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一.市场解析
下半年市场剩余流动性最宽松的时候可能已经过去，这并非风格转换的关键。盈利周期向下+总量政策供给缺乏弹性，价值板块的预期收益将持续受到地产、出口潜在风险以及疫情反复的制约。即使从防守的视角考虑，那降低风险头寸也比切换至并不稳定的洼地更有实际意义。短期成长-价值风格进入阶段性平衡/收敛的阶段，但当前并非是风格切换的时点。从估值角度来看，当前成长风格估值仍处于历史 30%甚至以下水平， 热门赛道按照未来2年的动态估值看在合理水平，大多数个股亦不存在交易过热导致的估值泡沫问题。对于四季度而言，大消费（医药、白酒、美护）具备逢低布局的价值；同时静待半导体周期下行拐点前后科创 50的战略机遇（时点可能在10月后）。
小盘成长下跌动能已减弱