东上市企业观察|业务布局多点开花,滨化股份股价创历史新高

作者 | 路遥    编辑 | 金文丰

2021年09月13日 10:10  

本文3985字,约6分钟

2021年上半年,业绩、股价同创历史新高,氯碱化工龙头滨化股份乘势推进新项目建设,同时持续布局氢能新赛道。

继2020年年报业绩大幅增长之后,滨化股份(601678.SH)又交出了一份靓丽的半年报。

8月26日滨化股份发布2021年半年报。据半年报显示,今年上半年该公司实现营业收入43.19亿元,较上年同期增长58.75%;实现归属于上市公司股东的净利润9.78亿元,较上年同期增长5513.93%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润9.64亿元,较上年同期增长7188.85%;经营活动产生的现金流12.36亿元,较上年同期增长395.50%;基本每股收益0.56元/股,较上年同期增长5500.00%。

业绩增幅缘何如此之大?滨化股份在2021年半年报中解释,今年上半年国内经济持续稳定恢复,公司下游行业需求提升,主要产品产销量较去年同期增加。其中,环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等产品价格较去年同期均有大幅上涨,而部分主要原材料价格涨幅相对较小。

受益于业绩的大幅增长,滨化股份股价出现持续上涨。截至2021年9月1日,该公司股价创出12.79元/股的历史最高价,虽然其后股价有所回落,但截至2021年9月7日收盘,股价的今年涨幅仍高达118.83%。

主营产品涨价助推业绩大涨

滨化股份位于山东省滨州市,是中国氯碱化工行业的重要一员。其主要产品是环氧丙烷和烧碱,并配套生产氯丙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、油田助剂等。经过多年的发展,该公司已成为主业突出,产业链完整的综合性化工企业集团,并成功实现了资源的循环利用。

图片来源:滨化股份2019年公开发行可转换公司债券募集说明书

有投资者对笔者表示,滨化股份建立起的综合配套循环经济产业链具有巨大的优势。生产过程中,公司的水、电、原盐等生产要素均能自给,因此生产成本较低,同时也形成了循环经济一体化的产业模式。在该模式下,产品结构不断丰富,公司可以根据市场形势平衡投入与产出,既降低了市场风险,又保持了成本优势。所以多年以来该公司的生产经营非常稳定,业绩的波动更多的是受产品价格涨跌影响。

数据来源:滨化股份历年年报

诚如该投资者所言,滨化股份的业绩波动主要随着其产品的销售价格波动。在该公司披露的《2019年公开发行可转换公司债券募集说明书》(下称“可转债募集说明书”)中对近几年业绩波动情况的解释也印证了此观点。

据可转债募集说明书显示,2017年该公司业绩大幅增长,主要受益于下游氧化铝行业开工情况良好及烧碱行业部分产能退出,导致当年烧碱产品的销售价格大幅上升所致;2018年营收保持小幅增长的情况下,净利润有所下滑主要系当期费用同比增加所致;2019年业绩同比下滑,主要是受氧化铝行业产量增速放缓影响,导致公司烧碱产品销售均价同比下降,同时由于环氧丙烷行业开工率维持高位,且进口量同比上升,导致环氧丙烷对外销售均价同比下降有关。

2014年-2021年6月烧碱价格走势图。图片来源:国信证券

2020年以及2021上半年滨化股份业绩大幅增长的推动力同样也来自于主要产品的涨价。中信证券华南股份有限公司综合业务部投资经理王辉华表示,滨化股份在国内环氧丙烷的生产中占有重要地位,具有28万吨/年的巨大产能,排名国内第四,产销率常年维持在100%。2021年上半年,国内环氧丙烷的价格不仅突破了2万元/吨的历史高值,而且始终维持在1.5万元/吨的高价之上。正是主营产品的高价格让该公司大赚一笔。

2014年4月-2021年6月环氧丙烷价格走势图。图片来源:国信证券

环氧丙烷并不是滨化股份唯一涨价的产品。据“华创能源化工”高级分析师张文龙表示,今年上半年滨化股份烧碱产品销售均价1777元/吨,实现营业收入6.0亿元,同比下滑9%,但二季度开始烧碱景气度持续回升,烧碱的产量和销量环比增长6%和3%,销售均价环比增加1.2%。同时,该公司其他产品销售价格均出现大幅增长。其中,氯丙烯销售均价9548元/吨,同比增长45%;环氧氯丙烷销售均价10817元/吨,同比增长18%;三氯乙烯销售均价7359元/吨,同比增长68%;四氯乙烯均价7204元/吨,同比增长132%。

乘势推进碳三碳四综合利用项目

在经营向好之时,滨化股份开启了新项目的建设。

2020年4月,滨化股份通过发行可转换债券的方式募资24亿元。该公司表示,募集资金在扣除发行费用后将全部投资于“碳三碳四综合利用项目(一期)”。

据可转债募集说明书显示,“碳三碳四综合利用项目”主要建设内容包括“年产60万吨丙烷脱氢装置”“年产80万吨丁烷异构化装置”“合成氨装置”“聚偏氟乙烯联合装置”和“环氧丙烷/叔丁醇装置”五项内容。其中,本次募投项目为“碳三碳四综合利用项目(一期)”,具体建设内容包括“年产60万吨丙烷脱氢装置”及“年产80万吨丁烷异构化装置”两项。

图片来源:滨化股份2019年公开发行可转换公司债券募集说明书

“这一项目的实施对滨化股份来说具有重要意义,是该公司加码环氧丙烷产业布局的重要一环。其中,年产60万吨丙烷脱氢装置的主要产品是丙烯,而丙烯是生产环氧丙烷的主要原材料之一。长期以来,滨化股份一直通过对外采购的方式来获取原材料,面临着丙烯供应不足及价格波动的市场风险。此次布局上游原材料,不仅向上游拓展了该公司的产业链,丰富了产品结构,还可以有效抵御原材料丙烯供应不足及价格波动的风险。其次,年产80万吨丁烷异构化装置是滨化股份在环氧丙烷生产领域的新尝试。之前,该公司生产环氧丙烷用的是氯醇法,此次通过建设该项目将掌握共氧化法的生产工艺。此方法能有效降低生产成本,降低污染,还能联产叔丁醇产品,具有更高的经济效益。”王辉华对笔者表示。

图片来源:滨化股份2019年公开发行可转换公司债券募集说明书

滨化股份在互动平台回复投资者提问时表示,该项目竣工后,公司将新增丙烯产能60万吨/年、异丁烷产能80万吨/年。对于新增丙烯及异丁烷,除公司自用生产环氧丙烷外,剩余部分将对外出售。而“碳三碳四综合利用项目”整体竣工后,公司将增加环氧丙烷30万吨/年的产能,到时将成为中国最大的环氧丙烷生产企业。

图片来源:滨化股份2019年公开发行可转换公司债券募集说明书

据公开资料显示,环氧丙烷是一种重要的化工原料,可以用于生产聚醚多元醇,进而生产聚氨酯,也可生产用途广泛的丙二醇及非离子型表面活性剂、油田破乳剂、阻燃剂、农药乳化剂等,被广泛用于家具、汽车、建筑和工业绝热等领域。近些年,国内市场始终处于供不应求的状态,每年仍需要从国外进口。

据该公司披露的半年报信息显示,“碳三碳四综合利用项目”正在有序开展,丙烷脱氢装置建设进入冲刺期,总体进度完成近90%;丁烷异构装置、合成氨装置基础施工已进入收尾阶段,热力中心装置主厂房正在进行基础施工,公辅工程主体结构施工进入收尾阶段。

深入布局氢能项目

在化工领域稳步发展的过程中,滨化股份并没有放弃向高端领域拓展的步伐。

在2020年10月23日,滨化集团合作伙伴大会暨投产运营50周年庆典上,新任董事长朱德权表示,争取用三年左右的时间,完成一个符合科创板上市条件的氢能子公司建设,为滨化股份向新能源战略转型及五年以后的发展打开战略空间。

“这并不是一句口号,滨化股份是氢能领域实实在在的先行者。”一位长期关注滨化股份的投资者对笔者表示。

滨化股份在氢能领域的布局以子公司山东滨华氢能源有限公司为运作主体。2017年9月,滨化股份与“中国氢能第一股”亿华通(688339.KR)成立合资子公司山东滨华氢能源有限公司(下称“滨华氢能源”),主要从事氢气生产、储存、运输、加注及加氢设备制造等氢能产业链环节的技术开发、装备制造和产业运营。

滨华氢能源成立后随即与北京清华工研院达成合作,共同致力于氢能技术的开发。该公司的主要业务是将滨化股份离子膜烧碱装置产生的工业氢气进行净化,以达到燃料电池汽车氢燃料的质量标准,为氢燃料电池汽车加氢站提供合格的动力氢气。

 
图片来源:滨化股份官网

除了布局工业废氢回收的“灰氢”业务之外,滨华氢能源还在“绿氢”制备上进行了布局。所谓的“灰氢”指的是石化燃料制氢,“绿氢”指的是可再生能源(如风电、水电、光伏发电)制氢。

2019年7月,滨华氢能源增资张家口海珀尔氢能源公司,成为第一大股东。据公开资料显示,张家口海珀尔氢能源公司主营业务是氢能源基础设施的设计、建设和运营。目前,该公司制氢、加氢一期项目已经投产,该项目位于张家口桥东区望山循环经济示范园区,占地50亩,具备1座制氢站和配套的加氢站。其加氢站利用风电电解水制氢技术,可实现年产纯度99.99%的氢气1600万立方米,可为超过300辆/天的燃料电池车提供氢能供应保障。该公司二期项目正在进行建设,建成后每天可为1500辆氢燃料电池客车提供氢燃料供给,满足2022年冬奥会对氢燃料的需求。

除此之外,滨化股份依托在山东沾化工业园22万亩盐场资源,引进清华大学电解水制氢技术实施光氢一体化项目,建设风力和光伏发电站,以及氢气液化工厂和电解水制氢工厂,以提供具有持续成本竞争力的“绿氢”资源。

除了在制氢领域的布局之外,滨化股份还与清华工研院、三峡集团成立了氢能产业投资基金。该基金主要投资于氢能源交通产业链的基础设施、科技创新类项目。

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