山东上市企业观察|鲁西化工:化工产品涨价潮下的大赢家

作者 | 路遥    编辑 | 门国锋

2022年06月08日 16:03  

本文2602字,约4分钟

面对化工产品涨价,实现了产业链条一体化生产的鲁西化工,优势明显。

作为全国知名的化工企业,鲁西化工(000830.SZ)在2022年迎来了自己的高光时刻。

该公司2021年年报及2022年一季报披露的数据表明其业绩实现了显著的增长。其中,2021年,鲁西化工实现营业收入317.94亿元,较上年同期增长80.73%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润52.68亿元,较上年同期增长622.15%;2022年一季度,该公司实现营业收入76.51亿元,较上年同期增长23.09%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润13.05亿元,较上年同期增长33.13%。

“2021年以来,公司业绩出现大幅增长,这主要受益于主营产品的价格上涨。特别是辛醇、正丁醇、二甲基甲酰胺和尼龙6切片等产品,其价格均较以前年份出现了较大幅度的上涨。除此之外,近几年公司新建项目的陆续投产也贡献了部分利润。”鲁西化工证券部员工在与笔者的电话交流中解释。

有投资者对笔者表示,在原油和能源价格上涨的大背景下,国内化工产品的价格出现大幅上涨,导致部分化工企业盈利能力增强。作为有着100多种产品的龙头企业,鲁西化工主要产品产销两旺,促使其盈利水平较之前年份显著提升。

主营产品涨价助推业绩大涨

鲁西化工位于山东省聊城市,是在原1976年建厂的鲁西化肥厂基础上逐步发展起来的国有控股企业,于1998年8月在深圳证券交易所上市。

经过多年发展,该公司已经由一家以尿素和合成氨为主营业务的企业,逐步成长为一家以复合肥、精细化工及化工新材料等多种产品为主的综合性化工产业集团。

截至目前,鲁西化工已形成了煤化工、盐化工、氟硅化工等完整的产业链条,其主要产品涉及化工新材料、基础化工和肥料等多个领域。其中,化工新材料产品主要包括聚碳酸酯、尼龙6、己内酰胺、多元醇等;基础化工产品主要包括甲烷氯化物和二甲基甲酰胺等;化肥产品主要包括复合肥。除此之外,该公司在化工装备制造领域也具有很强的实力。

一位化工行业从业者对笔者表示,在产能规划和实际产量相对固定的情况下,化工企业的业绩表现是否优秀与其产品价格密切相关。

鲁西化工证券部员工在与笔者的交流中也表达了相同的观点。该证券部员工表示,在该公司生产负荷及产量未有太大变化的情况下,公司业绩的好坏与外部因素相关,这些因素主要包括产品及原材料价格的变动情况。

诚如该证券部员工所言,鲁西化工自2021年以来业绩的大幅增长主要受益于产品价格的上涨。

光大证券的研报显示,随着国际原油价格上涨,化工产品市场需求增长明显,产品价格大幅上行助力鲁西化工营收实现较大幅度增长。其中,该公司基础化工产品营收同比增长150.93%;化工新材料产品营收同比增长66.36%;化肥及其他产品营收同比分别上涨24.35%和141.60%。

数据来源:鲁西化工历年年报

进一步透过鲁西化工具体产品的价格走势可以发现该公司盈利能力大增的直接原因。该公司2021年年报信息显示,其旗下辛醇、正丁醇、二甲基甲酰胺及尼龙6切片等产品年均销售价格分别上涨85.25%、101.05%、106.61%和33.54%,其中二甲基甲酰胺、辛醇、尼龙6切片等销量分别增长33.64%、13.72%、11.76%。

数据来源:同花顺

值得注意的是,在产品量增价涨的情况下,鲁西化工旗下主要子公司盈利能力的增强是带动鲁西化工整体业绩提升的关键。其中,聊城鲁西多元醇新材料科技有限公司和聊城鲁西甲胺化工有限公司是该公司利润增厚的主要贡献者。

2021年年报数据显示,聊城鲁西多元醇新材料科技有限公司实现营业收入125.02亿元,较上年同期增长146.49%,实现净利润31.38亿元,较上年同期增长1224.05%;聊城鲁西甲胺化工有限公司实现营业收入30.13亿元,较上年同期增长100.20%,实现净利润9.59亿元,较上年同期增长201.57%。

图片来源:2021年年报截图

有投资者对笔者表示,产品价格的变动是鲁西化工业绩能否保持持续增长的重要观察点。那未来一段时间该公司主要产品的价格走势如何?面对该问题,其证券部员工表示,某种化工产品价格的波动受多方面因素影响,而造成这种波动的因素是随时变化的。受此影响,化工产品的价格走势很难准确预测。

“截至目前,公司生产的多元醇、有机硅、甲胺等产品的价格已经较年初有所下降,这属于正常的市场行为。针对这种情况,公司可以通过市场行情的短期变化来进行短时间内的预判,从而对公司的生产计划作出调整。不过,要想作长时间的价格预测,基本不可能实现。”该员工解释。

业绩高增长背后是扎实的产业基础

一位不愿具名的基金经理对笔者表示,受大宗原材料周期性波动的影响,大部分化工企业的业绩具有周期性波动的特点,这主要是由其产品的供求关系和价格波动造成的。在这种情况下,如何弱化周期性的影响是众多化工企业努力尝试改变的一个难题。在这方面,鲁西化工的表现可圈可点。

“2004年以前,鲁西化工的产品主要以合成氨和尿素为主,导致其产品结构过于单一。自2004年以来,该公司借助新工业园区建设的契机,大力发展高附加值新项目,逐步涉足到煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料领域,由此完成了产业结构的调整,而这成为其弱化周期性影响的有力举措。”该基金经理进一步解释。

数据来源:鲁西化工历年年报

受益于产品结构的调整,鲁西化工毛利率较高的化工新材料产品和基础化工产品营收占比持续提升,毛利率较低的化肥业务营收占比不断下降,该公司逐步由一家以尿素为主的化肥企业成长为一家以高端化工材料为主的精细化工企业。特别是最近几年,该公司己内酰胺二期、聚碳酸酯二期、尼龙6等项目陆续投产后恰逢这些产品处于景气周期,促使该公司业绩进一步提升。

数据来源:鲁西化工历年年报

除产品结构改善外,鲁西化工在其新厂区聊城化工新材料产业园的建设过程中逐步构筑起了包括煤化工、氯碱化工、氟硅化工及化工新材料于一体的多个循环产业链生产模式,成为该公司提升核心竞争力的关键因素。

图片来源:首创证券

有业内人士对笔者表示,鲁西化工的产业链条一体化优势明显,其仅需通过外购煤炭、丙烯和纯苯等少数原料,即可满足生产需要。在生产过程中,各装置之间上下游互为原料,循环利用,能够有效地降低生产成本。同时,各装置之间通过管网连接,各种原料可以通过管网密闭运输,在降低运输成本的同时还具有节能减排及提高安全生产方面的意义。

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