为了回购，腾讯控股（0700.HK）又拿出3.50亿港元。9月22日，该公司回购了124万股H股，每股成交价格介于285.2港元/股-279.4港元/股之间。
自今年6月公司大股东宣布减持计划以来，腾讯控股逐渐加快了回购步伐。《财经》记者统计发现，自8月19日以来，腾讯控股每个交易日都会出手回购自家公司股票。截至9月22日，其已连续24个交易日进行回购。
2022年初至今（截至9月22日），腾讯控股在回购上已经耗费了157.12亿元，单次回购的股份数由年初的40万股左右，增加至目前的120万股左右，单次回购金额也从1亿多元增加至目前的3亿多元。
（金额：亿元，人民币计价）
然而，公司持续回购并没有挽回投资者的信心。9月23日，腾讯控股盘中跌破了280港元/股，创2018年11月以来的新低，今年年初以来下跌逾36%。
和合首创（香港）执行董事陈达认为，腾讯控股的下跌原因是多方面的，从基本面、资金面到消息面，做空的动力都大于做多，“但如果不是因为上市公司持续的回购，现在还能不能保持这个价格很难说。”
无独有偶，近期有不少A股上市公司也发布了回购公告。海康威视（002415.SZ）9月16日发布公告称，将使用20亿-25亿元回购股份。其他热门公司如天齐锂业（002466.SZ）、中国石化（600028.SH）等也相继发布公告宣布回购。
对于腾讯控股回购方案，陈达表示，从上市公司层面来说，并没有比这个更好的办法，“破局比较困难，各方面集合的抛压太重，回购已经是尽力了。”
股价为何持续下跌？
市场分析认为，腾讯控股今年股价持续下跌的主要原因，可能源自公司业绩下滑且被大股东减持。
从腾讯控股发布的财报来看，2022年上半年，腾讯控股营业收入为2695.05亿元，同比下滑1%；净利润为420.32亿元，同比下滑53%。
其中，二季度业绩下滑更为明显。财报显示，二季度，腾讯控股的营业收入为1340.34亿元，同比下降3%；毛利为578.67亿元，同比下降8%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%。
按照腾讯控股2022年半年报中的披露，其收入主要来自三大部分：增值服务，主要是游戏业务；网络广告，主要是在线平台的广告投放收入；金融科技及企业服务业务，主要是金融与商业支付业务。
除了金融科技及企业服务，其他业务的收入在2022年二季度都同比下降。
与游戏相关的增值服务部分，因为国际游戏行业开始消化后疫情时代的影响，国际游戏的收入下降了1%。本土游戏方面，因为游戏版号审批在4月才恢复，本土游戏市场的收入也下降了1%。反倒是社交网络的收入有所增长，但涨幅也仅有1%。
值得注意的是，即便是4月游戏版号恢复常态化审批，腾讯控股依然榜上无名。陈达认为，这是政策调控的结果，“版号发放还是优先照顾中小型游戏公司”。
网络广告业务受冲击较为明显，二季度同比下降了18%，其中社交广告下降17%、媒体广告下降25%。腾讯控股表示，广告收入的下降“反映了互联网服务、教育及金融领域需求明显疲软。”
金融科技及企业服务在二季度增长1%，增速较上个季度有所放缓，腾讯控股解释这是由于在4月及5月新一轮新冠疫情短暂抑制了商业支付活动。
基于收入增速放缓甚至下降，腾讯控股也着手降本增效。截至2022年6月30日，腾讯集团共有员工110715名，较上个季度减少了5498人。“2022年二季度的一般及行政开支环比下降2%至262亿元，乃由于我们优化了人员配置并控制了雇员成本。”腾讯控股这样披露。
陈达对《财经》记者表示，腾讯主要营业收入来自两大块——社交与游戏，两个方面都缺乏上涨的催化剂。“广告收入甚至跑输市场，基本面形势一般。虽然腾讯也进行了降本增效的尝试，比如裁员，但是大股东减持还是悬在腾讯头上的一大问题。”
今年6月27日，腾讯控股发布公告称，主要股东Naspers（南非报业集团）及Prosus（该公司由Naspers拥有大多数股权）预计将通过出售该公司的股票来筹集回购自己股份的资金。预计每天出售的腾讯控股股份平均不会超过公司股份之每日平均成交量的3%-5%。
但公告没有详细披露大股东究竟要筹集多少资金。9月8日，Prosus宣布出售111.5万股腾讯股份，持股比例降至27.99%。
高盛在9月3日发布的一篇研究报告中提到了Prosus与Naspers的回购情况。
该报告称，自6月28日开放式回购计划启动以来，Prosus已回购了22.88亿美元的Prosus股票和6.24亿美元的Naspers股票（权重分别为78.6%和21.4%），这使Prosus在Naspers的所有权达到49.9%。
“鉴于开放式回购完全是通过抛售腾讯股票获得资金，这意味着Prosus在回购期间出售了29.12亿美元（约合206.7亿元人民币）的腾讯股票。”高盛如此表示。
因为缺乏具体的数据，市场对大股东减持的消息预期并不确定。资金面上，卖空的力量也越来越强。“空头看到上述因素做空也就有恃无恐了。此外与大股东的减持策略也有关，如果是准备涨起来减持，那市场可能担心减持最终导致涨不起来。如果是一路跌下来减持，市场其他人也不敢进来接。如果不是因为上市公司持续的回购，现在还能不能保持这个价格很难说。”陈达表示。
（近六个月腾讯控股的卖空数据）
回购资金从何而来？
多重利空之下，腾讯控股在今年回购了约61笔股份，总耗资157.12亿元，回购的股份约有5379万股，占总股本的0.5%，不足1%。
同时，腾讯控股的回购力度越来越强，从一开始单笔回购40万股左右，一路增加到最近的120万股左右；回购金额从一开始的1亿多元，逐步增加到现在的3亿多元；回购频率从最初的一个月数笔，到现在的几乎每天都在回购。
罕见的回购力度下，是否有足够的资金能支撑这种力度的回购也是投资者关注的焦点。
减持手中其他公司股票，或是腾讯筹集资金的途径之一。8月16日盘中，一则外媒消息令市值上万亿的美团（3690.HK）下跌超10%。消息称，腾讯计划出售所持有的美团全部或大部分股权，这部分股权大约在243亿美元（约合1650亿元人民币）。此后腾讯控股又传出了所谓的千亿减持计划，这些消息都被腾讯控股所否认。
腾讯控股2022年半年报显示，截至2022年6月30日，腾讯控股现金及现金等价物大约有1846.58亿元、定期存款及其他有1312.57亿元，两项合计3159.15亿元。
但同时，借款有1830.50亿元、应付票据有1532.94亿元，两项合计3363.44亿元。与前面的现金及现金等价物、定期存款及其他合计起来，腾讯控股的债务净额为204.29亿元，这个数字在2022年一季度末时为110.35亿元。
腾讯控股在半年报中表示，债务净额的环比增加主要是因为支付了2021年的股息和回购股份现金流出导致，这些资金“大部分由产生的自由现金流提供”。
腾讯控股同时披露，截至2022年二季度末，公司的自由现金流为225亿元；投资其他公司的权益公允价值为6019亿元。这意味着，腾讯持有6019亿元的其他公司权益可以用于减持。
陈达表示，目前破局比较困难，“最终还是要看情绪面和资金面的转好，以及谁去接下大股东的股份。实际上回购相当于给股东分红，回购的股份注销之后也会提高每股收益。”
