（本文选编自《投资远航》机械工业出版社）
看到许多投资分析文章或研究报告，其中的一些分析论据惨不忍睹，故列举投资分析的几大误区：
1.股价曾经很高，所以未来有潜力。
股价过去有多高，只能说明过去人们的疯狂程度有多高，未来人们的疯狂程度是无法预测的，而且未来长期股价和内在价值相关，和过去股价没有必然关系。
2.把梦想当现实，把战略当前景。
一些公司喜欢在年报中公布遥不可及的计划，为了迎合投资者炒作，许多计划紧追当前市场热点和概念，还有些公司喜欢讲故事，一些投资者甚至把梦想理解成现实，把战略当作理所当然的前景，而没有仔细考虑成功的概率。
3.同行公司估值高，所以该公司有潜力。
经常在研究报告中看到股票推荐理由是：同行业估值有多高，所以该公司股票被低估。这是很奇怪的理由，这个理由的内在逻辑是认为市场会把股价炒到和同行一个水平，但是如果整个行业已经泡沫严重，平均100倍PE的估值，仅仅因为该公司股票才60倍PE就认为被低估了吗？我比猪八戒好看，是否能证明我很帅呢？是否值得投资的唯一标准是股价是否比内在价值低，而不是其他。
4.依据季度或年度利润调高或调低目标价。
某水电站有一年上游下雨偏少，造成发电量偏少，然后分析师和投资者纷纷抛弃该公司，投行给的目标价一降再降，股价持续下跌。第二年来水正常，股价的目标价又被大幅提高，股价又大幅上升。然而该公司的内在价值真的发生了这么大变化吗？恐怕未必，水电站的内在价值也就是未来现金流取决于未来10年以上的利润，也就是取决于未来10年以上的平均来水状况，而长期平均来水量基本是恒定的，1年的来水量波动并不会大幅影响内在价值，动的不是价值，而是人心。
5.用Excel计算未来现金流。
一些研究报告煞费苦心地把未来多年每年的利润精确计算出来，然后精确地计算出现金流贴现值用于估计内在价值，基本思路没问题，但是这可靠吗？作为公司管理者，我自己都不知道公司明年会有多少利润，投资者和分析师如何知道未来若干年的精确利润？但是，我并不是说公司的内在价值范围不能确定，内在价值的确定只需要得到保守状况下的最低水平即可，也就是说只要能够确定最低的预期收益率就能做投资决策，不需要做精确但可能是错误的预测。
6.猜测市场喜好，分析市场热点。
猜测市场热点和喜好本是散户热衷的事情，但没想到许多投资研究报告也热衷于这一套，大篇幅地紧跟市场趋势，抓热点吸眼球，都在谈论风而无人看猪，实在是浪费阅读人的时间。
