白酒“王者归来”,周期股还有机会吗?

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽    编辑 | 蒋诗舟

2021年09月28日 07:58  

本文1819字,约3分钟

A股再现极端行情:白酒王者归来,周期大幅下挫。

9月27日,白酒板块逆市爆发。中信白酒指数涨幅超8%,五粮液、泸州老窖、古井贡酒、金种子酒等多只白酒股涨停。贵州茅台盘中触及涨停,一度登上微博热搜,截至收盘,股价大涨9.5%。

形成鲜明对比的是,前期强势的周期板块迎来“滑铁卢”。有色、钢铁、建材、煤炭、化工、石油等细分行业遭遇重挫,个股掀跌停潮。

周期和消费激战之下,市场风格是否即将转换?

两大因素助推白酒“涨停潮”

对于白酒股罕见的“涨停潮”,华夏基金认为,主要是受到两个催化因素的影响:一是茅台股东会新董事长表达解决渠道加价的决心;二是泸州老窖股权激励超预期,带动有激励预期的其他白酒个股也跟随上涨。

万家基金李文宾指出,今年以来尤其是二季度以来,食品饮料跌幅较大,所以出现较为明显的反弹,“从基本面来看,食品饮料尤其是白酒,好于市场悲观预期,所以存在一定的估值修复的需要。另外,也跟周期行业近期有所回调有关系,资金存在一定的调仓行为”。

据华夏基金分析,白酒行业景气度仍然较高,原因在于:中秋期间白酒整体表现平稳,头部酒企回款进度良好,全年回款任务接近完成;三季度以来,次高端酒继续享受消费升级红利,业绩将持续保持相对较高弹性,而高端酒则延续稳健增长态势;虽然个别地区疫情反弹对当地带来一定的销售扰动,但影响偏短期,白酒行业整体依然景气。

对于白酒板块四季度的走势,基金公司的看法有所不同。

华夏基金建议关注四季度消费板块投资机会,理由有二:

一方面,随着政策加码,信用周期企稳见底,有效融资改善,有望带动经济企稳甚至出现季度级别的小反弹,有利于消费行业基本面信心的提升。

另一方面,市场风格有望更加均衡,消费板块部分龙头经过前期下跌和估值消化后,底部特征越来越明显,四季度阶段性走强可能性较高。

万家基金李文宾预计,四季度和明年一季度,部分长线资金会增加消费板块的配置,板块可能具备一定的绝对收益价值。

但需要注意的是,消费是过去外资重仓配置的板块,四季度美联储Taper后,美债利率上行以及加息预期可能会加剧外资流向波动,消费板块也可能波动较大。

同时,消费板块细分领域也是顺周期的,如家电等,在经济下行过程中,盈利也有可能下行而不达预期,建议关注盈利波动更小的必选消费和医药。

“双控”政策下周期趋势不减

近期“拉闸限电”的政策,带动了周期板块的走弱。

广发基金宏观策略部认为,参考2010年的经验,“双控”政策可能存在边际微调的可能。

2010年四季度,政策关注“居民用电”之后,“拉闸限电”动作有所调整,周期风格出现明显回调,消费风格和成长风格阶段性占优。

未来如果周期风格有所走弱,那么前期跌幅较大的消费风格存在估值修复的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料价格上涨影响的高端制造业,比如光伏,可能会表现出较强的相对收益。

万家基金李文宾看法更为乐观。在他看来,周期板块目前绝对估值依然处于较低位,在碳中和的大趋势下,未来中短期盈利趋势依然向上。

“我们预计,周期股并不具备持续下跌的基础,后续随着政策预期的落地,周期板块有望再次迎来估值和盈利的双重修复。”李文宾补充道。

就短期来看,海富通基金周其源表示,“双控”政策的严格执行,限产较为集中的高耗能的上游板块更加供不应求,将导致相关商品价格上涨,具体利好行业包括有色金属、钢铁、化工、水泥等。

从长期来看,万家基金李文宾认为,能耗“双控”会带来行业格局的变迁。规模较大、低能耗、高效率的公司竞争优势会更加凸显,可能会加速行业集中度的提升。上游原材料如电解铝、钢铁、化工、建材等领域的龙头公司,具备中长期的投资机遇。

关于市场风格是否切换的问题,李文宾的看法是,关键在于判断当前周期股和消费股未来盈利预期的变化方向。

从当前到年底的角度考虑,虽然经济下行压力确实在加大,国内流动性也有边际转宽的预期,但从盈利趋势看尚未发生显著的逆转。

因此,他判断白酒股大涨并不意味着市场风格的切换,风格的切换需要一定时间周期来完成,“未来一个季度大概率是周期和消费互有表现的阶段,而周期可能相对更强”。

本文不构成投资建议。

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