投资者必须认识的风险、时间尺度与回报

2021年09月28日 14:31  

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是时候熟悉一下风险了,因为它是成功投资不可避免的一部分。事实上,你不会想要避免它,因为风险实际上是一种工具,当投资时,你可以使用它来让自己得到实现目标的最佳机会。

你需要知道的

1. 风险以不同的形式出现

说到储蓄和投资,有很多不同的风险需要你注意,其中一些可能并不像你想象的那样。

·通货膨胀风险

通货膨胀这个词用来描述物价随时间普遍上涨。问问你的父母他们买第一套房子花了多少钱,你就会发现通货膨胀的影响。我的父母在1980 年以4 000 英镑的价格买下了养育我长大的房子。而我花了他们2 倍的价钱买了我的车,花了他们45 倍的价钱买了我养育自己孩子长大的房子。这就是通货膨胀——简单来说,就是物价上涨。

某些情况下,事情也并非如此。我现在正在看我的苹果手机;如果它在1980 年就存在,那么它的处理能力将花费数百万美元。在现在这种情况下,一个计算能力单元的成本是显著降低的。

然而,在大多数情况下,通货膨胀都意味着物价上涨。当我把通货膨胀当作一种风险来讨论时,我的意思是这种风险对作为投资者的你来说是不利的。

投资的目的是让你的钱增值。你想把100英镑变成200英镑,这样你就能用它购物了。你要选择一种让100英镑预期在5年内增长到200英镑的投资方式。问题是,当你花了5年的时间后,原来价值200英镑的东西届时可能价值250英镑,所以你必须更加努力。

换句话说,如果成本每年增长3%,而你的投资增长7%,那么实际上,你的钱的购买力只增长了4%。通货膨胀吞噬了投资增长的3%。

近年来,英国的通货膨胀是可预见的。两位数的通货膨胀似乎已经过去了,这是一件好事,但通货膨胀永远是生活的一部分,所以我们需要理解和接受它。

·惯性风险

惯性风险指的是由于什么都没做而错失良机的风险。我向你们保证,我要讲的每一件事都会奏效,但前提是你们要采取行动。

太多的人总是等待太久才开始,因为他们害怕自己会把事情搞砸,或者他们只是想在开始投资前再多读一本书。

成功投资的秘诀之一是,你投资的时间长度比许多其他因素和变量都要重要,包括试图从某个最优点开始。你能做的最好的一件事就是现在开始。你投资的时间越长,你的钱增长的时间就越多,所以为什么要等待呢?

惯性是故意的对立面。当你应该行动和执行的时候,你却在犹豫和担心。那不是你,但要注意,它可能永远是一种诱惑——毕竟你也是个正常人。

·长寿风险

这是为那些想要退休的老年人准备的,你可能比你的钱要生存得更长久。

在工作中,我花了很多时间帮助人们规划他们的退休生活,这样他们就可以慢慢地把钱花在自己身上,或许还可以留一些给孩子们继承。我希望他们在晚年有足够的钱来支付医疗费用。

对这些人来说,最糟糕的情况是,他们可能会活到80 岁,身体仍然很好,然后却因为没钱了而不得不卖掉房子,或者彻底改变自己的生活方式。人们往往会低估自己的寿命,年龄65岁的人平均还可以再生活接近20年。我相信你会同意,对于没有收入的人来说,这真的是相当长的一段时间。

想象一下,如果你决定从明天开始休假20年。你的钱多快会花光?这就是为什么通过努力存钱为退休做准备这件事儿如此重要,同时,还要规划好在退休后如何花掉这笔钱。

·投资风险

这是大多数人在考虑投资时会想到的事情。首先,这意味着可能你用现金购买的那些你认为价值会上升的东西,它们的价值却在下降,导致你赔了钱。

它还可能意味着你放心地把钱委托给那些银行、保险公司或投资公司,但它们破产了,你失去了一切。幸运的是,

这种情况非常罕见,而且英国金融服务补偿计划会为你提供保护。

有些投资比其他投资风险更大。我的意思是,资产价值随时间波动的幅度更大。从图13.1 中可以看到,随着时间的推移,两条线都是向上的,而深色线的上下波动要比浅色线大得多,浅色线相对较平缓。这就是我们所考虑的不同投资的风险——这条线有多不稳定。我们把这条线的波动称为投资波动。正如我们将要学习的,你可以利用这种不稳定或波动来创造财富。

·行为风险

不管一项投资波动多大(这条线有多不稳定),只有当你以低于买入价的价格出售资产时,你才会赔钱。如果你不出售它,它的价值可能会低于你在某一特定时间点的预期,但只有当资产通过出售转换回现金时,你才会意识到你真正承受了损失。

当然,这件事说起来容易,做起来难。在某一年收到来自投资公司的声明,发现你的投资的价值是低于去年的,这件事一点也不有趣。如果这样的事情连续发生两年或者三年,那么你很可能会想要退出。但这恰恰就是你赔钱的时间点。

我们对待金钱的方式可能正是最大的风险。这就是为什么了解金钱是如何运作的如此重要,这样我们就能做出明智的决定,而不是过于情绪化。

2. 风险与回报相互关联

你准备承担的风险水平和你期望获得的回报之间存在着一定的联系。让我们举个极端的例子。

约翰和简分别得到了一笔10 万英镑的遗产。约翰把钱存入一个利率为1% 的银行账户,每年花掉1 000 英镑的利息,

直到去世。那么他的受益人将得到全部10 万英镑的遗产,因为约翰所花的只是利息,而不是本金。

而简选择带着10 万英镑的遗产来到肯普顿公园赛马场,在那里她把所有的钱都押在了下午3:30 比赛的一匹马身上。

在场景A 中,简以500∶1 的赔率赢得了500 万英镑的奖金,同时还拿回了自己的赌注——这是一个不错的下午。在场景B 中,简的马第一场就失败了,她失去了一切。约翰的财富永远不会增加,因为他每年要花掉1 000 英镑的利息,但至少他把钱存在银行不会有任何损失。简可以赢很多,也可以输很多。

关键点在于简可以从她的钱中获得巨大的回报,因为她做好了冒险的准备。约翰不准备冒这个险,并且满意于自己因此而只能获得的低利息。

幸运的是,投资比赌马要微妙得多,建立一个可预期回报率和相对可预测风险水平的投资组合是很有可能的。

不过,就目前而言,你只需要接受风险和回报之间的联系。当我们在下一章讨论你可以投资的不同资产时,我们会对此进行一些补充。

3. 风险容忍度和损失承受能力

谈论一种特定的投资风险是一回事,但谈论当你的钱被用来投资,以及它的价值在上下波动时,你可能会做何反应则完全是另一回事。

试想一下,你努力工作,筹集了1 万英镑用于投资。3 周后,当你登录你的账户时,你发现它的价值已经跌到9 500 英镑,你感觉如何?如果价值跌至8 000 英镑或者5 000 英镑呢?如果涨到1.2 万英镑呢?

你在情绪上应对投资内在波动性的能力,被称为你对风险的态度或你的风险容忍度。

将你塑造成今天这个样子的因素有很多。例如,父母在你面前谈论金钱的方式,你在最初经济独立时的早期经历。以上这些以及更多其他因素共同作用形成了你独特的金钱故事。你与金钱的关系以及你对投资风险等抽象概念的态度都是由这个金钱故事决定的。

你的损失承受能力是不同的。这个术语指的是,你承受金钱损失的经济能力。

如果你所投资的1 万英镑代表了你在这个世界上所有的钱,那么你承受失去这笔钱的能力比一个拥有1 000 万英镑的人要低得多。如果你损失了这笔钱,那将是灾难性的。而如果另一位女士在她1 000 万英镑的投资组合中损失了1 万英镑,她几乎不会在意。

在构建任何投资组合时,风险容忍度和损失承受能力都是要考虑的重要因素。它们会告诉你应该冒多大的风险。

4. 风险是可以管理的

在合理范围内,任何投资的风险都可以通过以下3 种主要方式管理。

(1)多样化——这是一个用来分散你的钱的花哨词。你听说过“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”这句话吗?在投资中,多样化就是将这句话付诸实践。你应该持有不同种类的账户,你的投资组合应该由不同种类的投资资产组成。每一种资产都代表一个不同的篮子,你可以把钱放在里面。

(2)时间——长期实践证明,你持有一个投资组合的时间越长,其回报就越是可以被预测。例如,一个适度的冒险型投资组合,在10 年内的平均年回报率可能为7%。在任何一年,它都可能上升25%,或者下降15% 甚至更多。你持有投资的时间越长,潜在回报率的范围就越有可能回到平均每年7% 的水平。我稍后会对此进行详细解释,但是现在,请相信我,长期持有投资可以有效地降低风险。

(3)检视——一项随着时间的推移而被忽视的投资会存在偏离初衷的危险,因此定期检视你的投资是一个很好的做法。

这并不一定意味着你要改变它们,而是你应该关注它们。美国有这样一则轶事:一家大型投资公司分析了一段时间内表现最佳的账户。但当工作人员与这些账户的持有人接触时,大多数人甚至忘记了他们在这家投资公司拥有账户!正如我们稍后会讲到的,对你的投资组合进行不必要的修改弊大于利,但是完全忘记它也并非一个有意积累财富的人该有的做法。幸运的是,将这3种风险管理方法纳入你的计划是很容易的。

5. 投资回报与投资者回报——行为差距关于健忘的投资者拥有表现良好的账户的故事,是我们在谈论行为差距(behaviour gap)时的一个很好的比喻。我不确定这个短语最初是谁发明的,但可以肯定的是,美国理财顾问卡尔·理查兹(Carl Richards)a 让这个短语出名了,他非常善于用简单的图表解释复杂的概念(见图13.2)。

如图13.2 所示,一项资产的收益与投资者在该资产中获得的收益之间的距离就是行为差距。

投资表现基于供求规律以及感觉——市场对特定投资的感觉。投资的价值会随着时间的推移而上下波动,但总的来说,趋势是上升的。

问题在于人们自己。他们总是试图在恰好正确的时间进行投资。他们玩弄自己的投资组合,并为此付出代价。当他们应该投入更多资金的时候,他们反而会惊慌失措,进行抛售。简而言之,人类在投资方面并不是最聪明的。

“价值投资之父”、《聪明的投资者》一书的作者本杰明·格雷厄姆,曾经这样说:

“投资者的主要问题,甚至可以说最大的敌人,很可能是他自己。”

我将这句话用大号字体写在了自己办公室的墙上,用来持续不断地提醒我的客户。

你需要意识到的一个关键风险,是你自己破坏投资回报的倾向。

你需要做的

这一部分内容知识量很大,你可以通过采取以下几个实用的步骤来运用我们所知道的关于风险、时间尺度和回报的知识。

1. 评估你对风险的态度

如果你需要一名顾问来帮助你进行财务规划,那么他会先带你进行一个风险容忍度测评。如果你想自己做这件事,我知道的做风险测评的最好工具是meaningfulmoney. tv/myrisktolerance。

开发这种风险工具的聪明人使用了大量的学术研究来创建和维护它。每个人的评估需要支付大约30 英镑,但从长远来看,这是一笔很小的钱,因为结果将有助于你开启你的投资之旅。

最终的测评结果是一份报告,报告会根据你的答案,显示你的风险状况与总体人口的比较。还有一些细节是跟你风险容忍度相同的人可能会对市场事件做出的反应,以及他们如何从整体上看待风险。

谷歌搜索可能会抛出一些评估风险容忍度的免费方法,但要小心,因为并非所有的风险问卷都是客观的。有些与特定的产品有关,可能会引导你朝着某个方向前进。还有一些测评方法的问题在于从本质上来看根本就是不必要的。

无论你使用哪一种风险分析工具,结果都是你可能会被划分到以下三大类:

(1)保守——你担心自己可能会赔钱,但你明白,为了积累财富,一些风险是必要的。你不喜欢看着你的钱在价值上起起落落,如果情况变得太糟,那么你可能会忍不住出手相救。

(2)平衡——你愿意承担一些风险,并明白投资有时会有很大的起伏。你可能会对市场的大幅波动感到紧张,但一般来说,你应该能够长期坚持下去。

(3)激进——你对投资经历的起起落落感到很自在,不会过于担心。当然,你也不会因为担心自己的钱蒙受损失而失眠,因为你知道从长远来看,一切都会好的。

当然,这其中有很多细微的差别,也有和地球上的人口一样繁多的解释。你可能会看到一些对上述术语的修饰语,比如适度保守或平衡+。每个分析系统都是不同的,阅读这些结果,看看它是否确实反映了你对投资的感觉,这是非常重要的。

最后,请记住,如果你刚开始投资,你没有多少风险容忍度的参考框架。在这种情况下,你可能应该谨慎行事。

2. 考虑为不同的目标使用不同的“罐子”

曾几何时,人们经常把钱存到现金罐里,用旧果酱罐或类似的东西。他们可能会用一只罐子里的钱过生日,用另一只罐子里的钱过圣诞节,还有一只罐子里的钱用于明年去海边玩。

尽管实体的果酱罐已经被在线储蓄和投资账户所取代,但同样的模式在今天仍然适用。

如果你要为不同的目标而存钱,且这些目标跨越不同的时间,那就要考虑使用不同的账户来分开存钱。它会让你头脑清醒,从而能够很容易地进行追踪。

我有一个单独的银行账户,每个月我们都会往这个账户中为圣诞节存入一笔钱。我们还有另一个银行账户,用来为更重要的事情而存钱,比如度假和换车。此外,我们还对女子大学基金等项目进行了投资。当然,我们还有为退休准备的养老金账户。

随着在线投资平台和在线银行的激增,为不同的理财目标设置虚拟账户、在这些目标之间转移资金,以及随着时间的推移来掌握这些目标,变得非常容易。

3. 记住——只有当你意识到损失的时候,它才算损失

好吧,对这一点我们更多需要的是一种了解,而不是一种行动,但我想把它放在这一章的最后,这样它就会产生强烈的共鸣。

假设你投资了1 万英镑,一年后,你收到一份声明,显示它已价值1.2 万英镑——你感觉如何?

第二年,你的账单上显示其价值变成了8 000 英镑。你已经损失了4 000 英镑!你又感觉如何?

当然,你还没有失去任何东西。只是你的投资价值发生了变化。如果你在不久的将来不需要用到这笔钱,你可以让它继续运行,希望它能恢复到以前的价值水平,或者你可以在匆忙的恐慌中卖掉这份投资,以防情况变得更糟。

这就是为什么你不应该投资你在短期内可能会用到的钱。

你必须给投资以时间,让它们去经受风风雨雨。

我能给你的最好的风险管理建议是,你要明白一点,在你卖掉你的投资并将现金收回银行账户之前,这些投资的价值很大程度上是理论性的。

这意味着当你朝着目标前进时,你不需要过于执着于投资报表上的价值。是的,你要不时地检视一些事情,但是你不能因为旅途中某一点的数字而感到恐慌。记住行为差距——不要成为自己最大的敌人。_

 

(本文选编自《极简理财指南》中信出版集团)