2022“两会”透露哪些经济信号?

《财经》杂志 文/《财经》记者 邹碧颖 张寒 编辑/王延春  

2022年03月14日 12:11  

本文8995字,约13分钟

进一步激发市场主体活力,关键是稳定预期,增强市场主体投资信心。应当不断加强宏观政策出台和执行过程中的沟通与协商,分享政策运行的逻辑,降低经济运行中的不确定性

图/新华

 

3月11日,全国“两会”落下帷幕。国务院总理李克强在出席总理记者会时,用“登山”来比喻2022年的中国经济增长任务:“十年前,我们经济总量还是50多万亿,增长10%,增量有六七万亿就可以了,而今年要有9万亿名义GDP的增量。这就好像登山,如果你要登1000米的山,想爬10%,那100米就可以;如果你要登3000米的山,想上5%,那就是150米。而且条件也变了,越往上气压越低、氧气越少,看似速度放缓了,实际上分量更重。”

此前3月5日发布的政府工作报告,为2022年中国经济社会发展锚定“稳中求进工作总基调”,并明确目标与指标:

国内生产总值GDP增长5.5%左右。社会民生方面,城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率全年控制在5.5%以内;居民消费价格涨幅3%左右;粮食产量保持在1.3万亿斤以上;使用1000亿元失业保险基金支持稳岗和培训;居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元……

财政政策方面,赤字率拟按2.8%左右安排;拟安排地方政府专项债券3.65万亿元;中央对地方转移支付增加约1.5万亿元,规模近9.8万亿元,增长18%,为多年来最大增幅;预计全年退税减税约2.5万亿元,其中留抵退税约1.5万亿元……

实际上,新冠肺炎疫情尚未散去,“动态清零”政策下,中国与海外人员往来的大门还未彻底敞开。

北京冬奥会刚刚落下帷幕,地缘冲突正改变着世界格局,东西方之间的经济、商贸关系乃至价值体系进入重构阶段。再叠加,主要发达国家在过去两年来实行的超宽松货币政策步入收紧周期,全球通货膨胀与债务风险是否可控仍未可知,今年中国发展面临的风险挑战明显增多。

中泰证券此前统计,约八成省级行政单位下调了2022年经济增长目标。李克强总理也在全国“两会”上指出,5.5%经济增速预期目标的设定,主要考虑稳就业、保民生、防风险的需要,并同近两年平均经济增速以及“十四五”规划目标要求相衔接。这是高基数上的中高速增长,体现了主动作为,需要付出艰苦努力才能实现。

在总理记者会上,李克强再次表示,实现5.5%左右的增长,这是在高水平上的稳,实质上就是进,是不容易的,必须有相应的宏观政策支撑。比如财政政策,这两年可用未用、结存的中央特定金融机构和专营机构的利润,再加上财政预算稳定调节基金,新增支出规模不小于2万亿元,而且增加的规模主要用来减税降费,特别是退税,这相当于给登高山的人输氧。

当然,还有配套的金融、就业等多项举措。而今年采取的举措不仅应对短期,也是立足当前、着眼长远的,决不预支未来,是可持续的。

 

增长5.5%须激发市场活力,“一刀切”政策不可取

政府工作报告提出,2022年GDP增长目标为5.5%。国际货币基金组织(IMF)1月底发布的《世界经济展望报告》预计,2022年中国经济将增长4.8%,全球经济增长4.4%;同时,世界银行1月发布的《全球经济展望》预计,2022年中国经济增长5.1%,全球增长4.1%。在3月11日的总理记者会上,美联社记者在提问中指出,不少经济学家认为5.5%的增速目标是颇具雄心的。

对此,万博新经济研究院院长滕泰、中原银行首席经济学家王军等专家向《财经》记者表示,5.5%是一个比较符合预期的目标,具有导向性意义,能够稳定预期、提振信心,但实现起来需要各项宏观经济政策共同发力并做好协调配合。

野村中国首席经济学家陆挺则向《财经》记者表示,5.5%左右的经济增长目标,难度并不小,因为政府并未出台大规模的经济刺激政策,财政政策刺激力度仍然较为温和。此外,报告再次提到了“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”,意味着今年房地产领域也不会有大规模的放松性政策。

中国银行研究院资深经济学家周景彤向《财经》记者指出,中国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,俄乌冲突爆发使经济面临更大的不确定性。今年,宏观政策将进一步加大跨周期调节,继续把稳定经济大盘作为重中之重。要关注中小企业经营状况变化,加大政策支持以保市场主体进而保就业和保民生。要研判和积极应对俄乌冲突,从原材料端和生产端,应对全球产业链供应链可能的重大冲击。

北京大学经济政策研究所副所长颜色判断,2022年一季度经济增速或在4.5%至5%之间,宏观调控政策可能在二三季度加大发力。

中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为,一季度经济增速低于4%将是大概率事件,二季度之后会反弹,全年经济呈现“前低后高”走势。这还有待各项政策加快落地,特别是“两会”后,大家能否撸起袖子加油干。美国经济去年增长5.6%,创下历史新高。中国经济增速长期领先美国,2022年可能出现反向变化,稳增长成为重中之重。

经济学家们对2022年的担心主要集中在消费、固定资产投资(包括房地产投资、制造业投资)等领域。

中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁指出,2021年最亮眼的增长指标是出口。但到2021年末,工业增加值已从全年的9.6%下降到12月的4.3%,服务业生产指数降到3.0%,固定资产投资降到1.6%(据累计增长数值推算),社会消费品零售总额降到1.7%。价格平减后,固定资产投资应该是大幅度负增长,社会消费品零售总额接近零增长。

王小鲁分析,影响经济下行的短期因素主要是市场信心不足的现象比较突出。颜色也认为,去年以来,产业政策密集出台,同向共振,对经济造成较大冲击。

对此,李克强指出,政府工作存在不足,形式主义、官僚主义仍然突出,脱离实际、违背群众意愿现象屡有发生,有的在政策执行中采取 “一刀切”、运动式做法。少数干部不担当、不作为、乱作为,有的漠视严重侵害群众权益问题、工作严重失职失责。

多位专家对《财经》记者表示,进一步激发市场主体活力,关键是稳定预期,增强市场主体投资信心。应当不断加强宏观政策出台和执行过程中的沟通与协商、分享政策运行的逻辑,降低经济运行中的不确定性。

渣打银行高级经济师李炜对《财经》记者表示,短期内,经济要企稳,就要通过减税降费和加大财政支出等方式,向中小微企业让利,保证劳动力市场稳定,以刺激消费。长期来看,中国经济要向可持续发展转型,就要通过深化改革、稳定预期,来营造良好的市场环境。

实际上,GDP作为经济晴雨表,与每个人的就业、收入息息相关。国家统计局数据显示,2021年末全国城镇调查失业率为5.1%。到2022年1月中旬,中国灵活就业人员达到2亿人左右。同时,2022届高校毕业生预计将首破千万。对此,华南理工大学公共管理学院教授黄岩等向《财经》记者指出,当前就业的总体状况并不乐观。

政府工作报告提出,强化就业优先政策。具体举措包括,延续执行降低失业和工伤保险费率等阶段性稳就业政策。对不裁员少裁员的企业,继续实施失业保险稳岗返还政策,明显提高中小微企业返还比例。完善灵活就业社会保障政策,开展新就业形态职业伤害保障试点。使用1000亿元失业保险基金支持稳岗和培训,加快培养制造业高质量发展的急需人才等等。

3月11日,李克强在回答中外记者提问时表示,今年需要就业的城镇新增劳动力达到约1600万人,多年来最高。高校毕业生1076万,是历年最高。还有近3亿农民工要有打工的机会,还要保障退役军人就业。还有一些企业生生死死,有些人要再就业。城镇新增劳动力是在增长的,要有新的就业平台。

李克强强调,对于新增就业人员,要给他们以培训等多方面支持举措,用市场化方法来解决就业问题。比如这些年,中国推动“大众创业、万众创新”,促进发展新技术新业态新模式,培育新动能。相信普通人有上上智,要把他们的特长、聪明才智发挥出来。

 

2.8%赤字率低于预期,2.5万亿退税减税规模为史上最高

2022年,中国的宏观政策如何施展?

李克强总理指出,要保持宏观政策连续性,增强有效性。积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。就业优先政策要提质加力。政策发力适当靠前,及时动用储备政策工具,确保经济平稳运行。

这也呼应了2021年底中央经济工作会议的精神。

财政政策方面,政府工作报告指出,今年赤字率拟按2.8%左右安排,比去年有所下调。预计今年财政收入继续增长,加之特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调解基金等,支出规模比去年扩大2万亿元以上,可用财力明显增加。

王军分析,2.8%的赤字率略低于市场一致预期,但考虑到今年支出规模比去年扩大2万亿元以上,大致测算下来,今年的广义赤字率将达到7%左右,明显高于去年偏紧缩的5.2%,还是边际宽松的,与其他大规模的减税降费、转移支付和纾困政策相配合,还是能够起到支撑经济运行保持在合理区间的目标。

2020年、2021年,中国锚定的赤字率分别为3.6%、3.2%,赤字规模分别为3.76万亿元、3.57万亿元。“两会”召开前,一些经济学家建议今年保持较高的赤字率。华夏新供给经济学研究院创始院长贾康此前分析,2022年的财政赤字率的安排至少应该在3.3%左右,或者再提高一些为好。中国社会科学院学部委员余永定也指出,2022年应明显提高财政政策的扩张力度,政府无需过度拘泥于财政赤字率不应该超过3%的教条。

不过,财信证券首席经济学家伍超明此前认为,财政赤字率回归至3%甚至以内的概率偏大。颜色认为,2022年预算内赤字会逐步回到常规水平,更多依赖专项债去发力。

而贾康指出,专项债是非常重要的调节工具,中国还有很多可以实现有效投资的具体项目对象。

政府工作报告提出,今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元,带动扩大有效投资。中央预算内投资安排6400亿元。政府投资更多向民生项目倾斜。

滕泰总结分析,虽然今年赤字率设在2.8%,较前两年有所调低,但是专项债规模较去年没有缩小,财政支出总规模还有相当的增长。同时,中央对地方转移支付规模近9.8万亿元,财政支出结构强调财力下沉,而且反对铺张浪费,向稳增长的重点经济领域发力。

整体看,保持投资规模的适度扩张,比较科学合理。

实际上,专项债在2022年能否起到提升景气、优化结构的作用非常关键。去年拟安排地方政府专项债券也是3.65万亿元,但经济学界评价,2021年实施的财政政策退出过快。颜色指出,去年上半年经济很好,所以财政政策没怎么发力,到三季度经济明显下行以后才加快发力。而现在的发力规模堪比疫情期间。

《财经》记者了解到,财政部去年底向各地提前下达了2022年部分新增专项债券额度1.46万亿元。1月地方已发行4844亿元新增专项债券,占提前下达额度约三分之一。2月新增专项债规模已超4000亿元,一季度专项债发行规模已超1万亿元,超去年同期。

颜色分析,2022年专项债额度要靠前发力,绝大部分今年的专项债上半年可能都会发行完毕,主要应用于交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链物流、市政产业园区、国家重大项目、保障性安居工程等九大方向,既有旧基建,也有新基建。

贾康同时指出,财政政策还要特别注重机制创新,例如针对新老基建,以政府和社会资本合作的PPP创新机制,以及正在试点的基础设施领域不动产信托投资基金(REITs),使财政资金发挥出乘数放大效应,起到四两拨千斤的作用。

值得注意的是,今年还将实施新的组合式税费支持政策。政府工作报告指出,一方面,延续实施扶持制造业、小微企业和个体工商户的减税降费政策,并提高减免幅度、扩大适用范围。

另一面,今年对增值税留抵税额实行大规模退税。优先安排小微企业,对小微企业的存量留抵税额于6月底前一次性全部退还,增量留抵税额可以足额退还。

财政部部长刘昆表示,今年退税减税的规模是历史上最高,达2.5万亿元。聚焦制造业、小微企业、制造业等六个行业的退税减税达1万亿元。中小微企业和个体工商户受益达1万亿元。通过提前退还尚未抵扣的税款,直接为市场主体提供现金流约1.5万亿元。财政部将让减税降费的真金白银尽早落到企业,惠及个人。

李克强在今年的总理记者会上指出,退税降费是在做减法,但实质上也是加法。今天退,明天就是增,今天的减,明天就可能是加。去年中国新增纳税市场主体交的钱,超过了当年减税的钱。从2013年实施增值税改革,以减税为导向,累计减了8.7万亿元,当时的财政收入大概11万亿元,2021年已经突破了20万亿元,增加了近一倍。因为企业在这个过程中受益了,效益增加了。

 

巩固壮大实体经济根基,稳消费的首选是财政政策

拉动经济增长的“三驾马车”是消费、投资、出口,据国家统计局数据,2021年,它们分别拉动GDP增长5.3个百分点、1.1个百分点、1.7个百分点。

去年,固定资产投资较上年增长4.9%,两年平均增长3.9%。其中,基础设施投资增长0.4%,制造业投资增长13.5%,房地产开发投资增长4.4%。这其中,房地产市场下行明显,一线城市与三四城市房市“冰火两重天”的情况尤为突出。

对此,政府工作报告指出,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,探索新的发展模式,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,稳地价、稳房价、稳预期,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

但对于今年房地市场的预判,市场预期有所分化。王军指出,近期政策面缓风频吹,包括金融信贷和行政性限制等各项政策纷纷作出积极调整,报告除了强调房住不炒外,还第一次提出了“探索新的发展模式”这一意味深长的创新举措,试图推动全行业尽快找到自身的第二发展曲线,释放出鼓励房地产业良性循环和健康发展的正面信号,因此,今年的房地产市场表现可能不会那么悲观,全年投资实现3%-5%左右的正增长可以预期。

滕泰则分析,今年房地产投资预计比前两年有明显回落。2021年四季度,房地产投资对经济增长的贡献已经为负,虽然部分政策有所转变,对缓解房地产投资下滑能起到一定积极作用。但去年以来,很多城市的土地出现流拍、拍卖面积减少,预示着今年房地产增速的下滑趋势很难改变。

制造业投资方面,虽然其在2021年经济增长中起到重要作用,但随着石油、粮食等国际大宗商品价格继续上涨,以及世界各国防疫趋于日常化、出口存在回落风险的大背景下,今年制造业投资的形势不容乐观。周景彤建议,关注战争加大全球通胀压力,积极做好“保供稳价”工作,确保能源安全和大宗商品价格基本稳定。

对此,政府工作报告提出,加强原材料、关键零部件等供给保障,实施龙头企业保链稳链工程。引导金融机构增加制造业中长期贷款。启动一批产业基础再造工程项目,加快发展先进制造业集群,实施国家战略性新兴产业集群工程。着力培育“专精特新”企业等等举措。

王军认为,制造业投资今年持续回暖潜力较大,预计全年可能实现3%-4%左右的增长。主要支撑因素包括:第一,长期规划、财政货币政策的支持。第二,2021年以来企业营收和利润的大幅改善将拉动制造业投资明显回暖。第三,符合经济高质量发展要求的绿色、低碳投资,数字经济领域投资、专精特新领域投资和高技术行业相关投资有望加快。

值得注意的是,2022年财政政策发力后,今年新基建投资有望迎来强势增长。毕马威中国首席经济学家康勇认为,下水管道、排水系统和智慧城市等“新城建”有望成为重要投资领域。颜色预测,基建投资可能实现8%以上的增速。综合基建、房地产、制造业,滕泰指出整体投资至少要保持在5%以上,才有助于实现全年的经济增长目标。

2021年,中国出口增长21.2%,贸易顺差43687亿元,表现最亮眼。但粤开证券认为,海外经济复苏动能趋缓,对中国出口支撑减弱,海外产业链修复,供给替代带来的份额提升或将回吐,加之价格对出口的支撑逐步走弱,预计出口增速为6.2%。申银万国预计增速为4.5%。

对此,政府工作报告提出,扩大出口信用保险对中小微外贸企业的覆盖面,加强出口信贷支持,加快出口退税进度,充分发挥跨境电商作用,支持建设一批海外仓,创新发展服务贸易、数字贸易,推进实施跨境服务贸易负面清单,深化通关便利化改革,加快国际物流体系建设等等一系列稳外贸举措。

康勇分析,今年中国出口增速可能由2021年的30%左右,下滑至5%-10%,但随着RCEP等自贸协定的生效,相信区域一体化迎来崭新机遇,中国更多的“专精特新”企业可以积极走出去,加强在亚太地区的布局,强化与周边国家的合作。

但在种种分项之下,最令人忧心的是消费。2021年,社会消费品零售总额440823亿元,比上年增长12.5%,两年平均增长3.9%。但按月来看,消费增速从去年下半年起持续下滑,12月,社会消费品零售总额同比增长1.7%,环比下降0.18%。

国盛证券首席经济学家熊园向《财经》记者表示,2021年消费表现一直低于预期,2022年表现也充满了不确定性。而王小鲁等经济学家指出,从长期来看,中国经济增长一直面临投资过强、消费过弱的结构性问题。

为此,政府工作报告提出,坚定实施扩大内需战略。多渠道促进居民增收,完善收入分配制度,提升消费能力,继续支持新能源汽车消费,鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。加大社区养老、托幼等配套设施建设力度。促进家政服务业提质扩容。加强县域商业体系建设,发展农村电商和快递物流配送等。

国开证券研究部副总经理杜征征对《财经》记者表示,可通过提高劳动报酬在初次分配中的比重,进一步完善社保体系,加大教育、医疗、养老、住房等方面的财政支出力度,稳固传统消费求,积极发展文化娱乐、健康养老、特色旅游等代表结构升级的新消费,扩大农村消费等诸多举措,有效提振消费需求。

专家们认为,当务之急就要让更多的低收入群体进入中等收入群体,还要调节高收入群体的收入水平。同时,通过均等化的公共服务,提升人力资本,让普通民众敢花钱,让农民工子女也能接受更好的教育、享受更好的资源。康勇指出,与其他国家相比,中国的消费有较大提升空间,建议政府可以采取对消费者的财政补贴和个税改革等措施,提升居民的消费能力。

王军也指出,财政政策应当也完全可以成为稳消费的政策首选。财政政策扩张的抓手不是基建、也不是制造业,更不应该完全靠房地产,而应该是通过现金补贴或消费券来扩大消费。同时,财政加杠杆的主体应当以中央政府为主,以替代很难再加杠杆的地方政府和居民部门。

 

2022年通胀可控,上半年是货币政策的最佳窗口期

值得注意的是2022年的另一大挑战还在于货币政策与金融安全。

今年1月,美国个人消费支出(PCE)物价指数同比增长6.1%,创1982年以来最大涨幅。2月,美国及主要西方国家宣布,对部分俄罗斯银行中断环球银行间金融通信协会(SWIFT)服务,实施金融制裁。3月3日,美联储主席鲍威尔警告称,俄乌冲突可能进一步推升美国业已高企的通胀水平——这进一步引发了全球性通胀输入中国以及对中国国家金融安全的担忧。

在此大背景下,政府工作报告指出,要加大稳健的货币政策实施力度。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,为实体经济提供更有力支持。扩大新增贷款规模,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

《财经》记者采访多位专家指出,今年上半年就是实行货币政策的最佳时机。滕泰分析,货币政策在促消费恢复与投资增长中扮演重要角色。

2022年上半年,中国CPI预计将低于3%,但全球性通胀输入中国以及工业上游的PPI增长向下游传导的风险,可能导致下半年CPI高于3%。稳增长的时间窗口在上半年,否则越往后拖,货币政策和财政政策越被动。

颜色也认为,找不出比现在更好的宽松货币的时机。首先,中国PPI已经冲高回落。随着天气转暖,食品的价格将有所回落,全年猪肉价格不会涨太高,中国全年的通胀可控,为宽松货币留了足够的空间。其次,中国2021年的宏观杠杆率下降,2022年适度加点杠杆也存在空间。因此,他认为,未来三个月存在一次降准和一次降息的可能,货币宽松还会继续,而且“以我为主”。

值得注意的是,货币政策与实体经济可能存在传导不畅的问题。徐洪才指出,1月新贷增长4万亿元,社会融资规模增长6万亿元以上,广义货币M2增速达到9.8%,相较2021年底的9%上升较快。但1月狭义M1增速为-1.9%,历史首现负值,说明市场预期并不稳定。银行增加投放资金,但可能企业都转成长期定期存款,又回到银行体系,并没有流到股市和房地产,也没有流到实体经济。

为此,政府工作报告提出,进一步疏通货币政策传导机制,引导资金更多流向重点领域和薄弱环节,扩大普惠金融覆盖面。推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费,让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。

对于今年货币政策与财政政策的协调联动,贾康指出,货币政策主要调节总量,在中国也有定向宽松优化结构的尝试。财政政策在总量上主要是配合货币政策,但是同时还要在经济低迷等特定时期,更多承担一些扩张性的政策调节任务,在结构调节上具有不可替代性。两大政策搭配在一起,调节总量和结构,始终不能离开非常重要的国家金融安全、经济安全命题。

对于2022年的宏观经济,贾康建议,中国要在坚定不移扩大开放高水平开放的同时,防范系统性金融风险。财政、货币政策既在调控方面进行配套,又要结合制度建设落实到具体政策优化的操作上,这也是一个系统工程。特别是在今年这种不确定性非常明显的局势下,中国要掌握好宏观治理过程中的相机抉择,及时采取措施,对冲可能的种种金融风险。

(《财经》记者孙颖妮对此文亦有贡献)

打开财经APP, 查看更多精彩内容
更多相关评论 
打开财经APP, 查看更多精彩内容
热门推荐
打开财经APP, 查看更多精彩内容