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2022年02月14日 13:01  

本文1738字,约2分钟

如何化解地方政府债务风险?; 外需对中国各区域增加值收益的作用

编辑推荐·《财经网》述评/对话

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如何化解地方政府债务风险?

张明:中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任

截至2020年,中国地方政府显性债务余额已经达到近26万亿元,地方政府债务率已经逼近100%的警戒线。

高企的地方政府债务至少会面临以下三方面风险:第一,在未来一段时间内,地方政府还本付息压力巨大;第二,部分中西部省份仅靠自身难以还本付息,未来恐怕将会陷入债务违约的境地;第三,由于银行体系大量持有地方政府债券,一旦地方政府违约,商业银行将会出现大量不良资产,换言之,存在地方财政风险与金融风险相互溢出的可能性。应该如何化解地方政府债务风险呢?

第一,要通过加快经济增长来化解债务风险。衡量债务负担一般用的是债务与GDP之比。如果经济增速显著下降,债务负担就会显著加剧。目前中国正处于新冠疫情冲击之后的恢复阶段,保持相对较快的经济增速对于成功化解地方政府债务风险极为重要。中长期内,要在加快供给侧结构性改革的过程中形成地方举债长效机制,实现地方财政收支高质量发展;短期内,应保持适度扩张的宏观经济政策,防止宏观政策过快收紧对经济复苏产生不利影响。

第二,要避免债务利率过快上升。宏观政策的过快收紧不仅会影响经济复苏,还会引起债务利率过快上升,进而导致债务问题恶化。目前,中国宏观杠杆率已经达近270%,存量债务已接近GDP的2.7倍,这意味着利率上升将显著增加利息支出,甚至引爆债务危机。

第三,要以透明有序的方式实现大规模债务置换与债务重组。对中国中西部部分地方政府而言,仅靠自身实力处置债务的能力较为有限。要从根本上化解地方政府债务风险,既需要中央政府主导的大规模债务置换,又需要银行体系与地方政府相互配合的债务重组。

在进行债务置换和债务重组之前,有必要推动新一轮地方政府债务审计,目的在于对地方债进行甄别和归类:一类是为提供纯粹公共产品产生的债务,另一类是由其他原因产生的债务。债务置换主要针对中西部偿债能力弱的省份的第一类债务。中央政府可以通过发行特别国债的方式对地方债进行置换。原因一,目前中央政府的举债空间依然较大,及时开展债务置换可将解决债务问题的最终成本最小化。一旦地方政府债务恶化,势必会引发银行业危机甚至是系统性风险,最终中央政府一定会介入,但代价将极为沉重。原因二,通过发行较低利率的国债置换较高利率的地方债,不仅能降低地方债付息压力,还能拉长期限,平滑偿债过程。对于剩余的地方政府债务,要由商业银行与地方政府在密切配合的前提下进行债务重组,两者在博弈中分担化解债务的成本。商业银行可通过增加拨备与充实资本金的方式来分担债务重组成本。对于地方政府而言,可以把地方国企混合所有制改革与地方债处置结合起来,尤其是那些存量债务更高的省份,更应率先加速国企混改。

 

学术观点

 

外需对中国各区域增加值收益的作用

上海对外经贸大学 余丽丽

厦门大学经济学院 彭水军

“全面对外开放与区域协调发展:

基于价值链互动视角”

《世界经济》2022年第1期

本文通过构建包含国内价值链(NVC)与全球价值链(GVC)联动的多区域投入产出模型,分析了外需对国内区域垂直分工和协调发展的促进作用。首先,1997年-2012年外需对中国各区域增加值收益攀升具有显著促进作用,其中欧、美、日等发达经济体的拉动作用占主导地位但呈快速减弱趋势,而发展中经济体和世界其他地区的拉动作用明显提升,这为中国全面对外开放战略的实施提供了经验依据。其次,外需驱动下中国东部沿海、南部沿海和京津地区在增加值收益快速提高的同时,却陷入了国内价值链增值能力不足甚至为负的困境,而中西部地区受益于外需驱动下的国际和国内垂直分工效应增值能力得以提升。

 

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资料来源:《财经》APP