财经网

《财经》杂志   

2022年04月11日 08:52  

本文1782字,约3分钟

如何理解宏观调控的政策空间?; 加快推动基本养老保险扩面工作

编辑推荐·《财经网》述评/ 对话

 

如何理解宏观调控的政策空间?

徐奇渊:中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、副所长

 

2015年中期至2016年,美国货币政策从减量宽松转向加息,而中国国内金融风险不断暴露,经济下行压力增大。当时中国的宏观调控政策空间受到明显挤压,尤其是货币政策宽松力度一度处于两难处境。

2021年末以来,中美经济再次处于周期错位的状态,美联储在3月中旬启动了本轮第一次加息,而中国的宏观调控政策中,货币政策的主要任务是要保持流动性的合理充裕。在此背景下,近期中美利差显著收窄,甚至一度逼近30个基点,达到历史低位。尽管如此,人民币汇率并没有面临2015年-2016年那样的贬值压力,甚至表现出一定的强势,这也意味着货币政策仍有相当的空间采取“以我为主”的框架。

如何理解人民币汇率对利率平价的偏离也是重要的。这种偏离至少有两方面原因:其一,贸易顺差强劲。2022年1 月-2月,中国贸易顺差为1160亿美元,同比增长近20%,顺差规模达到历史高点。顺差的背后是欧美等经济体的需求持续过热、供给不足。这种产出缺口进一步体现为较大的通胀压力。相对而言,中国的通胀压力明显偏弱,甚至还面临着需求不足。因此,贸易顺差强劲对人民币汇率形成的支持,从更深层次来看实际上是购买力平价的逻辑在发生作用。

其二,汇率对利率平价的偏差,也可以从风险角度观察。美国的增速预期在不断下调,2021年10月,IMF预测美国在2022年的增速为5.2%;2022年1月, IMF将预测值下调至4%。此后国际投行也纷纷下调美国增速预期。3月初,亚特兰大联储的模型预估美国一季度环比折年率将降至0.1%。可见,当前美国的加息决策,是在基本面不尽如人意、增速预期明显走弱的背景下,迫于通胀上行压力而被动推出的,这在总体上抬升了市场风险,因此这是“坏”的加息。

而中国设定了较高增速目标,为此将要采取稳定经济的政策则是“好”的宽松。这将有助于降低风险、稳定中国增长的预期、增强投资者信心。中美风险可能呈现出的这种反差,也在一定程度上解释了人民币汇率对利率平价的偏离。受到上述因素的支撑,中美利差的舒适区间已显著低于历史上80个基点的水平, 中国货币政策的空间仍然较大。

综上所述,宏观调控的政策空间因国而异、因时而异、因势而异。横向看, 中国的宏观调控政策空间相当充足;纵向看,跨周期调节要求我们为未来的困难预留政策空间,但也不能因此过于吝惜政策空间。从国内外环境看,中国宏观调控政策空间完全有条件坚持“以我为主”。只要我们运用得当,正确把握好宏观调控的时度效,在增强市场预期、提振市场信心的基础上,宏观政策的发力本身就可以改善经济增长预期,从而进一步扩大未来的政策空间并形成良性循环。

(本文节选自中国金融四十人论坛微信公众号)

 

学术观点

 

加快推动基本养老保险扩面工作

中南财经政法大学公共管理学院 曾益 姚金

中国社会科学院大学商学院财经系 毛恩荣

“提高基本养老保险参保率对财政责任的影响:从制度全覆盖走向法定人群全覆盖”

《财政研究》第2期

 

2020年中国基本养老保险参保率达到91.77%,但城职保仅覆盖城镇就业人员的71.01%。文章发现:当未实施扩面政策,2021年-2050年基本养老保险财政责任占GDP比重的均值为2.13%;若城职保和城乡居保参保率的年均增速分别为0.17%-5.8%和3%,这一均值由2.03% 降至1.15%再升至1.25%;当引入延迟退休年龄政策,这一均值从0.99%线性降至0.67%。可见,当城职保和城乡居保参保率分别以每年至少5.8%和3%的速度增加,并辅以延迟退休年龄政策,可于2025年及以前实现法定人群全覆盖,并将财政责任降至最低;中国应加快推动基本养老保险扩面工作,适当降低城职保缴费率以吸引新业态就业人员参保。

 

关注度

 

上期新媒体关注度排名

(3月28日-4月8日)

1 激发市场活力

2 全球经济下一步

3 国民养老开业:百亿资本旗舰如何启航?

4 全球粮价上涨,食品餐饮企业怎么办?

5 新冠抗原检测开启降价潮

6 结婚登记为何创新低?

7 保住1.5亿市场主体

8 应对收缩型城市的人口流失

9 淘宝和天猫融合:困难在细节中

10 银行理财产品破净潮

资料来源:《财经》APP

打开财经APP, 查看更多精彩内容
更多相关评论 
打开财经APP, 查看更多精彩内容
热门推荐
打开财经APP, 查看更多精彩内容