山东上市企业观察|泰山石油:高油价能否带来高效益?

作者 | 路遥    编辑 | 门国锋

2022年06月22日 10:12  

本文3005字,约4分钟

面对高油价,低价库存油储备是否充足,成为泰山石油改善盈利水平的关键。

随着6月14日24时国内成品油价格再次进行上调,中国成品油市场在2022年已历经11轮调价,其中10次上调,1次下调。卓创资讯数据显示,按当前成品油价格计算,国内标准汽、柴油价格较年初分别累计上涨2670元/吨和2585元/吨;从折合升价来看,92#汽油累计涨幅为2.1元/升,0#柴油累计涨幅为2.2元/升,国内成品油价格涨幅巨大。

油价高企给石油行业的相关上市公司带来了业绩提升的机会,同时也给资本市场带来了投资良机。Wind数据显示,截至2022年6月13日收盘,A股中石油化工、石油天然气、能源设备等板块得到投资者青睐,其近20天的涨幅累计超过15%。

作为山东省内专注于成品油批发零售业务的龙头企业,泰山石油(000554.SZ)同样受到了投资者的关注。数据显示,截至2022年6月14日收盘,该公司股价近30个交易日累计涨幅达54.35%,其中最高涨幅一度高达63.29%。

 “得益于2022年春节之前补库存工作的顺利进行,公司储存了较大量的低价成品油。在目前高油价之下,低价库存油成为公司盈利能力提升的有力保障。受益于此,公司2022年一季度净利润同比翻番。”泰山石油董事会秘书孙建生在电话中对笔者表示。

多位业内人士在接受笔者采访时直言,2022年国际油价面临上行拐点。中长期来看,油价将大概率维持高位,这将对油气行业从业公司产生积极影响。有投资者判断:未来2-3年内,国内能源资源行业处于景气度提升周期。受益于此,泰山石油业绩将大概率得到提升。

低价库存增厚上半年业绩

泰山石油位于山东省泰安市,于1993年12月上市,是中国石化(600028.SH)旗下的控股子公司。该公司自成立以来一直从事汽油、柴油的批发和零售业务,是山东泰安地区最大的成品油经销商,其在当地市场占有率超过80%,行业地位突出。

不过,让人意外的是,领先的市场占有率并未给泰山石油带来较强的盈利能力。

吉林横琴吉翱投资基金管理有限公司经理杨帆对笔者表示,作为中石化旗下唯一一家涉足成品油销售的上市平台,泰山石油多年来业绩表现平平。“纵观该公司近十年的发展,其营收规模大多保持在30亿元上下,难有突破,净利润的表现也不尽人意,多年迈不过1000万元关卡。总体来看,其盈利能力落后于同行业其他上市公司。”

数据来源:泰山石油历年年报

作为一家经营着184座加油站的龙头企业,泰山石油缘何多年来业绩止步不前,鲜有亮点呢?针对此问题,孙建生对笔者表示,与民营加油站单纯的追求利润不同,泰山石油作为一家国有企业,需要承担一定的社会责任。受此影响,该公司的部分加油站设立在经济较落后的乡镇及偏远的农村地区,以便更好地服务当地群众。这些加油站的盈利能力较弱,很多处于亏损状态,但却是春耕、秋收和三夏保供的重要保障。

“在这些小加油站无法创利的情况下,公司只能通过其他盈利能力强的加油站来进行补贴,因此拉低了公司的整体盈利能力。除此之外,泰山石油盈利能力弱还与当地成品油销售市场激烈的竞争环境相关。”孙建生进一步解释。

山东京博石油化工有限公司一位不愿具名的经理对笔者表示,山东省地炼资源丰富,是全国地炼企业最为集中的地区。近些年,地炼企业为了追求利益最大化,纷纷布局加油站项目,导致山东省内民营加油站数量激增。“民营加油站销售的成品油大多来自地炼企业,其油品进价很低,为了抢夺市场,民营加油站敢于实施价格战。”

在与笔者的交流中,孙建生也表达了与此类似的观点。孙建生表示,山东省集中了全国近60%左右的地炼企业,其加油站进价成本较公司便宜很多,而且存在着不开票买油的情况发生(不开票是一种偷逃税行为)。

“除此之外,作为国有企业,公司成品油销售价格由国家统一制定,反观社会民营加油站,其价格动辄有一元左右的折扣,甚至有些地炼企业的加油站直接进价进行销售,公司无法直接与其竞争。受此影响,近几年公司柴油销量下滑明显。”孙建生进一步解释。

数据来源:泰山石油历年年报

值得注意的是,2022年成品油价格的接连上涨给泰山石油带来了转机。该公司2022年一季报显示,今年一季度其实现营业收入7.47亿元,较上年同期增长21.51%,实现归属于上市公司股东的净利润284.07万元,较上年同期增长107.32%。

杨帆对笔者表示,从净利润的具体数值来看,泰山石油一季度盈利水平并不算太高,但从该公司最近九年的一季报数据来看,2022年一季度是其表现最优异的一年。“特别是在山东疫情影响较为严重的情况下,一季度实现净利润翻番,表明该公司盈利能力有所改善。”

数据来源:泰山石油历年一季报

在谈到一季度盈利能力大幅提升的原因时,孙建生对笔者表示,该公司盈利能力的提升主要受益于公司充足的库存储备。“今年年初,公司在油价较低的情况下进行了库存的提前储备。随着上半年油价的上涨,相对低价的库存油成为提升公司盈利能力的关键因素。”

笔者查阅泰山石油的公告发现,该公司2021年年报和2022年一季报存货数值分别为3.306亿元和4.453亿元,较以往年份出现了较大比例的增长,这也印证了孙建生的表述。

数据来源:泰山石油历年年报及2022年一季报

筹划新项目谋求新变化

低价的库存储备成为泰山石油改善其目前盈利状况的有力保障。那该公司在一季度净利润大幅提升的情况下,其未来业绩增长的持续性如何?对此,孙建生表示,保持业绩的持续性增长是目前该公司想要实现的一个重要目标。自2021年年初新一任的高管团队到任以后,该公司迫切想改善过去公司微利的局面。

“自2021年开始,公司进行了一系列的资产处置,将涉及的资产减值损失进行了充分的计提。在这种情况下,公司依旧保持了五个季度净利润的正增长,这表明公司正在发生积极变化。”孙建生进一步解释。

数据来源:东方财富数据中心

除处置低效资产之外,泰山石油还筹划了一系列的新项目建设。

泰山石油发布的公告显示,自2021年9月至今,该公司签署了一系列的战略合作协议,其中涉及肥城市城市建设投资集团有限公司、国家电投集团海南新能源投资有限公司、泰安市泰山产业发展投资集团等8家大型企业。在战略合作协议中,泰山石油与相关合作方本着资源共享、共同发展、合作共赢的原则,依托各自公司的优势,携手打造集加油、加气、加氢、光伏、充换电、汽服、餐饮等为一体的新能源综合服务体,以把握未来新能源汽车产业的发展良机。除此之外,该公司新的加油(气)站建设及易捷服务项目等也都赫然在列。

孙建生对笔者表示,目前该公司的战略调整方向是新能源综合服务体项目,特别是电动汽车的充换电及氢能、光伏等。“遗憾的是,这些协议虽然已经签署一段时间,但到目前为止,并没有真正落地。不过,公司依托大股东提供的资源完成了部分充换电及光伏项目,其中包括蔚来汽车的充换电项目等。”

有投资者对笔者表示,企业经营局面的改善绝不会一蹴而就,泰山石油想要短时间改变业绩增长乏力的状态具有一定的难度。“从该公司具体业务来看,其主营业务并未有太大的变化,虽然其低价库存油储备能够短时间改善其盈利能力,但受制于库存有限,并不具备长时间提振业绩的条件,而其新业务尚处在筹备期,短期难以产生收益。”

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